近期原油市場呈現大跌之后的反彈，美原油主力最新報價在86美元/桶左右，布油主力最新報價在108美元/桶附近。結合盤面看，從5月初以來的下滑過程中，布倫特原油市場表現為100—120美元區間內寬幅振蕩，而美原油市場表現明顯偏弱，一路下滑，回撤幅度達85%以上。與此同時，兩地價差猶如脫韁之馬，屢創新高，布油溢價一度走高至23.8美元/桶。

　　近期原油市場的表現更多地反映了自身的金融屬性，宏觀消息面以及市場情緒主導了原油市場走向。而原油供需面變化不大，并且未給油市提供有力的上行支撐。從盤面來看，短期內原油市場料將維持區間振蕩，美原油仍將在90美元/桶下方交投，布油將在100—112美元/桶區間內振蕩。

　　宏觀方面：美國經濟數據低迷，歐債擔憂依舊

　　美國方面，美國兩黨就債務上限問題達成一致，對市場有一定利多支撐，無奈好景不長，標準普爾下調美債評級使得市場恐慌情緒爆發，雖然之前市場已有預期，但”皇帝的新裝被揭穿“使得美國經濟前景再次蒙上一層陰影。今年年初至今，美國經濟數據盡顯疲弱，市場對于美國經濟復蘇的光明前景預期有所動搖，而美債評級被下調無疑使得市場信心所剩無幾。但筆者認為，美國經濟復蘇的整體形態尚未完全破壞，連續數月保持正增長的就業及消費數據即是很好的例證。近日惠譽評級機構確認美國的長期外幣和本幣發行人違約評級以及美國國債評級為AAA，美國國家評等上限為AAA，短期外幣評級為F1+，長期評級的展望為穩定。這也表明支撐美國信用質量的關鍵因素沒有受到影響。

　　歐洲方面，歐債問題儼然已成為老生常談，債務危機蔓延至歐元區之外國家的擔憂此起彼伏。時至今日，歐洲領導人仍未就有效的解決措施達成一致。從目前進展來看，今年剩下的幾個月里，歐債問題仍將撥動市場脆弱的神經，使得全球經濟復蘇進程受阻。近日法國總統薩科齊和德國總理默克爾表示，他們將加強對歐元區的治理，并提議由歐洲理事會主席范龍佩領導一個新的歐元區委員會，但是公開反對發行歐洲債券的設想，認為這可能給歐洲最健康的經濟體造成負面影響。他們呼吁采取減支等長期措施來降低債務水平，但沒有給出可立即實施的方案。

　　供需方面：庫存處在下滑通道，需求旺季不旺

　　美國原油庫存依然處于季節性的下滑通道中，但整體依然大幅高于5年平均水平。同時，美國原油需求表現不佳，始終在均值水平下方徘徊。8月份為汽油夏季消費旺季的末尾月份，在美國經濟前景預期受挫和汽油零售均價高企的情況下，汽油需求料將難有較大起色，旺季不旺使得油價上行乏力。并且，之前IEA釋放6000萬桶原油庫存用以回應利比亞沖突所造成的1.40億桶石油減產，也增加了市場消化負荷。

　　整體來看，短期內油市料將延續振蕩格局。面臨的不確定因素主要有：一是颶風災害；二是如果經濟衰退擔憂再度強烈升溫，全球商品市場將繼續面臨恐慌性拋售；三是OPEC以及IEA的供給政策。

　　(作者單位：象嶼期貨)