宏觀：本周日10.23的歐盟峰會是影響未來金融市場整體走向的關鍵因素。歐盟峰會討論主旨是希臘債務救助、歐洲銀行業重組和擴大歐債危機救助機制基金幾個方面。我們認為最終很難通過一個“全面的、可持續”的救助方案，同時完美解決三個問題，而很可能通過一個“應急的、階段性”的救助方案，即希臘債務不違約，但歐洲銀行重組和擴大救助機制拖延或達成不能令人滿意的結果。如果決議確實如此，那么周一后整個金融市場的走勢很可能類似8.3日之后大宗商品和股指的形態，即暴跌后的小幅走高。

　　黃金：本周金價震蕩偏空，市場關注焦點是歐洲債務問題的進展。臨近10月23日的歐盟峰會，市場傳言滿天飛，目前來看峰會結果不容樂觀。全球美元流動性仍然趨緊，近期主要貨幣的銀行間拆借利率仍在走高，抑制金價上升空間。ETF基金持倉本周基本平穩，資金多處于觀望中。穩健者暫時觀望。

　　股指：本周股指反彈受阻再度回落，周初中國水電上市市場失血，加之六中全會沒有利空，投資者認為反彈夭折資金出逃，加之大宗商品價格下跌，煤炭、有色等資源股大幅殺跌，股指也受到拖累再創新低。目前市場人氣再度低迷，投資者信心失挫殺跌盤增多，不少強勢股一有不利因素就大幅下跌，加之年末資金面的影響和擴容的壓力，預計后市仍將繼續震蕩探底。

　　銅：本周銅市大幅下挫，最大跌幅超過10%，周末銅價有所反彈。分析來看，德法未能像前期預期的那樣達成很好的共識， 這打擊了對歐債將得到徹底解決的預期，引發市場避險性拋空。目前歐盟將公布日期推遲到10月26日，我們認為這是2009年政策市以來的矛盾的集中爆發，各國政府難有更好的辦法拖延經濟周期，未來歐債爆發或經濟衰退的可能性仍然存在。從基本面看，Freeport下屬兩大礦山仍在罷工，中國銅庫存也處于低位，但因為消費波動大于供應影響，目前市場更為關注消費。高鐵、五金、空調消費已有放緩跡象，電纜行業暫時還好。歐美國家銅消費也取決于經濟，未來歐債問題仍是市場關注焦點。從技術上看，銅價仍處于4浪調整之中，區間為6700-7700美元，后市如下破6700美元，銅價將打開下行空間。交易上仍以空頭操作為主。

　　鋁：本周鋁價整體延續弱勢，LME鋁價擊穿2100美元關口，再創5月份調整以來的新低；滬鋁價格也回落至16000元/噸附近。經濟增速的放緩及歐債問題的不確定性，進一步加劇了市場的動蕩。從現貨和期貨市場結構看，前期反彈現貨維持較高的升水，尤其是國慶節之前，推動了現貨升水走高，節后整個升水下滑，甚至出現貼水的狀況，所以節前較強現貨支撐消失。河南鋁加工廠訂單減少，華南華東地區導致庫存量的增加。短期庫存劇增和下游消費開始轉弱，對鋁價形成壓力。但從目前情況來看，利多因素依然存在，雖然庫存增加，但庫存仍然處于偏低水平。值得關注的是鋁減產，資金及電力問題仍將限制鋁產量增加。國內鋁價跌破成本區間，或對價格向下空間起到一定抑制作用，預計滬鋁維持區間震蕩概率較大。

　　鋅：本周鋅價大幅下行。LME鋅價周四達到年內新低1718.5美元，本周跌幅超過10%。滬鋅本周同樣達到年內新低13804元。基本面上，國產礦已基本停止出貨，國內冶煉企業原材料供應愈發趨近，許多冶煉廠被迫減產，但始終不改鋅基本面上過剩局面。據國際鉛鋅研究小組數據，全球精煉鋅市場2011年前8個月供應過剩26.3萬噸，遠高于去年同期的9.7萬噸。此外，近期宏觀經濟形勢低迷也對鋅價形成了向下的壓力。交易上震蕩偏空思路對待，但可考慮部分空單獲利了結。

　　鉛：本周鉛價大幅下挫，滬鉛最低觸及接近9月低點13700元一線。當前看，歐盟峰會前，由于市場對歐盟峰會預期達成實質性的解決方案愈加不樂觀，因此整個市場被恐慌氛圍籠罩，這是導致本周鉛價大幅下挫主要原因。供需面，當前價格暴跌下下游入市采購，但無奈冶煉廠惜售嚴重，現貨已經嚴重滯跌，大幅升水。在10月23日歐盟峰會前，市場暴跌后減倉觀望推動鉛價短線反彈。總的來看，鉛價依然處于弱勢，是短線企穩還是再次下跌，下周歐盟峰會結果仍將決定鉛價近期走勢。

　　螺紋：本周螺紋期貨價格大幅下挫，主力合約1201周跌幅超過10%，并且跌破去年年度低點。本周現貨市場也大幅下行，北京上海現貨市場周跌幅也都超過200元/噸，今日華東地區鋼廠紛紛下調出廠價格，沙鋼、永鋼等下調10月下旬螺紋出廠價格120-180元/噸，但鋼廠出廠價格依然與市場價格形成倒掛。另外本周原料價格跌幅擴大，尤其是鐵礦石現貨價格下跌迅速，普氏指數跌破150點，鋼坯及廢鋼價格跌幅加快。螺紋經過大幅下挫，按昨日盤中1201合約低點來看對應的是鐵礦石120美元/噸的成本，可以說期貨價格已經提前反映了現貨及原料市場的下跌，且因為遠離現貨成本這個價格也已經吸引部分鋼廠進場做多。因此從宏觀及產業因素來看，螺紋鋼仍將維持弱勢，但3800點向下跌幅空間有限，如果宏觀沒有大的利好螺紋鋼短期也難以扭轉跌勢，但同樣下跌也會大幅減緩。

　　油脂：本周油脂市場經歷了較大幅度回調，宏觀風險再次主導市場。雖然預計全球大豆供需存在373萬噸的缺口對豆油價格有利，但是目前市場的焦點已經不在供需面。況且在油脂內部，也有基本面略偏差的棕櫚油。其產區產量恢復迅速，且國內港口庫存維持在50萬噸以上，暫未有下降的勢頭。我們判斷：短期歐債危機會繼續影響市場，而供需層面暫時無法提供更多利好消息，因此未來一段時間油脂市場將繼續震蕩偏弱。建議投資者采取循環思路操作。

　　豆類：當前關注的幾方面因素無潛在利好，市場想企穩走強依舊有較大難度。美豆徘徊于1200美分上方，欲漲還跌，全球需求在削減、南美大豆播種順利、國內收儲政策未啟動，行情啟穩走強尚不具備條件。從價位上看，國內豆類有構筑雙底的跡象，但宏觀面的不理想會打破技術面及供需結構，在其它板塊的商品依然處于弱勢下滑通道的時候，農產品想異軍突起也不現實。所以，對于未來一段時間的行情，我們認為震蕩偏弱仍會是主要節奏，對未來走勢不樂觀，但也不是很悲觀，因農產品的成本因素及未來基本面因素仍有較大變數。

　　玉米：國內玉米現貨市場將維持震蕩偏弱的行情，華北、黃淮產區跌幅有限，東北及銷區市場價格還有下跌空間，隨著新糧上市量的逐漸放大，價格也勢必會有所回落。當前現貨市場陳糧逐漸退出供應市場，銷區多數地區價格逐漸向新糧靠攏，近期關注產區天氣情況、農戶售糧心態以及國家政策動向等方面。

　　白糖：盡管泰國洪災，但對甘蔗影響甚微，北半球國家普遍增產尤其是甜菜糖大幅增產，印度增加出口以及歐債解決方案的變數，使得原糖前景不樂觀。國內短線既有歐債外患，又有經濟增長放緩內憂，短線依舊空頭排列，但是跌至6500一線，期現價差約800點，即便看空也不宜過分追空，激進者可少量買入。

　　棉花：山東魏橋大幅下調皮棉采購價，紡織服裝出口增幅明顯回落，國內收購價格開始回落。在外受歐債危機影響，消費不樂觀，紡織訂單需求減少，紗布庫存仍較大。相關產品滌綸短纖、粘膠短纖價格持續回落。本周鄭棉繼續弱勢下行，棉花電子撮合市場近月合約本周跌破19000.交儲成交量明顯放大。但在收儲支撐下，鄭棉下跌空間比較有限，建議空單繼續持有，但需謹慎觀望，無倉者可耐心觀望，若接近19000，可關注低位買入機會。下周關注廣交會紡織服裝訂單情況。

　　燃料油：本周紐約原油在85-90美元區間震蕩，主要受到來自歐洲消息面的影響而上下波動。全球經濟增長減緩，美國石油需求下滑，中國石油消費增速也下降，而歐債問題屬結構性問題，其解決并非一日之功。從供應方面來看，利比亞產量恢復快于預期，因此原油維持震蕩偏弱的思路，90美元阻力有效。燃料油現貨市場不溫不火，船用油價格較為穩定。航運市場疲弱拖累船燃需求，但主營控量下柴油資源偏緊，加上調油料價格堅挺、供應商維持低庫操作，船燃價格又受到一定程度的支撐。在此局面下，滬油將出現漲跌兩難的情況，短線操作為宜，震蕩區間在4750-4880元之間。

　　橡膠：今年以來，天然橡膠基本面仍保持去年以來的良好狀態，但天然橡膠的期貨價格卻由年初的43500元/噸下跌到目前的25000元/噸左右，究其原因，主要是由2009年以來資金對天然橡膠過度炒作引發了資本泡沫，而全球經濟隨著時間的推移，問題逐漸顯露，成為擠壓天然橡膠資本泡沫的推手，天膠目前的成本價只有不足兩萬塊，而期貨價格和現貨價格仍遠遠高于成本線，因此在宏觀的壓力下，隨著資金的撤離，天膠仍有下跌空間。基本面良好會使之在宏觀面表面平靜時保持強勢反彈，但在目前的宏觀大環境和泡沫仍存在的情況下，天膠搶反彈是危險的動作。

　　塑料：塑料本周繼續大幅下跌，并成功跌穿9000整數關口。現貨價格下跌幅度超過700元/噸。主流7042牌號掛牌價格在9600附近，實際成交價格低于9300元。原油本周并未出現明顯下跌，但未能有效支撐化工品期價走勢。期塑近期弱勢體現，多單應繼續觀望，空單可繼續持有。反彈壓力位8900-9000一帶

　　PVC：本周PVC大幅回落，宏觀環境繼續面臨不確定性，使得恐慌情緒加重，大宗商品市場整體疲軟，PVC跌破上市以來低點，也創上市以來最大周跌幅。PVC基本面上短期也呈現弱勢，新公布的9月PVC產量為109.3萬噸，同比增加18.2%，1-9月總產量也較去年增加12.6%，而下游需求增加并不明顯，使得本已過剩的產量銷售上更有壓力，本年的1000萬套已完成98%，年內或難有大的需求變化；上游電石市場由于PVC下跌被動承壓下挫，隨著年底漸進后期節能減排將支撐電石價格，或將提振PVC走勢。雖然宏觀環境仍不樂觀，但在持續下跌后PVC已出現倒掛現象，繼續大幅看跌也有一定風險，短期或將維持弱勢震蕩，操作上短線觀望。

　　焦炭：本周焦炭大幅下挫，現貨也有30-50元跌幅。港口了解到，現貨貿易成交稀少，有價無市。生產企業和貿易商資金短缺，拋壓較大。整體需求和資金環境欠佳情形下，焦煤成本支撐力度減弱。隨著鋼廠后期虧損增加，減產力度加大，焦化企業壓力會更大，價格仍有下行空間。