美原油每桶價格在88—93美元區間破位下行后，目前在85美元附近企穩。其主要原因是全球原油需求不振導致原油庫存大增，以及美國因頁巖油氣的開發和開采技術的進步使得產量增加，進一步削弱了原油的需求。

　　貨幣寬松政策繼續提供支撐

　　從已經公布的經濟數據來看，中美經濟復蘇明顯。中國三季度GDP增長率為7.4%，雖然是連續下行，但跌速放緩，相關機構普遍預測四季度將會回升；美國三季度實際GDP環比上漲2%，高于預期的1.8%。

　　另外，西班牙10月30日公布的三季度GDP環比下滑0.3%，好于預期與預測值，而1—9月中央政府赤字相當于GDP的3.9%，并預計年底可控制在4%左右，原目標為4.5%，市場信心得到改善。另外，日本央行如期擴大資產購買規模11萬億日元，同時維持0—0.1%的利率不變。隨后印度央行將現金準備率下調25個基點至4.5%，韓國央行也通過降息決議。寬松政策競相出臺，大宗商品將得到支撐。因此，伴隨著各國經濟逐步企穩復蘇，原油的需求面有望得到改觀。盡管OPEC與美國石油產量增加，但流動性增強以及地緣政治的支撐不容忽視。

美國原油、餾分燃料油和取暖油庫存量周變化圖（千桶）

　　美原油庫存高位，但非實質性利空

　　因開采技術進步和頁巖油氣的開發，美國原油產量已經上升到16年新高，重新成為世界產油大國，但9月份美國原油需求較去年同期下降3.8%，供需矛盾依然存在。因美國颶風“桑迪”影響，11月1日EIA發布的數據顯示，原油庫存減少205萬桶至3.7308億桶。盡管扭轉了庫存連續增加的態勢，但總量繼續位于5年同期平均區間上方。

　　目前美國餾分燃料油和取暖油庫存量處于近5年同期平均區間下沿位置，其中餾分燃料油庫存為12年來最低水平。NOAA預測今年美國大部分地區氣溫將低于去年，平均幅度約為2%，因此四季度取暖油將有補庫需求。

　　操作建議及展望

　　目前油價整體供過于求，后市利多因素主要是全球各國競相出臺的貨幣寬松政策以及地緣政治因素，利空因素則主要是經濟增速放緩，需求面依然不振。

　　技術上來看，美原油位于布林通道下軌，在85美元/桶位置連續得到支撐后，KDJ指標有低位金叉的趨勢，周線級別的上行趨勢線的支撐也尚完好，下方最強力的支撐將會在83美元/桶位置，這也是跌破88—93美元/桶整理區間后技術調整的目標位，而美元指數在80.32位置面臨技術壓力。

　　就目前中美經濟數據來看，油價再度破位下跌的可能性不大，冬季取暖油消費旺季和地緣政治或有望促使原油恢復振蕩上行。

　　(作者單位：華鑫期貨)