■美爾雅期貨 林雅妃

　　受美元走弱及國內旱災影響，上周大綜商品走出強力反彈行情。COMEX市場交投最活躍的8月黃金合約上漲13.6美元，收報1537.3美元/盎司，漲幅為0.89%。倫敦金屬交易所(LME)三個月期銅收高127.5美元，報每噸9207.5美元； 三個月期鋁合約上漲59.75美元收報2625美元/噸，漲幅為2.33%。三個月期鉛上周五上漲4.75美元或0.19%，收報2506.25美元/噸，與前一周收盤價持平。三個月期鋅上周五上漲20.5美元收報2282美元/噸，漲幅為0.91%。國內早秈稻當周上漲92點，創4月份調整來新高，1109合約上周五收報于2582一線。食用油也出現止停反彈走勢，美豆油高開高走最高至58.92，全周上漲0.3%。

　　在宏觀方面，數據顯示，一季度美國經濟前進的腳步有所放緩，歐元區債務危機問題近期呈現出蔓延和深化跡象，加大經濟調控難度。國內外連續的旱災成各方炒作熱點，大宗商品價格節節攀升。

　　美歐經濟復蘇放緩

　　美國聯邦住房金融局25日發布的數據顯示，4月份美國住房價格同比下降5.5%，為兩年來最大跌幅，環比降幅也達到2.5%。庫存短期難以消化，加上美國居民的住房消費觀念出現變化，導致房地產銷售數據持續低迷，房屋價格跌勢難停。房地產市場成為拖累美國經濟復蘇的最大障礙。

　　與此同時，美國ISM制造業指數自今年1月份以來已連續三個月在60-61左右徘徊。上周公布的經濟數據顯示，美國4月耐用品訂單下跌3.6%，為去年10月以來的最大跌幅。美國第一季度GDP增長年率修正后為1.8%，低于市場預估的修正值增長2.2%，且不及去年第四季度的年率增長3.1%。這顯示美國經濟復蘇又在放緩。就業數據方面，美國當周申請失業金人數增加1萬人，高于市場平均預期降至40萬人。

　　歐元區債務危機問題近期呈現出蔓延和深化跡象，加大經濟調控難度。首先是卡恩事件對歐盟救援行動釜底抽薪，接著美國各大評級機構輪番下調歐元區國家的主權債務評級更是雪上加霜。另希臘未能就新緊縮措施達成一致。在多方利空與不確定因素下，原油期貨近3周均呈震蕩走勢。上周美國能源信息署公布庫存數據顯示，美國當周原油庫存增加61.6萬桶。中東和北非地緣政治持續動蕩前景未定，導致石油供應面臨不確定壓力，原油百元大關似有松動。

　　連續旱災成各方炒作熱點

　　今年先是遇到北方地區的冬春連旱，繼而是長江中下游數省大旱。據民政部數據，截至5月27日，占全國的一半左右早稻產量的長江中下游的江蘇、安徽、江西、湖北、湖南等省農作物受災面積3705.1千公頃，其中絕收面積166.8千公頃。湖北、湖南兩省受災尤為嚴重。雖然國家進行調控，但隨投入品價格提高，勞動力成本增加，糧食價格緩漲也是正常的與必然的，而農產品價格上漲對進一步抑制通脹無形中增添了難度。目前來看不光是糧食價格，蔬菜、漁業、養殖、食品價格都將受到連帶影響。另一方面主糧供求總的情況看，小麥產需比較穩定，稻谷供求基本供求平衡，在糧食連續七年豐收的情況下，國家儲備比較充足。在抵御通脹的大背景下，糧食是百價之基，要防止的僅是暴漲。

　　另外，由于旱澇災害的威脅，導致從歐洲到美國面臨大范圍的糧食供應問題，曾是世界第二大小麥出口國的俄羅斯將從今年7月1日開始取消糧食出口禁令。基于全球性旱災，短期糧食緊張對農產品的支撐恐還有空間。

　　大宗商品價格節節攀升

　　綜合一系列數據的出臺形成了農產品價格強支撐，上周早秈稻期價1109主力合約穩站2500元上方，當周高開高走，全周上漲3.68%。強麥上漲1.63%，關聯大豆、豆粕、豆油、棕油、菜油俱走出強力反彈行情。美豆1310—1400之間的震蕩趨勢中期料將維持。

　　基于上周公布的經濟數據超出市場預期，疲軟的經濟數據點燃了市場對6000億美元定量寬松計劃結束之后美聯儲繼續出臺新的刺激措施的期望，美元大幅下滑推動金價強勁上升。金價短期穩于1500美元/盎司上方，操作上建議投資者維持多頭思路。

　　另一方面，近期國內電解銅庫存有所增加，冶煉廠庫存正在增加。倫敦金屬交易所銅庫存上升1250噸，至469475噸。銅庫存較12月初上升超過30%。滬銅上周強勢反彈，近期波幅加大，主力1108底部不斷抬高，操作上建議69000為中期壓力測試點，若破勢則順勢做高位行情； LME鋁庫存上周五減少3275噸至4702825噸，繼續自紀錄高位的471萬噸小幅下滑。

　　4月全球鋁庫存減少9萬噸至251.5萬噸，3月修正后為260.5萬噸。供需基本面改善推動鋁價連續四個交易日強勁反彈，LME期鋁重返上升通道。庫存維持在高位對鋁價形成較強壓制，滬鋁在成本支撐作用下繼續維持振蕩偏弱的走勢。LME鉛庫存上周五增加1425噸至322050噸，周度庫存繼續小幅上升。LME鉛價在60周均線附近得到支撐之后表現一度強于其他金屬，滬鉛主力1109合約17000～17500料將維持震蕩。LME鋅庫存上周五減少50噸至854700噸，周度庫存繼續呈現緩慢增長趨勢。LME鋅價在2100—2200美元/噸的區間內整理。