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　　新浪財經訊 12月16日消息，大連商品交易所舉辦的2016年“十大期貨投研團隊評選”現場評審活動在大連期貨大廈召開。新浪財經全程直播本次活動，第一組最后一支隊伍是來自江西瑞奇1隊，演講主題“三九”已過，暖意漸濃，玉米投資策略報告。

　　以下是江西瑞奇1隊湯青霞的演講實錄：

　　尊敬的評委之、各位同仁：大家下午好。今天的匯報品種是玉米，“三九”已過，暖意漸濃是我對玉米市場的總體評估。玉米市場可能震蕩上行概率偏大，據此制定看漲投資策略。

　　玉米增長周期結束主要從玉米種植成本，種植收益，機會成本和國外調控方向三個方面進行分析。玉米種植手指是農戶種植玉米的策動源。玉米絕對收益影響農戶種植信心，機會成本影響農戶種植玉米品種選擇。2016年是玉米市場化改革第一年，玉米種植收益確定性有目標價格補貼機制的大豆，所以在2016年種植上是增大豆降玉米。玉米連續多年增產帶來影響不僅是農戶收益下降，還表現在作物品種結構，土地肥力傷害、庫存壓力和財政負擔上。玉米增產代價太大這一點已被高層重視。2016年任務是尚未完成的，2017年調控會加碼，政府調控放下市場價格主導下，2017年玉米種植面積下降可能會超預期。

　　需求端主要從價格刺激，能量比價和深加工需求三個方面入手。產銷區玉米價格傳導順暢，一改之前貿易商賠本賺吆喝的局面。生豬價格高位運行，大行企業快速擴張生豬養殖規模。2016年前11月生豬出欄量超過2015年全年的量。大型飼料企業向生豬養殖端延伸和布局，生豬養殖規模化發展有利于玉米飼料需求企穩回升。

　　在能量領域玉米絕對價格影響采購信心，玉米和其他品種比價關系是影響采購品種選擇。2011年山東小麥和玉米的比價最低到0.8水平，當年飼料小麥增量近2000萬噸，類似情況發生在2015年就是高粱對玉米的替代。我們可以看到，在能量采購領域對于比價非常關注。

　　當前，山東小麥和玉米比價是1.53，遠遠高于1.1到1.2合理水平。假定小麥價格不變的情況下，比價回歸至1.2的話，相應玉米價格要漲470元。如果是以小麥最低收購價2360元計算，玉米價格空間還有260元。

　　玉米深加工也是玉米消費另一大領域。可以看到，在最近深加工領域政策動作特別多，補貼、退稅和生物制能源規劃多措施并舉以提振深加工產能支持。最近在淀粉和酒精行業利潤非常高，開機率達到70%以上。

　　前面主要從增產周期結束和需求預期回暖兩個方面進行介紹。但是在現實中玉米高庫存和當前在節前售糧小高峰對玉米產生現實壓力，反應在價格上就是近期玉米現貨價格在不斷下調。可以看到，玉米高庫存應該說是從2014年開始是市場一直在提的，并不能以此認為玉米高庫存就帶來價格下跌，關鍵在于未來玉米投放節奏、投放數量以及庫存結構和市場匹配程度。

　　后期玉米主要面臨在節前還貸的壓力還有來自宏觀方面的因素，美國加息、國內債市風險等等，當前玉米絕對價格不高比價也偏低。但是，風險點也是我們做多玉米需要關注和警惕的。

　　總結觀點認為，根據上述分析，玉米價格可能震蕩走強概率偏大，反應在時空節點上第一階段到2017年玉米價格有望達到1650到1700元每噸的水平。

　　投資策略以固定資金20%投入，以15%資金追加投資以動態追蹤看漲效果，收益比例有望達到4：1盈虧比。

　　主持人：請5號評委進行提問。

　　李擁軍：首先想分享一下這次評選活動的主題，通過這次評選活動提升總體研發綜合能力，通過金融工具更好服務實體企業。剛才湯青霞陳述的策略和結論我們都很清楚，結論需要時間印證，我不能說你對還是錯。但是農產品企業在服務過程中必須抓住要素是農產品企業和工業品不同，農產品企業用金融工具是對采購成本和價格的控制。問題是預計震蕩上行概率比較偏大，應該通過金融工具配置資產，在這個結論下實體企業，比如說貿易商、飼料企業和養殖企業應該用這個結論怎樣做好期貨市場的采購和經營？

　　湯青霞：投資策略純粹是基于投資的概念。我們動態追蹤效果就是在模擬現實中玉米采購滾動操作策略，這在豆粕就采用滾動式追蹤現貨采購量進行套保的效果。

　　李擁軍：如果能夠把這個結論通過金融工具更好的服務實體，你今天的表現會更好。