□本報記者 陳光

　　動蕩的銀價吸引了市場的眼球，但這只是個開始。持續(xù)一年多的商品牛市已經(jīng)明顯泡沫化，各路資金紛紛投入這場盛宴，他們要么買空賣空、大肆投機博弈，要么直接參與制造一場風(fēng)波。

　　燙手的白銀

　　張東是上海一家投資公司的董事長，2009年他在香港發(fā)行了一只對沖基金，規(guī)模近10億美元。“白銀從去年8月就開始上漲，但直到今年3月我們才參與其中，這時候泡沫開始急劇發(fā)酵，錢特別好掙。”張東將這個階段比作魚腹，“只要眼疾手快，不但收益極高而且風(fēng)險不大。”

　　張東的信心來自其他人的盲目。“自銀價漲過30美元，市場的氣氛一下子被引爆，”張東告訴中國證券報記者，“太多狂熱的人參與進來，不管價格多高，只管一個勁兒地買入，從3月17日起就沒有一次像樣的回調(diào)，我們自然樂在其中。”

　　小李就是一個投資白銀的狂熱分子。3月中旬，他從股市一頭扎進陌生的白銀T+D市場。“黃金、白銀都在漲，買好放在那里，算上杠桿掙得比股票多得多。”小李算了筆賬，從3月29日買入第一筆到4月21日，他的賬面資金已經(jīng)從50萬元增加至120余萬元，盈利接近140%。“簡直就是坐等收錢！”小李興奮地說。

　　巨大收益點燃的狂熱徹底遮蓋了風(fēng)險，但是變局時點正在一步步逼近。芝加哥交易所5月1日宣布大幅提高期銀保證金比例，消息傳出時中國正值深夜，老練的張東第一時間嗅出危機的味道。“我連夜給交易員打電話，2日一開盤就反手做空。”張東說，上世紀80年代，亨特兄弟控盤國際白銀市場時，芝加哥交易所就是提高保證金后導(dǎo)致銀價暴跌。歷史告訴他，“做空的大機會再次光臨。”

　　5月2日，國際白銀現(xiàn)貨大跌8.54%，5月3日國內(nèi)T+D則下跌6.79%，張東從35美元一路看多到48美元時反手做空，這段時間里，他從白銀市場里至少賺得1億美元。

　　另一邊小李的境況卻大相徑庭。由于暴跌來得太快，小李幾乎無還手之力，到5月3日收盤，賬面只剩下近80萬元，只能選擇平倉。而他的一些朋友更慘，甚至學(xué)著股市在低位補倉，這直接導(dǎo)致了更大的損失。“開始太貪心，一直滿倉操作，后來根本反應(yīng)不過來，只能眼看著盈利打了水漂。”此時的小李一臉無奈。

　　大宗商品“筑頂”

　　白銀雖然燙手，但絕不是全部。隨著美元由弱轉(zhuǎn)強，貴金屬、大宗商品甚至外匯全都顯出筑頂跡象。

　　上海梵基投資副總經(jīng)理牟慧玲近期就不斷給客戶打電話，建議他們將手中的澳元換成美元。牟慧玲認為，現(xiàn)在澳幣筑頂格局正在形成，一旦美國停止貨幣寬松，資金就會從澳元流入美元避險。

　　棉花價格的下跌趨勢也日漸明顯。在上海一家期貨公司任交易員的玉良告訴記者，他已經(jīng)在棉花等多個品種上進行空頭布局。“近期，客戶下達的指令基本都是做空棉花，最多只是在遠期合約上做適當對沖。”

　　玉良表示，4月以來，國際棉價便一路下跌，美棉10月合約價格已從4月7日的每手166美元跌至5月12日的129.3美元，跌幅接近23%。受此影響，國內(nèi)棉價一路下跌。

　　而去年，他還在建議一位做布料生意的客戶大量囤積棉花，“因為棉花漲價，那位客戶存貨增值的部分比正兒八經(jīng)的布料生意掙得多，”玉良說。時移境遷，今年美元趨勢開始由弱轉(zhuǎn)強，無論是澳元還是棉花都顯出頭部跡象，甚至連遭受減產(chǎn)威脅的糧食價格也在下跌。