“新形勢、新策略、新發展” 2014第九屆國際油脂油料大會于11月6日在廣州舉行。上圖為英國Godrej 國際有限公司董事 Dorab Mistry。(圖片來源：新浪財經 吳騰飛 攝)

　　新浪財經訊 由大連商品交易所[微博]和馬來西亞衍生產品交易所聯合舉辦的“第九屆國際油脂油料大會”于2014年11月6日在廣州舉行。大會以“新形勢、新策略、新發展”為主題。新浪財經作為獨家門戶網絡合作伙伴全程圖文直播本次大會。會上，英國Godrej國際有限公司董事 Dorab Mistry表示展望未來，在2015年6月左右，棕櫚油的價格還將繼續上漲，我認為它會超過2015by，我們在接下來的價格展望當中可以進一步展望，很多都是取決于美國大豆的情況，我們的大豆很有可能回到美國的9美元，但是對于這一個說法我現在還不完全地贊成。

　　以下為英國Godrej國際有限公司董事Dorab Mistry講演實錄

　　Dorab Mistry(譯后)：女士們、先生們，大家下午好！今天非常感謝大連商品交易所，也非常感謝馬來西亞衍生產品交易所再次邀請我參加第九屆國際油脂油料大會，我也是非常地榮幸，從我們的大會第一屆開始參加了每一屆的論壇。在過去的幾年當中，我們的會議也是在蓬勃的發展，大連商品交易所已經成為了大豆、豆粕、棕櫚油全球最大的期貨交易所之一了。

　　我們在這個行業當中也達到了共識，大連商品交易所已經成為了大豆油最具有流動性的一個市場，大連商品交易所很容易的就可以吸收成千上萬噸對沖的產品，我們也看到了大連商品交易所會員的實力、能力，而且也看到了跨交易所的套利使得很多的公司獲得了更大的靈活性，以及相關的交易所讓我們有更多的靈活性，使得我們有更好的操作。

　　現在中國在市場上的影響力也是與日俱增，在最近的論文當中，我也做過很多的討論，我這邊不再一一贅述了。對于毛棕櫚油的期貨來說，在9月2號馬來西亞衍生品交易所交易價格是1914，這個價格是非常牢固的，也作為底價了。接下來的問題是毛棕櫚油的期貨從現在到2015年之間會重返這種底價嗎？我覺得這種可能性很小，要回到這個底價是不太可能的，除非以下的三種情形之下發生才可能回到底部，如果我們在2015年看到巴西和阿根廷大豆產量大大的超過預期，或者我們看到棕櫚油反周期，突然之間產量爆增，這個是不太可能的。還有一種可能是出現金融市場崩盤，這可能導致毛棕櫚油的價格跌到低價。

　　10月29號在吉隆坡的大會上發言，8月份棕櫚油產量已經到了高峰，10月份不可能再創高峰，2014年2月份、3月份干燥的季節也會對于我們12月份、1月份的產量產生影響。棕櫚的出口也非常令人驚嚇，非常的強勁。印度從某種程度上挽救了棕櫚油的市場，在低價的時候印度棕櫚油市場很快的恢復。生物柴油的需求還是很小的，全球生物柴油需求不高，有80%、90%由政府來決定的，而不是需求決定的。我們也可以看到燃料價格或者能源價格的走低不一定會對我們植物油價格產生影響。

　　我們可以看到美國大豆的產量現在非常高，有一些交易商結轉量達到了5個億，還有巴西、阿根廷的種植量也預計再創新高。所有看起來的這些熊市都在市場上出現了，價格基本上是反彈了，這也意味著我們的商業公司、投資者對于市場底部表現得非常地淡定。

　　另外還有一個大的差異，SFA所認證的種植面積和美國農業部種植的差距，這個差距越來越小了，很多人有這個擔心，美國農業部所使用的種植面積太高了，在1月份的時候可能要做一個修正，要進行減少。對于美國大豆的結轉率可能會下降，從比較高的5億到相對來說比較合理的3.5億，如果少了5億或者1.5億，對于種植量來說只是2%，就價格來說差價達到10-15%。

　　南美的種植到目前為止還沒有達到合理的狀況，到收割期期貨變化也會發生變化。還有熊市的因素，之前大家也都講到了巴西的貨幣是疲軟的，巴西總統現在連任了，如果是連任的話，巴西貨幣會崩盤，但是事實并沒有發生，巴西現在做得很好，把整個貨幣穩定下來了。

　　我接下來有一個問題，有多少人認為在QE量化寬松結束之后，是不是會導致股價到了一個歷史新高呢？很多人的熊市觀點，應該說QE結束的時候很多人有悲觀的想法，或者有不確定的因素。我們在市場中也可以看到，如果我們事先有最糟的情形，市場會慢慢地消化它，在這種情況下市場反而會反彈，因為大家已經消化了悲觀的消息。

　　我們接下來再看看各個品種的產量情況，我想再重復一下，從11月份開始棕櫚油的生產進入到了一個季節性的淡季，我們也可以看到棕櫚也進入到了全新內在的淡季，也就是說它的產量會下降，這樣對于未來的生產預期將會非常有意思。

　　現在到底情況是怎么樣的？跡象還不是十分清楚，我相信在明年1月份將會有所展現，我們現在拭目以待吧！在我看來馬來西亞產量從1900萬到1800萬噸，印尼最好的狀況達到3000萬噸，而不是我之前所估計的3500萬噸。現在馬林漢噸(音)旱季已經第5個月了，這對明年的生產將會有著巨大的影響。我幾天前在吉隆坡所說的，我覺得馬來西亞棕櫚油的儲量將會在10月底達到頂峰，因為在接下來的幾天10月幾號就有報告出來了，我相信將會有所下滑，在2015年的6月份我們的儲備量將會達到持續地下滑效果。

　　對于印尼而言，一個主要的因素不得不考慮的，那就是新政府的態度，尤其是對于棕櫚生物柴油的觀點，現在政府已經意識到了，這畢竟是一個新的政府，新的政府要做決策，那就是政府應當致力于推進整個棕櫚油生物柴油的發展。比方說在過去的一年，這種使用量至少是100萬噸，印尼政府將會給整個行業帶來很多的機會。但是印尼政府也很聰明，如果要提供100萬或者是200萬噸的補貼，價格會比較高，這將會匯集到明年1100的產量。在我參加的印尼會議當中，將會有更多的信息給到大家。

　　接下來來看油脂油料，講到大豆，它在巴西的種植條件在上周已經得到了極大的改善，但是我們還是需要非常地小心，現在對于豆類、油脂類、肉類的價格，不僅僅是天氣造成的，在我看來天氣、收割季節的延遲這種都是非常愚蠢的解釋，我認為基金經理已經意識到低價帶來的價值，南美這邊產量的波動將會影響到現在的牛市。

　　講到葵花籽油，它在價格和信息指數方面都是最樂觀了，現在和豆油相比，葵花籽油是一個縮水的狀態。而印度、伊朗已經捕捉到了這個信息，來替代大豆和棕櫚。2014-2015年我認為葵花籽油的產量至少要下降220萬噸，這可以和葵花籽油的需求來對比一下，現在市場上對它的需求是非常強烈的。葵花籽油和大豆油相比它的議價更高，同時我們也要知道葵花籽油是非常具有吸引力的，講到其他競品的價格在過去幾個月有非常大幅度的發展。菜籽油接下來不會有特別大的變化，所以對它來說也沒有什么太大的壓力。

　　再來講一下棉籽和椰子油，這個變化應該也不會太大。毛棕櫚油可能會有所增加，但是不會比我們之前預計得高，我認為產量在2014-2015年將會有所增加。

　　對于全球的進口我們不得不談印度市場，我之前講到印度的壓榨本身起步比較慢，因為原料的關系。印度現在越來越多的來進口棕櫚、大豆，還有葵花籽油，而且印度也在不斷地種植。我們的新政府新總理莫迪對這方面的感覺不錯，2014-2015年印度的菜籽油進口將會達到1230萬噸。在接下來的一年中，進口量將會達到1230萬噸。

　　我們來看一下進口量的組合，這對于棕櫚油的價格是有影響的。第一欄是我對于印度進口量的預計，POC3月，我們預計這個總量是1100萬噸，實際上是1160萬噸，印度實際進口量比我的預計進口量大，我們接下來預計有1200萬噸增加的時候千萬不要以為止步于此了。來看一下棕櫚油的數據，棕櫚油有所增加，但是對于豆油來說有所下滑，而葵花籽油有所下滑，但是現在有所上漲。我們對未來市場是這樣預計的。對于其他的大概就是30萬噸、40萬噸、45萬噸，這是列在上面的三欄。我們相信棕櫚油的變化不會太大，屆時明年將會比今年增加1100萬噸的棕櫚油，這就是為什么最近我對于棕櫚油的價格展望作出了變化，而且我認為市場將會越來越牛市。印度將進口大量的棕櫚油，因為在棕櫚油領域它的價格是有優勢的。

　　接下來講中國，我們現在好像已經克服了對于信用證的問題，但是進口的庫存尤其是菜油、棕櫚油的庫存量太低。

　　關于壓榨的利潤，未來幾個月中國的壓榨利潤會進一步提高，我這種樂觀是建立在現在大豆低價的基礎上，這個低價是和前幾年相比的。我們豆粕也是因為價格的因素，包括今年進口的因素影響，我相信需求層面會改善。對中國而言，我覺得本地的市場能夠吸收并且克服一些主要的問題，比方說幾個月之前我們看到的信用證問題，這個讓我印象是非常深刻的。對于500萬噸的菜籽油，也就是國儲當中的儲量接下來會有怎樣的變化呢？政府接下來會作出決策。目前的狀況，我知道今年的價格是比較低的。我們最近看到了一些跡象顯示這個問題將會持續。這個問題如果不采取對策將持續進行，如果政府能夠作出一些決策或者一些聲明，就會掃除對于國儲問題上大家的謠傳。如果政府自己說出一些聲音，將會避免一些投機，市場上如果一直謠言漫步，可能會出現一些問題。中國已經改變了對農民的支持方法，這種方法的改變是很重要的，我相信印度也將采取同樣的決策。

　　我們現在還在等待美國2014年生物柴油的一些材料，就像我之前所說的，2014年的聲明是從1月份開始，屆時我們將會知道我們是不是很幸運。我之前也講到過，如果EPA把它的數據相應地提高，也就是法定用量提高，對于豆油來說都是利好消息。

　　再來講一下非洲，非洲有的時候是被大家所忽視的，其實非洲的價格是具有靈活性的，而且需求層面非常地強勁，棕櫚油將會很大程度上受于非洲的影響。

　　接下來總結一下世界的需求，世界的糧食需求依然是比較強勁，主要是價格比較低。我認為世界糧食需求將會增加到350到400萬噸。現在對于這種需求組合的缺失，我認為生物柴油僅僅為100萬噸，這些主要來自于巴西，巴西法定用量在增加。講到印尼，我們現在還在等消息，包括美國，我們也在等消息。

　　我們看一下全球供給量，2014-2015年供給主要取決于豆油、豆粕，棕櫚油只增加了200萬噸，葵花籽油反而下降了60萬噸，總體的供應情況僅僅增加了400萬噸，但是需求至少增加了450萬噸，這是總體的增加量，過去一直是供大于求，現在是供小于求，去年是這個情況。接下來我們相信會有一個逆轉，這個對于價格也是有影響的，所以我們不是熊市。

　　講到2013-2014年我們有一些陣痛，有一些不太好過的日子，主要的原因是信用證，還有壓榨利潤過低，有很多的問題是印度的問題，可能受制到歐洲的現狀，包括價格偏高。2014-2015年情況會不一樣，壓榨商和貿易商日子會好過一些。我認為布蘭特原油的價格將是每桶80到100美金，馬來西亞已經宣布了對毛棕櫚油出口的免稅政策，但是印尼沒有這種說法，我覺得印尼可能在12月份開征出口稅，如果真的開征了出口稅，印尼對市場的態度將會不一樣，屆時市場將會發揮更大的作用，這在12月份生效。馬來西亞將會出口毛棕櫚油，而印尼將會出口精煉油，大家一定要持續關注。

　　講到價格，現在馬來西亞衍生產品交易所3月期貨的價格是2300by，在10月之后衍生品的價格會逐漸上漲，如果不斷貶值也會進一步上漲。我認為大商所的價格將會上漲得很快。

　　展望未來，在2015年6月左右，棕櫚油的價格還將繼續上漲，我認為它會超過2015by，我們在接下來的價格展望當中可以進一步展望，很多都是取決于美國大豆的情況，我們的大豆很有可能回到美國的9美元，但是對于這一個說法我現在還不完全地贊成。大自然在過去的12個月當中對我們非常的仁慈，過去12個月當中沒有災難性的打擊，在接下來的12個月當中如果天氣情況非常良好，那這種情況可能太樂觀了，只要出一次天氣問題，整個日常就會發生大轉變，阿根廷的大豆油也會恢復，巴西可能不再成為大豆油的出口國，價格在750到800美元。9月份芝加哥期貨可能會遇到一個壓力，很有可能巴西的產量會好轉，阿根廷的貨幣會貶值。不管怎么說，大豆油和植物油的收益很可能由于美國生物柴油的上漲而獲益，對于葵花籽油來說現在價格已經很好了，月度的需求和黑海出口也很好，葵花油對于大豆油的議價也會進一步增加，有可能超過50美元。對于椰子油和棕櫚油來說可能供大于求，庫存也會繼續增加，椰子油的水平可能會下降，可能會有150美元的議價。

　　很多的人考慮未來12個月的天氣會很良好，但是大自然會讓我們感到驚訝。其實對于我們來說最糟糕的情況已經過去了，大連商品交易所的期貨我相信會進一步打破期貨和現貨市場之間的差異，基價差異的工具對交易商來說是一個好的機會。

　　在這里我想再次感謝馬來西亞衍生產品交易所、大連商品交易所，我也希望在接下來當中大家頗有收獲，謝謝各位的聆聽。