董蘭蘭

　　核心提示：在滬膠暴跌的過程中，中國國際期貨中的客戶，在暴跌過程中由空翻多，明顯做反了行情。

　　21世紀網訊 黑色一周。

　　滬膠主力合約RU1201合約已經連續4個交易日下跌，累計跌幅達12.6%。10月20日，國內大宗商品市場全線低開，天然橡膠更是在開盤5分鐘后被打到跌停價格，領跌商品市場。此后雖有小幅波動，但9點17分之后，主力合約RU1201合約便牢牢躺在25445元/噸的跌停價上。

　　不容置疑的是，多頭損失慘重。在滬膠暴跌的過程中，中國國際期貨中的客戶，在暴跌過程中由空翻多，明顯做反了行情。銀河期貨在10月19日大幅加倉多單，10月20日幾乎也以跌停價拋出，在此次行情中明顯誤判。

　　滬膠內外交困

　　對于滬膠的暴跌，上海中期分析師方俊峰告訴記者，這是系統性風險。“橡膠是趨勢性很強的品種，在跌勢中領跌。此次暴跌，主要原因在于對歐洲問題短期難以解決和對中國經濟可能放緩的擔憂。”方俊峰說。

　　根據最新公布的三季度國內生產總值(GDP)數據，同比增幅9.1%，低于二季度增幅9.5%，更是遠低于一季度增幅9.7%，經濟下滑的趨勢較為明顯。

　　而有機構發表觀點認為國內四季度和明年一季度出口形勢會更加嚴峻，加上鐵路建設大面積停工的信息，引發市場對投資繼續減速的擔憂，從而讓市場對總體經濟下滑的憂慮增加。

　　海通期貨知名橡膠分析師毛建平在接受記者采訪時明確表示，在他看來，橡膠連續暴跌主要有內外兩方面原因。

　　毛建平告訴記者，橡膠所面臨的問題可以用內外交困來形容。“首先，從國內來說，政府政策沒有根本改變，中小企業從銀行貸款困難，這波及到橡膠的上下游企業，資金鏈已經呈現出緊張狀態；從外部來說，在十一期間，剛剛出現歐洲區利好政策，但被一浪高過一浪的游行給吞噬。”毛建平說。

　　除此之外，庫存是不得不提的壓力。關于橡膠的庫存，廣發期貨青島營業部經理王健告訴記者，青島免稅區的橡膠庫存一直居高不下，由于未到月底，海關數據未出，但是據他估計在10萬噸左右。

　　記者查詢到的中國海關總署公布的數據顯示，1-9月中國進口天然橡膠(包括膠乳)144萬噸，同比增7.7%。其中9月進口量為24萬噸，環比增長16.7%。

　　截至10月10日，日本天然橡膠庫存為12254噸，較前10日上升6.0%。不過，上周國內交易所庫存下降3485噸，剩余28331噸。

　　而毛建平告訴記者，雖然云南橡膠產地產量有限，但是由于去年橡膠價格較高，西雙版納農民把其他作物砍了種植橡膠，此后將大量上市。

　　同時，王健也告訴記者，橡膠主產地泰國雖遭受洪災，但是泰國北部橡膠產量是南部產量的三分之一，這次泰國暴雨主要影響中北部，并且此時是割膠淡季，對產量影響很小。

　　“8月和9月，泰國泰國三分之二的橡膠是銷售到中國，后續中國采購積極性將非常低迷。”王健告訴記者，“市場壓力超乎想象”。

　　期貨公司急拋多單

　　滬膠連續暴跌，多頭損失慘重。

　　周四橡膠跌停，很多期貨公司席位上的多單緊急掉頭，調整操作。此前加倉多單的中國國際期貨和銀河期貨，更是在10月20日拋售多單。

　　上交所10月20日滬膠的持倉排名數據顯示，RU1201合約排名前20名的期貨公司共減倉6585手。其中，中國國際期貨減倉3862手，占據減倉多單的半壁江山，同時，排名第三的銀河期貨減倉1643手。

　　由于10月20日開盤不久滬膠就被打至跌停，基本上可以斷定，減倉的多單幾乎都在跌停價25445元/噸附近。

　　而從此前的持倉排名數據可以看出，中國國際期貨本周在RU1201由做空轉為大肆做多，結果做反了方向。

　　上交所的持倉數據顯示，10月17日，中國國際期貨位居空頭第一席位，持有空單達到7445手，并在此交易日加倉空單2814手。同時，中國國際期貨并未出現在多頭前20名席位上。此日，RU1201合約微跌0.59%，收于28700元/噸。

　　而10月18日，中國國際大幅減倉空單3967手，加倉多單3428手，在RU1201合約上的多空單分別為4599手和3478手。此日，RU1201合約下跌4.88%，中國國際期貨上的席位空單獲利離場或轉為多單。

　　10月19日，中國國際再次大幅加倉多單2731手，在RU1201合約上的多單持有量達到7330手，位居多頭第二席位。而銀河期貨也在此日大幅加倉多單1678手，多單持有量為5810手，位居多頭第三席位。此日，RU1201合約下跌2.51%，中國國際期貨和銀河期貨上的席位開始虧損。

　　連續4個交易日，滬膠累計跌幅已經達到12.6%。據記者估算，在RU1201合約上，本來做空的中國國際期貨，因為做反行情，損失最少3500萬。

　　近期難言樂觀

　　對于滬膠后市走勢，市場人士仍存較大分歧。

　　中證期貨分析師劉賓告訴記者，國慶節后雖然對泰國洪水的擔憂以及歐洲利好政策的影響讓滬膠走出一波反彈行情，但是，目前滬膠目前仍然面臨著諸多不確定性。

　　劉賓指出，泰國洪水對天然橡膠影響很小，同時，歐洲市場對拯救方案仍存在不確定性，周一德國財長表示周末(10月23日)的歐洲峰會上達成拯救方案的概率偏小，使市場的擔憂情緒明顯加重。而且還有國內經濟持續下滑所引發的擔憂，所以滬膠反彈戛然而止，有再度尋底的需求。

　　不過毛建平則告訴投資者，不必過分悲觀。“機會都是跌出來的。只要是暴跌都不會太久，2008年10月開始跌，12月就見底了。”毛建平說。

　　銀河期貨10月20日下午給出的橡膠RU1201合約的操作建議是，波段空單繼續持有，盤中觸及25770多單入場。

　　劉賓則認為，預計滬膠在連續殺跌后在26000元位置將再度獲得支撐，但從整體趨勢看，市場向下破位概率依然較大。