東方證券研究所金融衍生品首席分析師高子劍

　　新浪財(cái)經(jīng)訊 3月24日下午，由新浪財(cái)經(jīng)與中糧期貨共同主辦的期貨投資全國公益巡講第四期在寧波舉行，本期主題為“以期貨搶占商品股市先機(jī)”，東方證券研究所金融衍生品首席分析師高子劍做了“如何用股指期貨研判大盤漲跌”的主題演講。他介紹了期現(xiàn)指價(jià)差正指標(biāo)的三種形態(tài)，即低買高賣、追漲殺跌、突破，以及如何據(jù)此研判股指漲跌。

　　以下為發(fā)言實(shí)錄：

　　高子劍：接下來是我們要減少的重點(diǎn)：價(jià)差的形態(tài)，這是我們今天報(bào)告的重點(diǎn)。價(jià)差的形態(tài)有兩大類：第一是正指標(biāo)，一個(gè)是反指標(biāo)。何為正指標(biāo)？從價(jià)差形態(tài)分析出來的結(jié)果股指期貨投資者看漲，我們就覺得大盤會漲，如果股指期貨投資者分析出來是低，那就是看跌。這是正指標(biāo)。反指標(biāo)就是相反的，投資者情緒看跌我們就認(rèn)為這個(gè)大盤有可能會漲，投資者情緒看漲那就是大盤要跌。正指標(biāo)和反指標(biāo)形態(tài)都有三個(gè)，好象是差不多，但是在應(yīng)用過程中，正指標(biāo)出現(xiàn)的頻率比反指標(biāo)遠(yuǎn)遠(yuǎn)要多，甚至有的時(shí)候幾乎可以預(yù)設(shè)，你就假設(shè)它是正指標(biāo)，你對的概率比錯(cuò)的概率要大。第一種正指標(biāo)的形態(tài)就是低買高賣，我們把它畫在這一張圖上，藍(lán)色這一條線是大盤指數(shù)的走勢，就是現(xiàn)貨價(jià)格的走勢，下面灰色這一條線就是股指期貨的價(jià)差，我的形容是這樣的，你在這條線的中間劃一條水平線，價(jià)差就相當(dāng)于價(jià)格在湖里的一個(gè)倒影，這個(gè)圖是所有股指期貨價(jià)差的形態(tài)里，你拿二十張三十張圖來看，這種形態(tài)出現(xiàn)的頻率是最高的，80%都是這種形態(tài)，為什么它最多呢？很容易理解，現(xiàn)在我們回過頭來想想，它告訴我們的就是一件事，當(dāng)你看到大盤下跌的時(shí)候，它的價(jià)差會增加，大盤反彈特別是到高點(diǎn)的時(shí)候他的下降。為什么他出現(xiàn)的頻率高就很容易理解了，在金融市場里，無論你是做期貨還是做股票還是做債券買基金，其實(shí)所有人做的就是這件事情，低買高賣，這是市場經(jīng)濟(jì)賺錢最簡單也是最難的一個(gè)法則。這張圖還可以告訴我們價(jià)格發(fā)現(xiàn)的意義，每當(dāng)大盤跌到相對低點(diǎn)的時(shí)候，你往下一對就會發(fā)現(xiàn)它的升水特別的高，到相對低點(diǎn)的時(shí)候多方認(rèn)為不會再跌了，只要到這個(gè)地方我就要買進(jìn)，因?yàn)檫@里就是最低點(diǎn)。實(shí)際的案例，這是2010年12月底，28日、29、30日連續(xù)三天大盤跌到3025點(diǎn)，這個(gè)位置也是當(dāng)時(shí)的市場相對低點(diǎn)，接下來你往下對會發(fā)現(xiàn)，只要到3025點(diǎn)，他的升水就會特別的大，所以這是我們就說到3025市場也到相對低點(diǎn)，多方在這個(gè)地方就要買進(jìn)，因?yàn)樗�覺得不會再往下跌，認(rèn)為這個(gè)地方是可以賺錢的。這里究竟是不是市場的低點(diǎn)呢？我們看一下，這是日K線，你剛才看到那三天，這是第一天、第二天、第三天，就是這三根K線，確實(shí)也是當(dāng)時(shí)市場中期的拐點(diǎn)，這就是第一種形態(tài)的低買高賣，可以提供給大家作為價(jià)格發(fā)現(xiàn)的參考。

　　第二種正指標(biāo)的形態(tài)叫追漲殺跌。剛才各位看到價(jià)差和價(jià)格的圖，下面灰色的線是價(jià)差，藍(lán)色是大盤走勢，剛才看的是反向，現(xiàn)在是同向，大盤漲的時(shí)候價(jià)差高，大盤跌的時(shí)候價(jià)差低，它做什么呢？他就是做追漲殺跌，怎么理解呢？很簡單，假設(shè)現(xiàn)在有一位朋友，跟我們說某某股票很好，很有投資價(jià)值，結(jié)果隔天這個(gè)股票漲了，我們就問他你有沒有買這個(gè)股票，他說有，我跟你說這個(gè)股票很有投資價(jià)值，所以我追進(jìn)去了，再過一天這個(gè)股票下跌，我們再打電話問他，跌了你有沒有加倉，他說沒有，我看他跌就全部賣光了。可以看出他雖然說股票有投資價(jià)值，但他的行為可以看出他根本沒有信心。這就是一個(gè)下跌的信號。

　　在2010年5月24日到28日，這個(gè)禮拜就是非常好的案例，我們一天天看，這是5月24日禮拜一，一直到禮拜五，5月24日當(dāng)天是朝陽線，往下一對，當(dāng)天升水幅度比較大，這一天高開高走，多方非常有熱情追進(jìn)去了；禮拜二，收陰線，開低走低，往下升水不見了；禮拜三，底部是一個(gè)十字型，最低點(diǎn)沒有破位，這個(gè)時(shí)候多方覺得比較靠譜了，不會再跌了；往下一對升水是比較高的。禮拜四，也是比較大的陽線，升水比禮拜三更高，多方更有信心。到禮拜五，高開，而且往左邊開，沒有比這個(gè)開盤價(jià)更高的，還是開在短線高點(diǎn)，結(jié)果當(dāng)天收了陰線，收盤價(jià)比前一天還要低，往下一對你看當(dāng)天升水比前一天下降。

　　第三種正指標(biāo)的形態(tài)是突破。剛才各位看到那一張是低買高賣的圖上，現(xiàn)在我們稍微做一寫改變，在上漲的時(shí)候，原來升水應(yīng)該下降，現(xiàn)在升水不下降反而上升，就代表前面每一次到這個(gè)高點(diǎn)的時(shí)候你往下一對，他的升水都很小，所以每次逢高的時(shí)候多方采用賣出，結(jié)果下來第四段上漲的時(shí)候，升水不下降反而上升，因?yàn)樗�認(rèn)為這個(gè)高點(diǎn)不能賣，大盤會突破這個(gè)高點(diǎn)往上漲，如果賣的話會虧很大，反而要追漲，所以這就是突破的信號。我們來看一下例子，這是2010年6月21日，早上上漲的時(shí)候升水是下降的，上漲的時(shí)候升水下降，其實(shí)是一件很正常的事情，當(dāng)下午繼續(xù)漲的時(shí)候升水不下降反而上升，這就是很明確的追漲信號，多方認(rèn)為今天是一個(gè)大行情，會突破，行情大漲。確實(shí)以這一天來講，6月21日漲了接近一百點(diǎn)，漲幅4%，比較大。同樣的例子，只是說我們現(xiàn)在把上下方向做一個(gè)對調(diào)，6月28日下午和29日上午，市場做一個(gè)緩跌的格局，在市場緩跌的時(shí)候，升水呈現(xiàn)逐漸上升的趨勢，所以我們說市場下跌了，升水上升大家多承接一點(diǎn)、多買一點(diǎn)，這是很正常的時(shí)候，逢低大家都買一點(diǎn)。但轉(zhuǎn)折在，當(dāng)29日中午2700點(diǎn)的價(jià)位被跌破的時(shí)候，升水不上升了反而開始下降，這個(gè)升水下降就是很重要的信號，跌到2700的時(shí)候多方實(shí)在是接不動了，開始?xì)⒌�，�?dāng)天很可能會往下有一個(gè)大跌，29日開盤的時(shí)候指數(shù)2720點(diǎn)，收盤的時(shí)候漲幅達(dá)到25點(diǎn)。