中糧期貨有限公司執行董事、谷物及軟商品事業部首席研投顧問 劉學軍

　　中糧期貨有限公司執行董事、谷物及軟商品事業部首席研投顧問劉學軍為新浪財經“百位投資人展望2014”撰文，展望2014年，他認為軟商品主要品種棉花、白糖將失去收儲政策的保護，近年來收儲造成的巨大庫存面臨去庫存化，軟商品回歸市場將勢在必行。

　　改革開放以后我國逐漸放開了農產品市場和價格，但隨著糧食的連年豐收，引發政府對“谷賤傷農”的擔憂，因此在2004年國務院出臺的《關于進一步深化糧食流通體制改革的意見》中提出了對我國糧食實行最低保護價收儲的政策。隨后，國家首先針對主糧進行豐年收儲保護農民、欠年拋儲穩定供應，以及定期不定期的輪庫以新糧換陳糧，保證國庫倉廩殷實。

　　毋庸置疑，以人均較低的耕地水平要保障人口第一大國的糧食供應，離不開國家政策的扶持。因此，收儲制度的推出及實行，對提高農民收入、維護市場穩定，保證國家糧食安全發揮了重要作用。但隨著市場經濟進一步發展，收儲品種從主糧向其它經濟作物的不斷擴大，以及在收儲價格上出現嚴重偏離市場供求關系、忽視了中國市場向全球開放的客觀實際，僵硬的收儲制度也不斷暴露出其弊端和不合理之處。尤其是在近年來實行的棉花、食糖等軟商品臨儲機制導致國產棉花、食糖庫存高企，進口劇增的不利局面，臨儲機制倍受市場人士的詬病，政策主導無視市場規律，使制定收儲制度的初衷難以體現，市場價格被嚴重扭曲。

　　黨的十八屆三中全會通過的《中共中央關于全面深化改革若干重大問題的決定》中明確指出，要加快完善現代市場體系，使市場在資源配置上起決定性作用，因此，我國實行數年的農產品收儲制度已走到了變革的十字路口。

　　展望2014年，軟商品主要品種棉花、白糖將失去收儲政策的保護，近年來收儲造成的巨大庫存面臨去庫存化，軟商品回歸市場將勢在必行。

　　紡織業在改革開放初期對我國出口創匯的貢獻功不可沒、對保障就業居功至偉，但是隨著我國經濟實力的不斷增強、居民收入水平的不斷提高，紡織業的“夕陽產業”特點也逐漸顯露出來，勞動密集型產業不斷由經濟發達向經濟欠發達國家或地區轉移的市場規律作用顯性增強，而棉花作為紡織業的主要原料也將逐漸的失去其戰略和戰備特性。因此，過度的保護使國內收儲棉價高企、與市場的脫節越來越遠。重歸市場后，棉花價格何去何從？個人認為，內外差、期現差、月際差的合理回歸才是根本，新年伊始，CF1411價格暴跌不是市場恐慌，而是理性回歸，只有不斷的提高棉花規�；�、集約化、機械化生產水平，不斷降低生產成本，使紡織企業愿意并能夠接受的棉價，才能形成供求雙方都能夠接受的、合理的市場價格，也才能形成適應新形勢下的糧棉比價關系。

　　白糖的情況也大致如此，中國甘蔗產地較為集中，在前些年全球及國內白糖供不應求的情況下，源頭壟斷的定價機制起主導作用。但是隨著南北半球共振進入豐產周期、全球生產過剩的不斷加大，白糖的供求關系得到了較大的改善，因此價格的下跌也是極為正常的市場反應。而我們的有關政策制定無視市場規律，以遠高于市場價格收儲白糖，也形成了與棉花極為相似的情況，即國產糖束之庫中、進口糖不斷涌入，政策的初衷不僅沒有起到作用，相反，由于大量原糖加工項目的上馬更加速了對傳統制糖行業及蔗農的沖擊。一般情況下，甘蔗的生產環節的豐歉周期大致為3-4年，自10/11榨季以來全球已連續四個榨季供應過剩，而下一榨季有望出現供求平衡或供不應求。因此，下榨季巴西因素至關重要，明年四月份之后巴西如不出現市場預期的減產，則期價尋底路漫漫，即使其減產，如果減產量不足以大幅消化現有庫存，即使期價反彈也高度有限。

　　2014年，對軟商品來說，既看到了希望，也將面臨市場考驗，值得欣慰的是，我們已經走過了軟商品交投萎縮、持倉低迷的寒冬，春天還會遠嗎？

　　(本文作者介紹：中糧期貨執行董事、谷物及軟商品事業部首席研投顧問 劉學軍。)