【東吳期貨晨會】

　　1、宏觀、股指：2800點爭奪激烈，關注年線與60日均線的得失

　　外盤方面：在經歷了周二大幅上漲之后，美國股市于周三出現了小幅回落，主要原因在于投資者對美國債務上限問題仍然有所擔憂。周三歐洲股市繼續大幅反彈，泛歐道瓊斯STOXX 600指數上漲1.3%，報收于267.73點。領漲板塊為近期受到大幅打壓的銀行股，以及受原油價格上漲提振的英國石油股。而企業利好財報也重新聚集了不少人氣，推動了市場的上漲。

　　內盤方面：從盤面看，昨日走勢極為震蕩，從大幅高開到快速下跌，再逐步企穩回升，形成了一種過山車似的走勢。近日比較重要的消息是住建部將公布新一批二三線城市限購名單，招商銀行將再次進行A+H股融資，以及豬肉價格增速有所放緩。雖然限購消息對于地產板塊是個利空，但是下半年保障房的大力建設，很有可能抵消商品房方面的影響，經過前期調整之后，地產板塊近期表現相對良好，而銀行受招行影響，連續出現了回調，拖累了指數。而豬肉價格增速的放緩無疑是個利好，去除翹尾因素之后，CPI同比增速很有可能在下半年出現回落，有利于資金面的好轉。因此，雖然盤中一度出現普跌，但個股立馬受到資金的青睞，在午后紛紛回暖。雖然目前在2800點附近，多空分歧較大，爭奪激烈，但預計一旦上證指數再度站上年線，將大大提振多頭的信心，股市有望持續上揚。

　　從均線上看，上證指數昨日開盤直接站上年線，但之后立馬受到空頭打壓，愈行愈低，當跌至60日均線附近時，又受到了多頭的極力保護，大盤逐步企穩回升，最終收于前一日收盤價附近。可見，短期年線與60日均線對于大盤的壓制和支撐力還是非常明顯的，一旦其中一條均線被有效突破，很有可能將會出現趨勢性的變化。從成交量來看，昨日成交量再度萎縮，上證綜指的成交量跌破千億，在下跌過程中，出場資金還是比較小的，因此短期相對比較安全，只要在未來幾日大盤能夠放量上攻，那么上漲趨勢將會延續，否則投資者應當保持謹慎，及時降低倉位。

　　IF1108:3060-3130

　　作者：彭春暉宏觀股指助理分析師 

　　2、銅：銅價強勢調整看漲策略不變

　　周三銅市場高開低走，價格均在5日均線上方，盡管價格出現調整，但依舊保持強勢。截止至周三，SHFE倉單下降2545噸，但LME銅庫存繼續增加300噸，全球庫存在止跌后，低位整理。隔夜公布了6月美國成屋銷售數據為477萬戶，低于預期490萬戶，盡管新屋開工和營建許可的數據好轉，但成屋銷售數據低迷說明美國住房市場整體未見復蘇跡象，當銅價上漲至新高附近時，壓力將會顯現。金融屬性依然是銅價此輪上漲的根本原因，民主黨和共和黨就提高公共債務上限的談判去的一致意見，令QE3將由預期變為現實，因此國際貨幣市場流動性將更加寬松，大大抵消了中國等新興市場加息帶來的負面作用。因此操作策略以看漲為主，目標位歷史新高附近。

　　長線操作：1110在72700多單入場，止損上移至71000。

　　作者：宋露 工業品高級分析師

　　3、橡膠：滬膠高開低走，上方壓力猶存。

　　昨日晨間在日膠的走高引領下，滬膠跳空高開，盤中回補跳空缺口，尾盤迅速下滑。滬膠下方5日均線強力支撐，上方36000阻力猶存。美國對3.7萬億美元的減赤計劃表示支持，美國債務問題有所好轉。投資者信心受到提振，原油等大宗商品紛紛上揚，滬膠在外圍利好氛圍中有所提振。滬膠近期基本面有所好轉，下游需求有所回暖。滬膠近期震蕩較大，昨日SHFE倉單略有減少。近期滬膠走勢商品屬性對其的影響減弱，金融屬性明顯主導市場，資金介入積極性較高。從持倉來看，日內滬膠一路沖高，但持倉量和成交量并未出現放大，多頭仍占有主要優勢。宏觀環境的轉暖，使得滬膠具備上行動力，雖然價格出現調整，但滬膠仍舊較為堅挺。日內留意主力持倉情況，主力資金換手頻繁，交易較為謹慎。目前滬膠處于在上升通道當中，短期存在技術性回調，關注36000壓力位。

　　日內操作：1201合約將在35500-36500區間震蕩，保持區間內的高拋低吸。

　　作者：權姝文   助理分析師 

　　4、豆類：油脂異軍突起，疑為短線炒作

　　昨日豆類當中大豆、豆粕表現平靜，油脂異軍突起。上午十點半之后油脂突然大幅增倉放量上行。但昨日并沒有明顯的基本面變化和消息面的刺激，我們認為更多的是受大量游資推動上漲，同時認為這種上漲沒有持續性，有點類似于前日白糖的上漲，其實在昨日尾盤已經開始呈現多頭回落回吐的跡象，預計今日仍有可能進一步回調。但豆類后市整體仍然看漲，隨著后市宏觀環境的逐漸好轉(中國調控的趨緩，希臘債務危機的緩減，美國QE3的推出)，下半年豆類仍有一波較大級別的行情，但短期內在美豆價格受制于1400美分的情況下，將出現調整。

　　操作，中長線多單繼續持有，大豆1205止贏4600，豆粕1205止贏3300，豆油1205止贏10200；此外推薦買豆粕1205賣大豆1205套利，買棕櫚油1205賣豆油1205套利。

　　作者：王平 農產品高級分析師

　　5、白糖：鄭糖獲利回吐，高位調整

　　如我們昨日操盤點評所分析，前日鄭糖在大量短線資金的推動下大幅走高，但柳州盤已經從此前的遠期貼水變為遠期升水，現貨的支撐效應已經減弱，而ICE原糖更是跌破了此前一直支撐價格上漲的10日均線，因此鄭糖短線出現調整的可能性較大，昨日盤面如我們所預期的出現調整，大幅減倉下行，預計鄭糖將要向5日、10日均線靠攏。

　　操作上，建議此前多單可暫時獲利了結觀望，關注5日、10日均線支撐，如獲支撐可重新入場做多，如跌破則反空。

　　作者：王平 農產品高級分析師

　　6、鉛鋅：滬鉛環保風波再起，雄起仍需時日

　　操作策略：昨日滬鉛開盤后一路下跌，尾盤受其他金屬走強提振，全日勉強收陽，5日均線支撐明顯。滬鉛市場昨日環保整頓風波再起：1、佛山擬在近期關停22家鉛蓄電池企業，僅僅保留3家與汽車產業配套的相關企業；2、杭州對境內鉛蓄電池企業進行環保檢查。此消息再次打擊了市場對鉛蓄電池生產企業即將復工的預期，加上隔夜外盤鉛價大跌，預計本日滬鉛期貨將有下跌。但電動車對蓄電池的需求與日俱增、國內外貨幣環境逐漸轉好，我們預計本次下跌將現建多良機。長線操作：1109合約17400-17500間建多，止損17350  

　　鋅：期鋅高位回落，關鍵點位阻力凸顯

　　操作策略：昨日滬鋅于近期首次站上18900點，向19000關鍵點沖擊失敗后一路下滑，收盤價略低于前日收盤價。分析其下滑原因有：1、7月份歐盟整體消費者信心降至-12.5，6月份為-11.5，歐洲市場做多情緒受到打壓；2、中金嶺南下屬子公司韶關冶煉廠因污染事件停產九個月之后即將恢復生產，20萬噸鋅冶煉常能的釋放將使鋅價承壓；3、連日內外盤聯動的大幅上漲后，鋅價有回調需求，多單部分獲利出貨。但總體上看，下半年國際國內貨幣環境或有寬松、國際鉛鋅小組最新數據顯示5月份全球鉛鋅市場過剩量減少，我們依然對鋅價持長線看多預期 長線操作：1110合約18350-18450尋機建多，止損18300。

　　作者：丁磊    助理分析師   聯系方式：0512-62938107

　　7、螺紋鋼、焦炭： 消息面平靜，螺紋或將繼續盤整

　　昨日螺紋延續了周中盤整的規律，主力1110合約高開低走，高位收陰。而1201合約由于移倉因素走勢稍強于1110合約。總體來講，昨日消息面較為平靜，而其走勢仍較樂觀。前期走勢強勁的外礦和現貨昨日平穩度過，而資源稅的炒作也較為間接和遙遠，暫時無法構成較大利好。操作上，螺紋短線或將繼續保持整理之勢，若再有下行之勢，前期多單可暫時獲利了結。但下游需求將較長時間內支撐鋼價，螺紋的整理正是蓄勢待發的表現，所以中長線多單繼續持有。1110合約第一目標位：前期高點4965。

　　焦炭： 煤價連跌三周，焦炭低迷運行

　　昨日焦炭主力1109合約繼續盤整，并下破2300整數位，略顯悲觀氣氛。資源稅的炒作沒能給焦炭行業帶來明顯利多，反倒是連跌三周的動力煤價釋放了經濟遇冷信號。需求不旺是煤價下跌的主要原因，水電發力也在一定程度上緩解了電煤供需緊張局面。操作上，焦炭依舊不容樂觀，跌破2300后短線或將反受其壓，可背靠2300短線做空，2280止盈。

　　作者：葉斐  鋼材分析師  聯系方式

　　8、棉花：美棉走強，鄭棉或將緊跟其上

　　昨日鄭棉1201合約高開震蕩上試22000遇阻，午盤在空頭加力情況下小幅下挫至收盤站穩21800，日內收出小陽線。電子撮合市場各合同全線止跌收漲，訂貨量有所增加。ICE12月期棉止住前期跌勢，日內收出光頭陽線，漲幅4.13%。從基本面來看，中國棉花價格指數繼續下跌，雖然現貨市場交投依然清淡，但下游棉紗跌幅減少，成交量略有好轉。棉花替代品滌綸短纖和粘膠纖維價格大致穩定，出貨向好。從盤面上看，近日期貨價格的上漲和現貨價格的下跌出現了一定的背離，主要是技術上的回調需要。從昨日主力資金來看，前十凈空持倉再創新高，顯示主力做多并不堅決，后期鄭棉走強若無現貨市場相配合，必將再受空方的壓制。近期鄭棉市場仍將震蕩調整。昨日1201合約站穩21800一線，電子盤止跌收漲，ICE期棉亦收出一根大陽線。

　　操作上，前期多單可繼續持有，日內1201合約21800以上逢低做多，止損21700。

　　作者：王廣前

　　助理分析師  

　　9、化工類：

　　燃料油：國際油價震蕩上漲，滬油破5000后漲幅加速

　　國際油價方面，EIA公布上周美國原油庫存下降373萬桶至3.52億桶，降幅高于預期，加之美元繼續下跌， 7月20日紐約原油期貨9月合約上漲0.54美元或0.6%收于98.4美元/桶。ICE布倫特原油9月合約上漲1.09美元或0.9%收于118.15美元/桶。

　　國內商品期貨繼續漲跌不一。滬油前日突破5000元大關后繼續上漲，且漲幅擴大，短期走勢轉強。美元走弱加之美國原油庫存降幅高于預期，國際油價繼續震蕩上漲，利好滬油，上漲將延續。新加坡燃料油價格繼續上漲，國內現貨市場行情氛圍好轉，貿易商對后市信心增強，現貨報價小幅拉漲。操作上原多單繼續持有，止盈5000。日內5017上方逢低做多，止損5005。

　　PTA：原料PX瘋漲不止，行情轉向成本推動型上漲

　　周三PTA期貨高開大漲，輕松越過60日均線壓力，受PTA生產成本急劇上升影響，PTA后市將維持震蕩攀升格局。國內中海油芳烴裝置因煉油廠火災將停產1月左右時間，PTA上游原料PX價自7月13日開始持續暴漲，20日單日上漲74美元/噸，6天內上漲207美元，PTA生產成本急劇上升，目前達到9300元附近，和現貨價持平，理論上生產商正在陷入保本或虧本狀態，成本支撐日益強勁。PTA行情上漲動力已由需求驅動轉向成本推動，PTA產業鏈利潤迅速向上游PX環節轉移，前期PX-PTA-聚酯利潤分配較為均衡的格局被打破，對整個行業的發展相當不利。下游聚酯滌綸銷量雖有回落，但工廠庫存已經降至合理或偏低水平，價格仍有零星上漲。目前聚酯企業開工率維持在高位，對PTA剛性需求并未減少。后市制約PTA期價進一步走高的因素一是夏季用電負荷最高的時間段到來，江浙化纖紡織企業隨時面臨因限電而降低開工率的不利局面，影響PTA需求。二是逸盛及三房巷PTA新產能的釋放增加市場供給量。因下游聚酯產能也在同步擴張，PTA供需關系尚未出現實質性失衡狀況。PX價格大幅走強后，即使PTA市場出現供給過剩、需求下滑等不利局面，PTA行情也可能轉為抗跌。操作方面TA1201合約原多單持有，止盈9250。日內9400上方逢低做多，止損9350。

　　LLDPE：上漲乏力，震蕩調整

　　LLDPE期貨主力合約價格震蕩下跌，60日均線位置壓力顯現，國際油價上漲的利好作用有限。偏弱供需面制約了期價繼續走強，但國際油價及石腦油價格走高，受高成本支撐，下跌空間有限。期現價差、近遠月價差仍存在較大套利空間，制約期貨價格走強。LLDPE現貨市場報價穩定，下游工廠采購意愿不強，需求偏弱。基本面總體表現平淡，LLDPE期貨后市總體維持震蕩走勢。操作上原9月合約多單已在11100止盈。1201合約日內11850下方逢高做空，止損11880。

　　PVC：維持區間震蕩走勢

　　PVC期貨震蕩下跌，總體仍屬于區間震蕩走勢。PVC現貨市場價格平穩，夏季限電政策影響PVC下游一些制品工廠的開工率，企業按需采購對PVC采購積極性不高，導致需求偏弱。6月份國內PVC產量環比增長10.2%，新產能釋放加大后市供給壓力。PVC上游原料電石價格維持在高位，在成本支撐下PVC價格也較難出現大跌。

　　作者：吳文海

　　能源化工高級分析師