■本報(bào)見(jiàn)習(xí)記者 周一葉

　　全國(guó)政協(xié)委員，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)教授、證券期貨研究所所長(zhǎng)賀強(qiáng)表示，金融衍生工具除了規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)的功能外，另有規(guī)避各國(guó)金融監(jiān)管與法規(guī)的功能。但這并不是對(duì)其進(jìn)行負(fù)面評(píng)價(jià)。因?yàn)榻鹑跈C(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)是動(dòng)態(tài)的和不斷發(fā)展的，但是金融法規(guī)和監(jiān)管在一個(gè)時(shí)期內(nèi)是相對(duì)靜態(tài)和固定化的。隨著機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)的發(fā)展，現(xiàn)有的法規(guī)、監(jiān)管，對(duì)整個(gè)機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)的發(fā)展形成了制約，于是就需要出現(xiàn)金融創(chuàng)新來(lái)打破這種制約。

　　衍生工具的創(chuàng)新就是金融創(chuàng)新非常重要的一個(gè)組成部分。衍生工具的創(chuàng)新發(fā)展到一定程度，就必然需要修訂法規(guī)，把它再度納入監(jiān)管的程序范圍。所以整個(gè)金融市場(chǎng)的發(fā)展，就是監(jiān)管—反監(jiān)管不斷互動(dòng)的矛盾，動(dòng)態(tài)的發(fā)展，在這個(gè)過(guò)程中金融市場(chǎng)就自行發(fā)展了。

　　對(duì)當(dāng)前低迷的A股市場(chǎng)，賀強(qiáng)向《證券日?qǐng)?bào)》記者作出了他的分析。

　　賀強(qiáng)解釋?zhuān)瑥淖罡�本上說(shuō)，股市上漲需要資金的推動(dòng)。每一只股票的每一次上漲，都是需要實(shí)實(shí)在在的資金去堆出來(lái)的。證券市場(chǎng)的壓抑，說(shuō)到底就是沒(méi)有錢(qián)。

　　“錢(qián)去哪兒了？現(xiàn)在M2已經(jīng)達(dá)到了100多萬(wàn)億元，但是大家都說(shuō)缺錢(qián)，企業(yè)沒(méi)錢(qián)、銀行也沒(méi)錢(qián)”，賀強(qiáng)伸出兩根手指，“一個(gè)是房地產(chǎn)，一個(gè)是虛擬經(jīng)濟(jì)”。

　　賀強(qiáng)認(rèn)為，大量貨幣發(fā)行沒(méi)有高通[微博]漲的主要原因在于貨幣大量流入了房地產(chǎn)市場(chǎng)。貨幣的天性就在于往利潤(rùn)高的地方走，從2008年后股票市場(chǎng)一路走低，而房?jī)r(jià)卻一路飆升，資金當(dāng)然會(huì)選擇更能創(chuàng)造出利潤(rùn)的地方。大量資金抽離證券市場(chǎng)進(jìn)入房地產(chǎn)市場(chǎng)，證券市場(chǎng)的下跌自然成為必然。

　　其次是貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的失衡，商業(yè)銀行與證券公司發(fā)展也嚴(yán)重失衡。這造成了有的地方非常缺錢(qián)，而有的地方錢(qián)又太多。

　　賀強(qiáng)向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，市場(chǎng)上有觀點(diǎn)認(rèn)為股指期貨造成了多年來(lái)證券市場(chǎng)低迷，股指期貨是熊市的罪魁禍?zhǔn)祝�有這樣的觀點(diǎn)在于沒(méi)有理解股指期貨的本質(zhì)含義。

　　現(xiàn)階段資本市場(chǎng)投資與投資風(fēng)險(xiǎn)嚴(yán)重失衡，完全不匹配。資本進(jìn)入市場(chǎng)沒(méi)有可以對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的工具。比如基金近年來(lái)給基民造成非常大的損失。面值一塊的基金暴跌到0.4元甚至更低，而且無(wú)可奈何，不能空倉(cāng)。導(dǎo)致這么大損失，就是因?yàn)樵谥袊?guó)的股市長(zhǎng)期沒(méi)有給證券機(jī)構(gòu)提供避險(xiǎn)工具。

　　他說(shuō)，針對(duì)近年來(lái)被妖魔化的美國(guó)衍生品市場(chǎng)，通過(guò)研究能發(fā)現(xiàn)，在金融危機(jī)時(shí)，運(yùn)行沒(méi)有任何問(wèn)題，為投資者轉(zhuǎn)移了巨大的風(fēng)險(xiǎn)。加重危機(jī)的是美國(guó)各投行推出的場(chǎng)外衍生工具，所以最后受到牽連甚至破產(chǎn)。

　　針對(duì)本報(bào)記者“如果推出了直接以權(quán)利進(jìn)行交易的股指期權(quán)，是否意味著大量資金能更有保障進(jìn)入市場(chǎng)”的提問(wèn)，賀強(qiáng)給予了非常肯定的答復(fù)，而且認(rèn)為，可以理解為股指期權(quán)的推出，才是證券市場(chǎng)的真正利好。

　　賀強(qiáng)最后指出，以社保、保險(xiǎn)資金為代表的長(zhǎng)線投資資金，是不允許存在重大風(fēng)險(xiǎn)的，而這又是一筆非常巨大的資金，如果進(jìn)入證券市場(chǎng)將對(duì)市場(chǎng)起到非常巨大的正面作用。股指期權(quán)的特性又能讓這些資金進(jìn)入時(shí)有安全保障，只要有合理的模型設(shè)計(jì)，既能有大量資金進(jìn)入市場(chǎng)提振股市，又能使資金的安全得到保證。所以說(shuō)股指期權(quán)的推出將推動(dòng)股市上漲。