羅文輝

　　上周五下午滬深300股指期貨交易收盤后不久，中國(guó)金融期貨交易所(下稱“中金所”)發(fā)布《關(guān)于在季月合約上限制使用市價(jià)指令的通知》，從本月8日起暫停接受該股指期貨品種后兩個(gè)季月合約上的市價(jià)指令申報(bào)。

　　中金所在上述通知中稱，叫停期指遠(yuǎn)月合約市價(jià)指令單，是為了維護(hù)市場(chǎng)正常交易秩序，保護(hù)投資者合法權(quán)益。事實(shí)上，近期內(nèi)該市場(chǎng)曾數(shù)次出現(xiàn)投資者因使用市價(jià)指令導(dǎo)致遠(yuǎn)期季月合約價(jià)格瞬間大幅波動(dòng)的情形。

　　而據(jù)中金所通報(bào)，該交易所在遠(yuǎn)期季月合約瞬間大幅波動(dòng)發(fā)生后，均及時(shí)進(jìn)行深入排查，但沒有發(fā)現(xiàn)操縱、對(duì)敲、利益輸送等違法違規(guī)行為。

　　中金所解釋，滬深300股指期貨上市以來，市場(chǎng)整體運(yùn)行平穩(wěn)。而目前股指期貨主力合約為當(dāng)月合約，交易活躍，市場(chǎng)流動(dòng)性比較好，但遠(yuǎn)期季月合約交易往往比較清淡。其實(shí)，這也符合國(guó)際成熟市場(chǎng)的基本特征。

　　但也有個(gè)別投資者缺乏經(jīng)驗(yàn)和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，對(duì)遠(yuǎn)期季月合約的流動(dòng)性情況和使用市價(jià)指令的潛在后果認(rèn)識(shí)不足，導(dǎo)致其使用市價(jià)指令不慎，造成遠(yuǎn)期季月合約數(shù)次出現(xiàn)價(jià)格瞬間大幅波動(dòng)。雖然上述波動(dòng)后市場(chǎng)價(jià)格均迅速回歸之前的正常水平，尚未影響市場(chǎng)的正常運(yùn)行秩序和功能發(fā)揮，但遠(yuǎn)期季月合約的這種瞬間大幅波動(dòng)，對(duì)股指期貨市場(chǎng)的平穩(wěn)運(yùn)行造成一定的潛在風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)事投資者也因此承擔(dān)了不必要的損失。

　　其實(shí)，中金所即將在遠(yuǎn)期合約上叫停的市價(jià)指令及去年股指期貨上市前夕突然取消的熔斷機(jī)制，均為國(guó)內(nèi)證券、期貨市場(chǎng)上具有開拓意義的交易制度創(chuàng)新。而在不活躍合約上類似市價(jià)單導(dǎo)致的“烏龍指”、“釣魚單”現(xiàn)象，在美國(guó)這樣成熟的資本市場(chǎng)上也可謂屢見不鮮。故在一些專業(yè)人士看來，因噎廢食放棄創(chuàng)新并不可取。

　　上海中期副總經(jīng)理蔡洛益則認(rèn)為，導(dǎo)致投資者對(duì)市價(jià)指令使用不慎，與部分投資者對(duì)中金所特有的市價(jià)指令交易規(guī)則不夠熟悉有關(guān)，一些進(jìn)行系統(tǒng)定制的“專業(yè)投資者”也可能對(duì)規(guī)則理解不夠。