□華泰長城期貨 謝趙維 隆青青

　　 考慮到遠月螺紋鋼期貨的大幅升水、焦炭期貨的升水有限，鐵礦石期貨有較大的可能性貼水，如果17日遠月期貨盤面模擬煉鋼大量利潤，則針對1405合約，投資者可以進行買鐵礦石期貨和焦炭期貨，賣螺紋鋼期貨的套利操作。

　　 大商所公告顯示，各合約基準價中僅1405合約價格小幅升水10元，其他價格皆為平水。參考螺紋鋼期貨以及焦炭焦煤期貨合約，I1405將成為鐵礦石期貨的主力合約，主力合約小幅升水有利于刺激投機者參與交易。17日，青島港61.5%的PB粉報價為945元/濕噸，換算成目前干噸價格為1027元/噸，近月I1403合約相對于現貨略有貼水，考慮到鐵礦石的倉儲成本，則貼水更加明顯。不過考慮到礦價長遠走弱的趨勢，貼水幅度無法完全確定。

　　 由于鐵礦石定價的國際性，參考到我國港口現貨礦報價和普氏指數以及TSI指數價差較小并幾乎完全正相關，預計無現貨合約下鐵礦石期貨價格將向TSI指數和普氏指數收斂。

　　 新加坡鐵礦石掉期交易結算價持續呈現遠期貼水的月間結構，這主要反映了市場對主要礦商不斷擴產下，鐵礦石供應將絕對過剩的預期。上述價格和鐵礦石期貨基準價比較，5月合約國內鐵礦石期貨升水90元/噸左右，且相同月份的國內鐵礦石期貨均相對鐵礦石掉期合約升水。預期國內期價向國外指數收斂的情況下，預計I1405合約開盤后將有較大的下跌幅度。整體來說預計鐵礦石期貨價格以下跌為主。

　　 由于國內礦價和國外礦價的聯動性，預計開盤后國內鐵礦石期貨也將從目前的平水狀態迅速轉變為遠月貼水的狀態。

　　 此外，鐵礦石占煉鋼成本的60%，鐵礦石期貨的上市以及其波動將對螺紋鋼價格波動造成一定沖擊。目前螺紋鋼合約呈現整體走弱，遠月升水的格局。而參考前述分析，鐵礦石期貨合約有較大可能呈現遠月貼水，這或將沖擊螺紋鋼期貨的遠月升水的價差結構，或創造螺紋鋼期貨買近拋遠的套利機會。