展望2014年期貨市場，我們認為整體表現將不溫不火，豆粕可能震蕩偏空，而油脂將尋底筑底，玉米可能進入熊市，白糖將進入熊牛轉化，稻谷維持粳強秈稻，雞蛋有望演繹季節性走勢。

　　回顧2013年，期貨市場中的農產品期貨品種共計16個，6個品種年線收陽，分別是菜粕漲12.14%、強麥漲10.79%、普麥漲7.08%、豆粕漲2.81%、棉花漲2.08%、粳稻漲0.35%，10個品種年線收陰，分別是菜籽油跌27.89%、豆油跌20.46%、早秈稻跌14.60%、豆二跌14.05%、白糖跌13.71%、棕櫚油跌12.77%、菜籽跌6.56%、豆一跌6.37%、玉米跌3.62%、雞蛋跌2.44%。由此可見，2013年的農產品跌多漲少，油粕呈現“粕強油弱”，油脂類呈現菜籽油最弱，豆油弱于棕櫚油，飼料呈現小麥強于玉米，谷物類呈現早秈稻弱于粳稻，軟商品呈現白糖弱于棉花。展望2014年農產品期貨市場，我們認為整體表現將不溫不火，豆粕可能震蕩偏空，而油脂將尋底筑底，玉米可能進入熊市，白糖將進入熊牛轉化，稻谷維持粳強秈稻，雞蛋有望演繹季節性走勢。

　　豆類：2014年度，國際大豆市場供需平衡的調整將進入尾聲，大豆需求的增長速度依然較快，但新增的南美供給一旦兌現，長期困擾國際大豆供給的渠道庫存問題將有望解決。美豆2014年的擴種預期同樣強烈，國際大豆市場或將因此打破震蕩格局并向下尋找周期底部。國內方面，豆粕需求依舊穩步增長，在國內完成渠道庫存的建立之前仍難有大幅下跌。我們預計，2014年，國際大豆市場或將伴隨著南美進一步增產的兌現和中國渠道庫存的建立完成全球大豆市場供需平衡的調整。2014年上半年美豆指數將在1180－1330美分/蒲區間內震蕩，國內豆粕價格重心料將在3400元/噸一線，2014年下半年，一個正常的北美天氣炒作可能將美豆指數推至1450美分/蒲，之后美豆將下探尋找收割低點，或將觸及南美種植成本區間即1050美分/蒲一線。2014年國內豆粕指數的價格重心或將下移至3000/噸一線。

　　油脂：我們預計2013/14年度油脂市場中豆油的去庫存進程緩慢，庫存降幅極小。菜油的高庫存和大規模進口繼續拖累整體油脂。國內油脂供需不形成缺口，供應可謂充足，油脂牛市格局的基礎沒有建立。因此，我們認為，2014年全球油脂年度供需仍維持偏空基調。豆油不具備發動獨立行情的基本面，在國際油脂未有新增需求之前，難有牛市行情，尋底筑底的過程仍在進行。棕櫚油市場將具有較強的季節性操作機會，2013年連棕櫚油期價呈現筑底反彈跡象，但2014年全球油脂及棕櫚油供應維持寬松格局，即使在二、三季度受到美豆種植生長的題材炒作，大豆預估連年豐產也會打壓高產期時段的棕櫚油期價走強幅度，四季度隨著上游油脂供應壓力方面的逐漸減弱，棕櫚油期價或許才能真正企穩走強，且走強幅度需參考最大棕櫚油消費國印度的進口需求動態，計棕櫚油全年價格將在5300-7000元/噸運行。

　　飼料：全球玉米市場供需將進一步由緊轉松，玉米價格易跌難漲，預計2014年玉米價格仍將處于弱勢格局，主基調以逢高拋空為主，玉米期價將可能會下探至2200元/噸一線。菜粕與其他粕之間的相關性增強，對外依賴度亦將會增強，且上游供應的相關性影響會大于需求的季節性影響因素，我們預計全年菜粕價格運行區間2300-2600元/噸。稻谷處于稻強米弱格局，不同品種間的價差變化將出現套利機會。

　　軟商品： 受食糖供應依舊過剩的影響，2014年上半年糖價不會很快擺脫熊市局面，但處于熊市的末端，在全行業都將可能面臨制糖虧損的局面下，農民種植甘蔗的收益下滑，種植的積極性會受到一定程度的影響，使得2014/2015年度食糖產量令人擔憂，預計2014年下半年，糖市有望進入新一輪牛市的開端。預計2014年糖價走勢先抑后揚，預計價格運行的區間為4200-5650元/噸。

　　畜牧：我們預計2014年隨著雞蛋需求的逐漸回暖，在禽流感不爆發的情況下，雞蛋季節性特性將迎來操作機會。

　　(本文作者介紹：上海中期期貨研究所 農產品小組 經琢成。)