裴文斐 每經記者 張昊

　　昨日(5月10日)白銀期貨正式登陸上海期貨交易所 (以下簡稱上期所)，全日高開低走的行情并未脫出近年期貨品種上市首日走勢的窠臼。不過昨日倫敦銀以及國內白銀TD走勢平穩，白銀期貨卻獨立于上述兩品種出現大幅波動。

　　業內人士指出，首日盤中白銀期貨大幅波動，為投機、套利及套保三類投資者都創造了較好機會。

　　主力合約高開低走跌0.42%

　　昨日滬銀主力1209合約開于6190元，較6166元的原基準價溢價幅度為0.39%，隨后卻是延續高開低走的態勢，盤中震蕩走低，10時31分～11時13分，滬銀1209合約價格自6140元跳水至6083元，期間伴隨著的是持倉量由25830手上升至39588手。隨后，整個合約持倉保持高位，但價格則逐步震蕩回升，且在14時47分～14時52分，價格自6117元拉升至6157元。

　　最終，滬銀1209合約收盤時下跌0.42%，報收至6140元，成交量26萬手，持倉量3.37萬手，成交額238.93億元，全日最高與最低點波動幅度達1.87%，最終跌幅為0.42%。另外，所有白銀合約成交量34.92萬手，成交額321.22億元，持倉量4.94萬手。

　　“昨日滬銀期貨的流行性非常好，成交同樣是非常活躍”，博盈貴金屬投資公司總經理王瑞雷告訴《每日經濟新聞》記者，全日1209合約6100元的點位被打破顯示出明顯的空頭資金拋盤，這或許是套保資金所為。

　　另外，昨日白銀期貨一個很明顯的特征則是其較倫敦銀及國內白銀TD波動性更大。

　　倫敦白銀截至昨日15時收盤，最高與最低點波動波動幅度僅為0.1%，與此同時，在上海貴金屬交易所交易的白銀TD全日最高價與最低價波幅為1.37%。上述兩個波幅與白銀期貨首日1.87%的波動幅度相比，可明顯看出白銀期貨昨日波動更大。

　　中信建投期貨分析師朱遂科認為，高開低走是對白銀市場價格趨勢的一種預期，并非定價不合理所致。“假設某機構投資者5月份開始做白銀期限套利，9月交割，現貨白銀持有成本約100元～150元/公斤。包括倉儲成本、4個月的資金使用成本等”，朱遂科說認為，“如果不考慮持有現貨白銀，期貨成本僅為22元/公斤左右，兩者之間價差較大。”

　　“開盤半小時內，期貨現貨價差一度達到80元/公斤左右，所以白銀期貨順勢下行，最后收盤價差只有20元/公斤，與現貨價格貼近緊密。”朱遂科分析道。

　　兩上市公司首開空單

　　王瑞雷告訴 《每日經濟新聞》記者，首日白銀期貨較另外兩個市場出現獨立的大幅波動，為投機、套利、及套保資金都提供了較好機會。

　　從交易所數據看，在昨日白銀期貨首日交易中，1209合約首單為豫光金鉛(600531，收盤價21.70元)和海城誠信有色金屬公司所開立，1210合約首單為江西銅業 (600362，收盤價26.44元)與水口山有色金屬公司。兩家上市公司已申請了套期保值倉位，均為開空單。

　　“現貨企業由于存在生產、加工周期問題，在銀價大幅波動下，對套保的需求也日益強烈。”王瑞雷表示，在白銀期貨推出前，國內企業只能選擇上海黃金交易所TD或者外盤對沖，或選擇與銀行之間簽訂遠期合同，但都不同程度的存在交易成本過高、外匯管制的問題，國內現貨銀企業幾乎沒有真正的套保工具。另一方面，除了現貨企業套保及其他參與者投機外，包括期貨公司以及期貨炒客實則更看重白銀期貨與白銀TD業務套利操作。

　　“由于白銀TD可以理解成就是白銀現貨，同時在交割品方面，白銀TD交割標的俗稱‘99.9%’，白銀期貨交割標的俗稱‘99.99%’，因此白銀期貨較白銀TD價格會出現一定幅度的溢價，一般根據個人的經驗，兩者合理溢價可能在30點左右”，白銀炒客老李告訴《每日經濟新聞》記者，“從全日的行情看，14時20分至14時50分白銀期貨與白銀TD套利更具操作性”。

　　老李表示，昨日14時20分后，白銀期貨相對白銀TD折價已達到60點以上，14時24分價差達66點，他在該點位白銀TD現貨進行賣出操作，同期在白銀期貨上進行買入操作，14時50分后價差已逐漸回歸，14時53分，在價差38點，此時在白銀TD市場平倉前期空單，同時在白銀期貨上平倉前期多單，最終他獲得了近30余點的套利空間。

　　分析師：銀價5月或繼續下行

　　國際現貨白銀價格自今年2月底上觸37.46美元/盎司后，3月以來頹勢難減，5月8日跌破30美元/盎司，跌幅高于黃金。

　　恒泰大通黃金分析師表示，展望后市，白銀工業金屬屬性將起到引領作用，全球制造業普遍放緩的前提下銀價將繼續下探為主，“通常情況下，白銀與黃金走勢的相似度近90%，兩者的不同之處在于，白銀價值比黃金低，波動更大，70%應用在制造業，因此對制造業表現極為敏感”。

　　中信建投期貨分析師朱遂科亦認為，白銀眼下還有向下調整的需求。“借鑒紐約白銀表現，2011年～2012年初，26至30美元/盎司屬于相對底部區間，而美元強勁，量化寬松預期減弱，金價跌破1600美元/盎司，對白銀利空效果明顯”，他還認為，白銀ETF的大幅減倉也導致市場拋壓加大，歐債危機造成流動性緊張，多數機構拋售黃金、白銀換取現金，況且二、三季度都是黃金買賣淡季，要到三季度末，國際黃金消費旺季才會到來。