曹揚慧

　　本周以來，螺紋鋼主力1201合約從4300元以上的位置跌下來，3天累計跌幅接近9%，價格最低跌至4015元。伴隨著價格的大幅走低，合約的成交和持倉則不斷放量，顯示市場對于價格的下跌認同程度較高，且有一些多頭可能出現被迫割肉的情況。從排名前20位的主力席位持倉變化來看，空頭增倉比較積極，也顯示了資金對于目前鋼價的殺跌欲望依然較強。從技術層面看，期貨鋼價下跌趨勢仍未走完。

　　宏觀經濟和供需基本面的情況也難對鋼價形成支撐。從宏觀經濟狀況來看，中國第三季度經濟一如預期地繼續放緩，未來還有進一步放緩的可能。國內投資增速下滑，外貿的貿易順差也不斷收窄，消費還未能成為經濟的主要拉動力。歐元區的債務危機依然捉摸不定，上周標普又下調了西班牙的長期債務評級，且認為其評級前景為負面。雖然歐盟委員會宣布了支持銀行業的計劃，同時法國和德國還同意擴大歐洲金融穩定基金規模，但是這些措施并沒有對歐元區的債務問題產生多少實質性的幫助。我們認為歐元區的債務問題就像“溫水煮青蛙”般會慢慢地侵蝕市場，令大宗商品市場形成緩慢下跌之勢。

　　從鋼材本身的供需狀況來看，鋼材產量目前仍然在增長。國家統計局最新數據顯示，9月份我國粗鋼和鋼材產量分別為5670萬噸和7636萬噸，同比分別增長16.5%和18.8%，基本維持在一個相對較高的位置，由此我們也可以預計建筑鋼材的產量會有比較大的增幅。但是從消費需求看，“金九銀十”已經過去，市場普遍比較慘淡，房地產市場的政策沒有放松的跡象，因此商品房的投資大大放緩，對建筑鋼材的消費需求減少較多。之前需求主要的拉動力保障房建設開工率已經達到98%，因此未來兩個月對于建筑鋼材的需求拉動將大大降低，新的需求增長點又沒有出現。在供應充裕、需求疲弱的情況下，貿易商出貨變得艱難，導致建筑鋼材社會庫存不斷增加。根據鋼之家的統計，截至10月14日當周，螺紋鋼社會庫存達到688.47萬噸，比9月份的時候增長近百萬噸。

　　鋼材價格的另外一個支撐——成本因素也在悄然發生變化。因鋼價的持續陰跌，國內鋼坯和廢鋼價格都出現下滑，最主要的原材料鐵礦石的價格也出現調整。尤其是最近幾日國外礦山巨頭主動下調了鐵礦石價格，這更讓鋼材成本的下滑出現了想象的空間。在成本這最后一根稻草出現問題的情況下，鋼廠也很難將現貨價格維持在高位。

　　綜上所述，我們認為目前鋼材市場缺乏反彈的基礎，從基本面來看鋼價仍有下行壓力。從技術形態來看，期鋼也仍有下跌空間。目前現貨價格比期貨鋼價升水高達300-400元，因此對于需要用螺紋鋼的建筑企業來講，我們認為不失為一個比較好的采購套利時機。　(作者系南華期貨分析師)