曲德輝

　　國家統計局14日公布數據顯示，9月份全國居民消費價格(cpi)同比上漲6.1%，漲幅已連續兩個月小幅回落；工業品出廠價格(ppi)同比上漲6.5%，較8月份7.3%的增幅大幅回落0.8個百分點。分析人士指出，在前期緊縮貨幣政策的影響下，cpi已現拐點，但由于物價居高不下，貨幣政策仍難有實質性轉向。

　　物價走勢拐點已現

　　我國cpi同比漲幅自今年7月份達到6.5%的三年峰值之后，開始連續小幅回落，從8月份的6.2%回落至9月份的6.1%。國家發改委價格司副司長周望軍分析，政府主動調控和翹尾因素減弱是物價連續回落的重要原因。

　　周望軍判斷，我國物價走勢拐點已經出現，后期將高位趨穩、回落，但回落的幅度不大。中國人民大學經濟學院副院長劉元春也表示，cpi連續兩月小幅回落預示著通脹拐點已經出現，從10月開始通膨下調的趨勢已經基本形成。

　　ppi的大幅回落使專家對通脹后市的判斷更為樂觀。9月以來國際大宗商品價格大幅回落，crb商品指數大跌逾13%，創下了自2008年10月份以來的單月最大跌幅，尤其是工業品跌幅領先，國際銅價跌幅超過25%，紐約、倫敦兩地油價跌幅也達到10%左右。

　　原材料購入價格下行將推動ppi繼續回落，四季度國內輸入性通脹壓力明顯趨緩。北京中期期貨研究院院長王駿表示，本輪大宗商品價格回落以工業品為主，而包括小麥、稻谷等農產品價格降幅不大。“食品價格一直是我國cpi攀升的主要推動力，以此來看，年內物價仍將維持高位。”

　　貨幣政策放松為時尚早

　　多位接受期貨日報記者采訪的專家表示，雖然物價走勢拐點已現，但預計年內貨幣政策不會有大的變化。興業銀行(601166,股吧)首席經濟學家魯政委認為，我國貨幣政策至少在兩個月內不會放松，短期內也不會加息和提高存款準備金率。

　　北京邦和財富研究所所長韓志國(微博)表示，中國目前的通脹水平仍處于高位，貨幣政策在四季度沒有放松的可能。如果在此時放松貨幣政策，勢必會引發物價與房價的新一輪暴漲，不但前功盡棄，而且會導致中國經濟陷入惡性循環。

　　摩根大通中國區全球市場業務主席李晶則預計，中國政府很可能在四季度暫緩目前緊縮的貨幣政策，政策的重心將會轉至穩定gdp增長和就業率，并致力于調整中國經濟結構的不平衡以及緩解中小企業的融資難題。

　　四季度商品走勢難言樂觀

　　“在國內貨幣政策基調尚未發生改變，經濟增速放緩，歐美經濟低迷的背景下，四季度大宗商品走勢難言樂觀。”宏源期貨研究中心總經理馬春陽認為，cpi的回落伴隨著企業盈利下滑，實體需求下降，對大宗商品是一種利空。如果后期國內貨幣政策出現松動，將會成為股市和商品市場走強的觸發點。

　　王駿認為，從技術上看，9月跌幅最深的有色金屬、貴金屬和豆類期貨有望持續反彈。他建議，投資者重點關注近期歐盟及歐元區領導人會議及g20峰會，相關會議如能傳遞利好消息，將會推動大宗商品出現新一輪反彈，但考慮目前的宏觀經濟形勢不夠景氣，反彈高度將十分有限。