周維 嵇晨

　　5月的第一個星期，大宗商品市場出現多米諾骨牌式下跌。COMEX 7月白銀合約價自4月29日以來跌幅超過25%，金價跌破每盎司1500美元，原油期貨受到波及也跟風下挫15%。

　　站在太平洋彼岸看，這波行情更像華爾街大佬之間的一場貴金屬惡戰。

　　白銀的暴跌也讓有“白銀衛士”之稱的《貨幣戰爭》作者宋鴻兵尷尬不已，有人要求宋鴻兵就其一貫的唱多言論向投資者道歉。

　　白銀拖大宗商品下水

　　4月25日，白銀價格創下歷史新高。當日，倫敦現貨白銀價格盤中最高上漲至49.81美元/盎司的歷史頂點。事實上，進入今年2月份以來，白銀價格每上漲一次，基本就刷新一次歷史高點。如果從2010年8月算到至今，白銀價格累計漲幅更是高達150%，從19美元上漲到48美元。

　　不過，正應了一句古話，“盛極必衰”。

　　上周一晚間，芝加哥商品期貨交易所意外宣布，大幅提高白銀交易保證金，使投資者交易成本大增。合約初始保證金從12825美元上調至21600美元，維持保證金從9500美元上升至16000美元，調整幅度均接近70%，使得投資者要么付給交易商更多保證金，要不就賣掉期貨合約。

　　白銀價格于5月2日開盤后，一瀉千里。

　　5月2日，倫敦現貨白銀價格盤中最低下探至42.30美元/盎司，最終收盤價為43.89美元/盎司，較前一交易日下跌3.98美元/盎司，跌幅8.32%。

　　但這還只是暴跌的序幕。接下來，5月3日下跌5.22%，5月4日下跌5.24%，5月5日跌幅進一步擴大至11.66%。直到5月6日，這一跌勢才稍稍止住，當日倫敦現貨白銀以35.58美元/盎司收盤，較前一交易日上漲0.76美元/盎司，漲幅2.18%。

　　一周時間，倫敦現貨白銀價格較前一周末收盤價下跌12.29美元/盎司，跌幅高達25.7%。

　　“估計有不少做白銀杠桿交易的投資者，已經在此輪暴跌中爆倉�！币晃粯I界人士對《第一財經日報》記者表示，“杠桿交易放大了風險，連續的大跌對保證金要求提高，有些投資者未必能挺過來�！�

　　“白銀價格已經跌掉很多，而且跌勢已經蔓延到了其他大宗商品價格。”加拿大皇家銀行資本市場策略分析師麥克·特納表示。

　　上周五，紐約6月輕質原油已經跌破百美元大關，目前徘徊在每桶98美元，這也是自2009年4月以來最大跌幅。截至上周，COMEX6月原油期貨價格累計下跌近15%，從每桶113.9美元一路下跌到98美元。

　　宋鴻兵受質疑

　　對于此次下跌，高賽爾金銀分析師龔山強分析認為，從基本面方面看，并不支持銀價暴跌。這次銀價的連續暴跌，更多緣于投資者恐慌情緒的蔓延。

　　龔山強表示，白銀下跌主要源自幾個方面。首先是由于白銀從2010年7月份起一直不停地上漲，沒有一次較大幅度的回調。在高位已經積累很多的長線多頭，一直都沒有找到獲利平倉的理由。而拉丹之死，使得投資者聯想到以后世界會更加太平，故貴金屬的避險功能受到削減。在這種因素的影響下，一些獲利盤獲得平倉的理由，使得銀價承壓下跌。

　　龔山強還稱，芝加哥商業交易所八天內，三次調高白銀交易保證金比例，向市場敲響風險的警鐘，使投資者在心理上受到很大的影響。此外，市場傳聞金融大鱷索羅斯和其他投資機構最近不斷地做空貴金屬。

　　對于有人要宋鴻兵道歉，他在微博中回應稱，“看到留言，大部分粉絲都反對我道歉�！�…白銀，是我認準并堅持的事。關于這一點，我不會后悔。但是，任憑我一再勸告不要玩杠桿，不要想著一夜暴富，但總是事與愿違�！�

　　宋鴻兵被指責就在于，他一直以黃金白銀的“死多頭”而著稱，但他沒有提前“精確地”警告白銀的這輪暴跌。他只是在5月5日稱，年初以來，我一直期待的白銀深度回調，現在應該是出現了。前幾次幅度和力度都不太夠，這一次像是真的了。

　　華爾街大佬的游戲

　　美國一名期貨個人投資者羅伯特對記者表示，這場貴金屬期貨惡戰的確是華爾街投資大佬們的游戲，利益受損的終究是個人投資者，美國商品期貨交易委員會(CFTC)應該站出來做些事情，對大型投資者的行為進行一些限制。如果CFTC繼續坐視不管，這些投資巨鱷，通常也是做空者，將繼續為私欲而吞噬華爾街。

　　道瓊斯日前撰文指出，諸多華爾街投資巨頭已經在減持貴金屬倉位，包括量子基金創始人喬治·索羅斯、Passport Capital創始人約翰·伯班克等。

　　伯班克表示，看好金銀是可以長期持有的大宗貴金屬商品，但在上月白銀價格飛漲的背景下，短暫拋售是明智之舉。

　　其他的重量級投資人，諸如對沖基金巨頭約翰·保爾森、投資大師杰姆·羅杰斯，他們也認為這只是金銀等貴金屬短期內暴漲的階段性下調，大趨勢沒有改變。如果價格繼續往下走，聰明的投資人已經手握資金準備抄底。

　　在這些基金大肆唱空的情況下，很多散戶投資者紛紛蜂擁而至，助跌了銀價下跌。

　　首創期貨分析師劉旭則指出，白銀的下跌恐怕仍未結束。在經歷了上周的暴跌后，后期資金的進入會較謹慎。同時，由于大宗商品市場整體情緒不太穩定，白銀前期由資金推動上漲的狀況，可能有所改變。

　　“這根本不是一個信息平等的市場，而更像是一個屠宰場！別玩杠桿了，真的，會死得很慘的�！彼硒櫛�在微博中表示。事實上，他一向號召投資者購買實物貴金屬，認為如此就可避免被資本大鱷暗算。

　　金頂集團總裁陶行逸也告誡普通投資者，“不要去做衍生品交易，風險太大。投資白銀這樣的品種，建議只拿小部分資金來做，其價格波動大。同時，建議最好是做長線投資�！�

　　不過他也認為，長期來看，白銀牛市仍未結束，大跌之后反而是買入的機會。