甲醇期貨上市初期的保證金約為1.2萬元/手，掛牌后可能高開低走。業內人士表示，上市初期價格不穩定，期現價差明顯，從而帶來無風險套利行情。

　　據中國證券報10月27日消息，業內人士測算，甲醇期貨上市初期的保證金約為1.2萬元/手；掛牌后可能高開低走；投資者在上市初期應關注期現價差異常帶來的無風險套利交易--業內稱之為“撿錢行情”。

　　門檻適中

　　據鄭州商品交易所公布的合約文本顯示，甲醇期貨交易單位為50噸/手，最小變動價位是1元/噸，最低交易保證金為合約價值的6%，合約交易月份為1-12月份，交割單位為50噸。

　　東證期貨分析師吉喆說，近日張家港化工電子市場甲醇主流現貨報價約為3000元/噸，如果期貨公司將甲醇保證金適度提至8%，那么買賣一手期貨合約將需要3000*50*0.08=12000元，這極有可能是投資甲醇期貨的最低門檻。

　　他表示，雖然延續了大合約思路，但甲醇期貨交易單位稍低于燃料油、焦炭和鉛期貨。這有利于甲醇期貨擺脫大合約上市后流動性不足的困境。但他同時也認為，甲醇期貨全面活躍仍需要一個過程。“畢竟，作為一個新工具和新品種，產業鏈企業及期貨投資者了解和熟悉甲醇期貨需要時間。”

　　吉喆還特別指出，投資者要善于捕捉新品種上市初期的“撿錢行情”，即上市初期價格不穩定，期現價差明顯，從而帶來無風險套利行情。“如果手頭有現貨，當注意到期貨價格與現貨價格的差額過大或過小時，可以果斷出手，相應買入或賣出甲醇期貨，待期貨向現貨價格回歸時即可獲利離場。”吉喆介紹，無套利風險交易在股指期貨上市初期也非常明顯，當時期現價差頻繁達到70—80點，遠高于正常水平，從而給準備充足的套利者提供了“大餐”。

　　銀河期貨研究員劉毅提醒，對于普通投資者來說，甲醇的交易單位是50噸/手，比焦炭的100噸/手少，但比張家港電子盤的1噸/手要大很多，尤其是習慣電子盤交易的客戶更需注意；再者，交易波動幅度也會加大。由于最小變動價位為1元/噸，交易一手就意味著至少50元幅度的波動。

　　而對于機構投資者來說，甲醇期貨合約規定，“不能交付或者接收增值稅專用發票的客戶不得交割；不具備甲醇生產、儲存、使用、經營或運輸資質的客戶不得參與甲醇交割”。因此，個人投資者不能進入交割月。而且，如果企業客戶剛剛進入甲醇領域，假設要申請套保額度或者進行交割，那么，必須辦理“危險化學品經營許可證”。

　　劉毅還介紹，甲醇期貨合約非期貨公司會員和客戶限倉(含跨期套利持倉)一般月份為1000手，交割月前一個月為300手，交割月份為100手，(自然人客戶限倉為0)。因此，如果交易手數較大的客戶，需要提早準備，申請一般月份或者臨近交割月份的套保額度。

　　股市或現炒新行情

　　A股市場上，甲醇產業鏈相關公司包括遠興能源、云維股份、天科股份、天茂集團、天富熱電、寶泰隆、華魯恒升等。其中遠興能源是龍頭公司，甲醇占公司營業收入的60%以上。

　　吉喆認為，中國股市有“逢新必炒”的習慣，不排除相關概念股被熱炒的可能，但題材炒作一般不能長久，這點務必要警惕。但從長期來講，甲醇期貨上市給相關企業提供了回避價格波動風險的工具，對上市公司將是長期利好。

　　對于甲醇期貨上市后的走勢，劉毅認為，受資金炒作及下游需求不振等多重影響，可能走出“前高后低”走勢。“近期隨著國內大宗原材料價格上漲及甲醇上市消息提振，張家港電子盤及華東甲醇價格開始小幅走高，江蘇實際出貨在3050-3080元/噸，上漲20-30元/噸。受資金炒作、貿易商惜售及西北大廠停車檢修影響，甲醇價格存在上漲動力。”

　　不過從中期來看，甲醇前景暗淡：一是隨著冬季來臨，國內家裝行業開始轉淡，加之房地產市場受到打壓，甲醛的需求持續下滑，整個行業開工率不足，對甲醇降價呼聲較高；二是醋酸市場價格持續走低，節后價格下滑幅度在300-350元/噸，目前醋酸市場詢盤稀少，交投清淡，貿易商亦不活躍，對甲醇價格形成壓力；三是液化石油氣整體出貨偏淡，加之國內各大煉廠月底有排庫需求，價格大幅下降，從整體上拉低了二甲醚價格，進而打壓甲醇價格。

　　吉喆認為，每年的10月份一般是甲醇需求旺季，但今年下游消費遲遲未見啟動，需求出現“旺季不旺”局面，甲醇現貨價格也未見上漲。周五掛牌的主力合約將是明年3月份合約(1203合約)，而一般3月份甲醇價格開始回落，他預計甲醇期貨上市后走低的可能性較大。

　　(王德軍 編輯)