□本報記者 王超

　　對于今天在鄭州商品交易所掛牌交易的油菜籽、菜籽粕(下稱“菜籽”、“菜粕”)期貨品種，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，首日齊現(xiàn)開門紅的可能性極大，但后市將呈現(xiàn)籽強粕弱的格局。

　　據(jù)鄭商所公布的信息顯示，菜籽首批上市交易合約為RS307、RS308、RS309、RS311，各合約掛牌基準(zhǔn)價均為5000元/噸；菜粕首批上市交易合約為RM305、RM307、RM308、RM309、RM311，各合約掛牌基準(zhǔn)價均為2360元/噸。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，由于我國農(nóng)產(chǎn)品的活躍合約基本鎖定在1、5、9合約，同時結(jié)合菜籽油的合約活躍特性，上市后RS309、RM305、RM309將有望成為交易比較活躍的合約。同時，參考現(xiàn)貨市場成本價，兩品種期貨定價均偏低，上市首日菜籽菜粕雙雙有望走高。

　　菜籽：5000元上下波動平穩(wěn)

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，菜籽合約的掛牌價應(yīng)該是參照了2012年國儲菜籽的收購價格——5000元/噸，考慮到最近4年國儲菜籽收儲價不斷走高的特點以及近年來種植成本不斷上升而產(chǎn)量難以增長的狀況，2013年國儲收儲價上提的可能性較大，這就意味RS309合約價格應(yīng)該在5000元/噸上方。再考慮到運輸和交割成本等，首日圍繞5000元/噸漲跌200元屬于正常波動，但整日表現(xiàn)預(yù)計將相對平穩(wěn)。

　　長江期貨研究員童波認(rèn)為，菜籽、菜粕的定價方式差異很大。菜籽屬于政策性品種，近幾年國家出臺的臨儲都為菜籽劃定了最低收購價，相應(yīng)的也就托住了油菜籽的底部空間。小麥與冬油菜在長江流域?qū)贍幍仄贩N，國家在小麥播種初期已公布了2013年小麥的最低收購價。按照小麥最低價的漲幅來測算2013年油菜籽的臨儲價格大約在5400元/噸。考慮油料與糧食在政策方面的差異，2013年油菜籽若啟動臨儲，價格則不會低于2012年的5000元/噸。從需求角度講，國內(nèi)油菜籽供給嚴(yán)重過剩，油廠的壓榨需求較國內(nèi)油菜籽的供給量相差較大。什么價格、什么時間進(jìn)行買入保值則是油廠考慮的關(guān)鍵。從價格上考慮，菜籽掛牌價5000元/噸，若買入保值按5個月時間、年利息按7%來計算需要利息成本146元/噸。油菜籽成本接近5200元/噸。與最大預(yù)期的5400元/噸政策油菜籽相比有一定空間，但若2013年油菜籽臨儲價格在5000元/噸油廠則面臨較大的成本壓力。

　　南華期貨研究所黃銀燕分析，國儲收購令國內(nèi)菜籽供應(yīng)量偏緊，這也將對菜籽期貨價格有所提振。此外，菜籽倉單的有效期為6月至11月，如果按照RS306的基準(zhǔn)價5000再加上3個月的倉儲成本，則RS309合約的理論價格應(yīng)該在5045元/噸。

　　菜粕：基準(zhǔn)價也有點偏低

　　菜籽粕而言，交易所給出的所有合約的基準(zhǔn)價為2360元/噸，但有分析師認(rèn)為，當(dāng)前交易所給出的交割倉庫地點的現(xiàn)貨價格約在2350-2450元/噸，總體高于合約的基準(zhǔn)價，同時若將現(xiàn)貨價格加上倉儲成本，則RM305的理論價格至少要高于2440元/噸，而RM309則要高于2500元/噸。

　　從盤面壓榨利潤來看，目前菜籽油309期價為10000元/噸左右，菜籽RM309基準(zhǔn)掛牌價為5000元/噸，按照國產(chǎn)菜籽的壓榨公式來計算，菜粕的保本價約為2460元/噸，從這個角度來說，菜粕的基準(zhǔn)價也有所偏低。因此，對菜粕上市首日價格也看漲。

　　另外，考慮目前國內(nèi)菜籽因國儲收購而供應(yīng)緊張，而菜粕則由于進(jìn)口菜籽壓榨利潤較好而導(dǎo)致供應(yīng)相對寬松(進(jìn)口壓榨利潤為400元/噸)，同時當(dāng)前菜粕已處消費淡季，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，后市將呈菜籽強菜粕弱的格局，如果成交活躍則可嘗試進(jìn)行買菜籽拋菜粕的套利操作。