期權雖未動 風控須先行
無論是交易規則還是風險管控制度，期權都有著相對獨特的運作特點。期權與期貨的結合，意味著更加復雜的交易路徑，相應風險管理制度的完善無疑也將更加重要。
在第十一屆上海衍生品市場論壇上，與國內商品期權的研推進展相比，期權交易的風險管理被擺在了更加突出的位置。
“與期貨交易不同，期權交易是非線性的，這意味著風險管控的難度更大，在交易過程中，每一條腿的動作都可能影響到其他腿的風險管理方案�！痹髮殎砥谪洠ㄏ愀郏┒驴偨浝碇軓┖陮ζ谪浫請笥浾弑硎�。
對于不同的參與者來說，防范期權交易風險有不同的含義。這也意味著，各方要做好不同的風險防控準備。對于監管機構和交易所來說，制定出一套系統的交易風險管控法則和較為完備的IT系統尤為迫切。
“期權有不同的行權價，導致合約數量非常多，如果每一個合約算一個產品，每時每刻在交易所系統里面運行的產品將會特別多，這對監管的要求比期貨復雜很多�！敝ゼ痈缙跈嘟灰姿呒壎驴偨浝磬崒W勤表示，交易所在建立期權交易系統的時候要有遠見，要在任何一個關鍵點上發現可能產生的問題才能做好風險管控。“期權交易系統沒有新一代，一上線就意味著要24個小時在測試系統，每天幾十個程序在動作，因此對于系統容量設置要有一定遠見。”他說。
CME集團執行總監張英華對此表示認同�！拔覀儾]有完全出一套新的系統，而是在本身的系統上做不停的改善。我們的客戶在不斷改變，交易所也要不斷改善，立刻可以回應顧客的需求，同時我們的保險措施也要做到位，才可以保持市場的穩定性和有效性�！睆堄⑷A說。
由于期權交易的復雜性，在國際上，其風險監管在制度層面也極為細致。美國商品期貨交易委員會（CFTC）在期貨法中公布了期權交易風控規則作為風險披露，投資者在交易前須簽訂相關協議。新加坡交易所也將盤中清算等規則落實到文件。鄭學勤認為，中國的期權交易風險管理，首先需要落實到文件層面的相關制度出臺。
相應地，對于期貨公司來說，風險管理措施和IT監管系統也需要進行完善。
“我們的風控部門對交易部位都是實時的風險監測、警報與控制，期貨公司必須知道自己有多少單子在交易所系統之中，同時追蹤它、監控它。還需要嚴格的流程控制，任何超越風控警戒線的動作都會被上鎖，須經過特定流程系統才會重新打開，其間禁止手動更改�！迸_灣澳帝華期貨股份有限公司主席呂常愷稱。
呂常愷表示，期貨公司同時需要建立電子測控的IT監管系統。“如果中間出現任何硬體問題，期貨公司的交易單子就可能留在交易所系統中，這是很嚴重的問題。系統問題給公司帶來的風險是不可估量的�！彼忉屨f，公司對于新系統的開發，從審批系統到測試環境到最后的生產都有很嚴格的流程。
“對于期權投資者來說，應對風險要有三方面的預測�！编崒W勤表示，一是對時間價值的預測，二是對波動率的預測，三是要學會使用期權定價公式。
“期權交易風險控制雖然復雜，但不一定要設置得密不透風，將市場風險下放到每個點，就是原則上可控的。從交易所到期貨公司，到中后臺人員、銷售人員再到客戶，都是風險控制點。”海通期貨[微博]創新事業群總監任俊行告訴記者，在期權風險管理制度設計過程中，除了維護市場風險之外，更重要的是讓客戶明白風險在哪里，怎么去規避。
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