剛開始對(duì)投資者進(jìn)行股指期權(quán)的基礎(chǔ)知識(shí)培訓(xùn)時(shí)，我們發(fā)現(xiàn)投資者的積極性并不高。原因之一是，期權(quán)比股票、期貨都要復(fù)雜，更重要的是，投資者并未感受到期權(quán)能為他們的投資帶來什么不一樣的幫助。但事實(shí)上，同為權(quán)益類的投資工具，股指期權(quán)能夠滿足投資者更多樣化的需求，在許多方面，這是做股票和股指期貨所無法實(shí)現(xiàn)的。

　　收益與風(fēng)險(xiǎn)的非對(duì)稱性對(duì)投資者更有吸引力

　　對(duì)普通投資者而言，能用有限的風(fēng)險(xiǎn)去獲得一個(gè)相對(duì)可觀收益的可能正是其想要的結(jié)果，也就是說，在做對(duì)的時(shí)候利潤(rùn)越多越好，一旦做錯(cuò)了希望虧損能得到嚴(yán)格控制。遺憾的是，在股票現(xiàn)貨及股指期貨的交易中，要實(shí)現(xiàn)這一點(diǎn)較難，需要投資者有嚴(yán)格的止損紀(jì)律。相比較而言，期權(quán)本身的交易特性就直接能為投資者止損。比如，買入滬深300指數(shù)的某份看漲期權(quán)，支付權(quán)利金后若持有到期，股指大幅上漲，漲得越多收益就越多；一旦做錯(cuò)了，指數(shù)不漲反跌，那么最大的虧損是可以預(yù)知的，指數(shù)跌到行權(quán)價(jià)以下時(shí)，投資者就已經(jīng)會(huì)出現(xiàn)最大虧損，即使跌幅再進(jìn)一步擴(kuò)大，將不再構(gòu)成威脅，換句話說，已經(jīng)形成了自動(dòng)止損。當(dāng)然，在交易股指期權(quán)時(shí)，投資者并非一定要將部位持有至到期，可以在到期前平倉(cāng)，平倉(cāng)損益即為權(quán)利金的買賣差價(jià)。

　　股指期權(quán)的操作靈活性將帶來更多的策略選擇

　　期權(quán)之所以在國(guó)際衍生品市場(chǎng)上如此受歡迎，其中一個(gè)重要的原因是其操作的靈活程度非常高。運(yùn)用兩種不同類型期權(quán)的四種最基本的頭寸，投資者可以構(gòu)造出變化多端的組合效果，更為精準(zhǔn)地表達(dá)其對(duì)后市的預(yù)期。比如，投資者認(rèn)為會(huì)上漲，但上漲的速度與幅度都不會(huì)太大，那么可以選擇牛市差價(jià)組合；投資者認(rèn)為大漲大跌都有可能，但傾向于看漲，那么他可以選擇買進(jìn)兩份看漲期權(quán)與一份看跌期權(quán)。此外，期權(quán)里的牛（熊）市操作可選擇的方式很多，這一點(diǎn)也是做現(xiàn)貨和期貨所無法媲美的。不僅投機(jī)的組合策略千變?nèi)f化，期權(quán)的套利方式也有很多，期權(quán)與現(xiàn)貨之間，不同行權(quán)價(jià)的看漲期權(quán)之間，看漲期權(quán)與看跌期權(quán)之間都能捕捉到套利機(jī)會(huì)，我們相信在股指期權(quán)上市初期，市場(chǎng)上會(huì)存在上述的套利機(jī)會(huì)，而隨著投資者的不斷參與，市場(chǎng)也將逐漸走向成熟。

　　股指期權(quán)同樣是風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的工具

　　盡管股指期權(quán)的標(biāo)的不是期貨合約，但因其有共同的現(xiàn)貨標(biāo)的，所以滬深300期貨與期權(quán)之間仍有較高的相關(guān)性。對(duì)于參與過股指期貨的投資者而言，若缺乏避險(xiǎn)工具，其裸露的風(fēng)險(xiǎn)往往較大。股指期權(quán)的出現(xiàn)，將極大地幫助投資者管理風(fēng)險(xiǎn)。比如，股指期貨的多單可以用看跌期權(quán)的多頭部位進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，這樣不僅將下跌的風(fēng)險(xiǎn)鎖定，而且還不會(huì)影響指數(shù)上漲所帶來的收益。在今后實(shí)際的應(yīng)用中，特定情況下投資者會(huì)逐步感受到用期權(quán)進(jìn)行對(duì)沖的效果比用期貨對(duì)現(xiàn)貨進(jìn)行對(duì)沖更好，這也是期權(quán)的一個(gè)十分重要的應(yīng)用，在香港期權(quán)市場(chǎng)中，套保所占的比重與投機(jī)和套利相比是最大的。

　　另外，股指期權(quán)也將提高投資者的資金使用效率。目前來看，一手滬深300的平值看漲期權(quán)所需要的權(quán)利金大概為一手滬深300股指期貨的六分之一，虛值期權(quán)將更低。

　　總體來說，國(guó)內(nèi)股指期權(quán)將會(huì)有廣闊的市場(chǎng)空間，這一衍生工具也將最大化地滿足國(guó)內(nèi)不同層次的投資者需求。

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