王超 朱國士
受本·拉丹被美軍擊斃消息影響,近幾日全球金融市場出現(xiàn)較大波動(dòng)。拉丹之死讓之前對(duì)地緣政治感到焦慮的市場暫時(shí)緩了一口氣,而美國則有可能重新調(diào)整部署全球戰(zhàn)略,商品市場會(huì)受到多大影響呢?本期中證面對(duì)面邀請(qǐng)信達(dá)期貨研發(fā)中心總經(jīng)理朱懷鎮(zhèn)與興業(yè)期貨研發(fā)中心總經(jīng)理鄭智偉就此問題進(jìn)行深入探討。
拉丹之死沖擊全球金融市場
主持人:有市場人士曾認(rèn)為拉丹之死可能深化中東危機(jī),大宗商品走勢(shì)可能再現(xiàn)分化,并建議投資者密切關(guān)注。那么,二位是怎么看待拉丹之死對(duì)金融市場的影響呢?
朱懷鎮(zhèn):拉丹被擊斃的消息傳出后,美元震蕩,原油、黃金大幅下挫,全球股市普遍回升。但短期來看,該消息對(duì)資本市場的沖擊稍縱即逝。長期而言,潛在影響還是不容忽視的,它有可能導(dǎo)致新一輪的恐怖襲擊,或者說包括中東一些國家局勢(shì)出現(xiàn)動(dòng)蕩是有可能的,進(jìn)而將提升市場的避險(xiǎn)情緒。
鄭智偉:拉丹被擊斃可以說是偶然事件,實(shí)質(zhì)影響并不大。拉丹之死可能會(huì)加劇全球的恐怖威脅,短期金融市場波動(dòng)會(huì)放大。但從長期趨勢(shì)看,整個(gè)金融市場走勢(shì)最終仍取決于全球金融危機(jī)以后復(fù)蘇進(jìn)程是否順利。
主持人:拉丹死后,美國全球戰(zhàn)略是否因此而做出調(diào)整,將對(duì)商品市場造成怎么樣的影響和沖擊呢?
朱懷鎮(zhèn):很難說從拉丹之死看出美國戰(zhàn)略方向?qū)⒊霈F(xiàn)調(diào)整。首先,中國經(jīng)濟(jì)要實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型,但可以預(yù)見未來依然要消耗大量原油,因此中東地域?qū)χ袊灾陵P(guān)重要;其次,中國對(duì)非洲的出口額不斷增長,中國走向非洲的路徑一是經(jīng)過巴基斯坦、阿富汗等,或者經(jīng)過緬甸,這樣整個(gè)波斯灣對(duì)中國來說極具戰(zhàn)略價(jià)值,相信美國看到這一點(diǎn)。
鄭智偉:因?yàn)橹袊兔绹g存在太多的利益共同點(diǎn),因此十年前也好,現(xiàn)在也好,美國戰(zhàn)略出發(fā)點(diǎn)都是基于其本身的利益,這個(gè)利益其實(shí)從十年前到現(xiàn)在為止都沒有改變。中國發(fā)展給美國帶來的利益是顯而易見的,拉丹被擊斃只是一個(gè)偶然事件,不會(huì)有太長遠(yuǎn)的影響,也沒有辦法改變美國大的戰(zhàn)略調(diào)整。
美元有無反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)
主持人:我們看到美元當(dāng)前是持續(xù)疲軟,兩位怎么看待美元走勢(shì)?有沒有反轉(zhuǎn)的機(jī)會(huì)?
朱懷鎮(zhèn):美元漲還是跌對(duì)美國來說是一個(gè)難題:美元上漲是美國需要,下跌也是國家需要。目前美國通脹形勢(shì)雖然嚴(yán)峻,但就業(yè)形勢(shì)在逐步改善,相比歐洲和日本等發(fā)達(dá)國家和地區(qū)而言,美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況相對(duì)最好。我個(gè)人認(rèn)為,美國本輪經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是沒有泡沫的復(fù)蘇,同時(shí)也是沒有新的增長點(diǎn)的復(fù)蘇。為了改善就業(yè)形勢(shì),推動(dòng)房地產(chǎn)市場更好穩(wěn)健回升,這個(gè)時(shí)候需要一個(gè)弱勢(shì)美元來支撐。今年下半年大家應(yīng)主要關(guān)注美國政策,如果美國就業(yè)形勢(shì)確定得到較好的改善,房地產(chǎn)復(fù)蘇也非常好,美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)采取緊縮政策,美元也可能出現(xiàn)一定幅度的反彈。否則的話,不排除美元經(jīng)過一個(gè)小反彈以后繼續(xù)走軟。
鄭智偉:美元是美國的貨幣,美元走勢(shì)最終還是取決于美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢(shì)。從美元指數(shù)表現(xiàn)看,從2001年到2002年美元出現(xiàn)了較大幅度的回落,這也與美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)相吻合。要讓美元指數(shù)反彈,關(guān)鍵還是看美國經(jīng)濟(jì)是否能夠走出困境,并有一個(gè)比較持續(xù)的增長。
金融危機(jī)后,美國采取低利率及兩輪量化寬松政策,目前一些指標(biāo)顯示美國經(jīng)濟(jì)似乎出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象,就業(yè)率得到改善,制造業(yè)指數(shù)回升,但結(jié)構(gòu)性問題還沒有解決,最主要的問題是高赤字和高逆差的局面沒有得到根本性的改變。
美國為什么出現(xiàn)歐洲那種債務(wù)危機(jī),是因?yàn)槊涝鳛槭澜鐑?chǔ)備貨幣,美國是有發(fā)行儲(chǔ)備貨幣特權(quán),可以通過不斷發(fā)行美元轉(zhuǎn)移它的債務(wù)問題。但現(xiàn)在我們也注意到,美國發(fā)行國債的時(shí)候已經(jīng)出現(xiàn)一些問題,從上個(gè)月國債購買看,美聯(lián)儲(chǔ)自己買了70%的國債,說明美元作為儲(chǔ)備貨幣的地位已經(jīng)動(dòng)搖,其他國家對(duì)美元的信任度在減弱。從目前美國政府資產(chǎn)負(fù)債表看,債務(wù)規(guī)模大概是14萬億美元左右,美國政府每年支付的利息也相當(dāng)沉重。政府為了刺激經(jīng)濟(jì)還采取一些減稅措施,減弱了美國政府收入能力。除非近期能夠找到一個(gè)新的增長點(diǎn),像以前互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)一樣,美國才能夠改善它的資產(chǎn)負(fù)債表,經(jīng)濟(jì)才有望復(fù)蘇。
從技術(shù)面看,美元指數(shù)從2001年、2002年的高點(diǎn)回落以后,2005年到今年3月份,構(gòu)筑了一個(gè)大三角形,時(shí)間跨度及幅度非常大,最高90,最低70。尤其是今年3月份跌破三角形支撐線,從技術(shù)角度看,這個(gè)下降三角形支撐線跌破,下跌幅度起碼等于三角形本身的幅度。因此,美元指數(shù)會(huì)跌到哪里,真不好說。
原油黃金是否見頂
主持人:近兩日國際原油價(jià)格大幅回落,甚至跌破110美元的支撐線,兩位認(rèn)為造成原油下跌的原因是什么,如何看原油未來走勢(shì)?
朱懷鎮(zhèn):原油走勢(shì)主要取決于美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況。如果未來幾個(gè)月美國就業(yè)形勢(shì)持續(xù)改善,房地產(chǎn)市場復(fù)蘇,美聯(lián)儲(chǔ)也許會(huì)采取緊縮政策,從而抑制油價(jià)上漲勢(shì)頭。否則原油價(jià)格將不斷上漲。需要指出的是,一旦原油價(jià)格漲勢(shì)無法控制,對(duì)全球經(jīng)濟(jì)來說恐怕是一個(gè)災(zāi)難。
主持人:有人預(yù)期今年原油油價(jià)可能沖上一個(gè)新的歷史高位,鄭先生認(rèn)為這種可能性有多大?
鄭智偉:這種可能性是有的,因?yàn)樵褪窍∪毙再Y源品。近30年來,以中國為首新興經(jīng)濟(jì)體快速發(fā)展大幅度提升了一些資源類商品的需求,導(dǎo)致原油等不斷刷新紀(jì)錄新高。許多商品脫離了過去40、50年的震蕩區(qū)間,脫離了我們認(rèn)為的商品價(jià)格圍繞價(jià)值波動(dòng)的規(guī)律。造成這種現(xiàn)象的根本性原因是新興經(jīng)濟(jì)體的龐大需求。
主持人:原油高位會(huì)達(dá)到一個(gè)什么樣的高位?
鄭智偉:我判斷可能在今年或者明年一季度之前,原油價(jià)格創(chuàng)新高有點(diǎn)困難,整個(gè)全球經(jīng)濟(jì)處在一個(gè)收縮周期中,明年一季度以后突破紀(jì)錄高點(diǎn)還是有可能的。
主持人:黃金白銀等貴金屬此前漲勢(shì)兇猛,但最近跌幅不小,這種過山車的行情讓人很困惑,兩位怎么看?
朱懷鎮(zhèn):通脹及地緣局勢(shì)動(dòng)蕩將在中長期內(nèi)支撐黃金價(jià)格走勢(shì),但目前需要關(guān)注是1500美元價(jià)位會(huì)否出現(xiàn)相應(yīng)調(diào)整。畢竟加息或是上調(diào)存款準(zhǔn)備金率,都會(huì)收縮流動(dòng)性,不可避免地對(duì)黃金投資帶來影響。
白銀的避險(xiǎn)保值功能不及黃金,但漲幅或者說投資者收益率要高于黃金,相應(yīng)地跌幅也遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于黃金。短期內(nèi)建議投資者不要重倉持有。當(dāng)然,從中長期角度來看,黃金白銀還是具備投資價(jià)值的。
主持人:我們交流平臺(tái)上有很多網(wǎng)友對(duì)貴金屬問題非常關(guān)注,有網(wǎng)友問,貴金屬是否存在泡沫,市場是否已經(jīng)過度炒作?
鄭智偉:雖然都是貴金屬,但黃金白銀還是要分開談?wù)摗v史上白銀有炒作的傳統(tǒng),如亨特兄弟曾因炒作白銀被監(jiān)管機(jī)構(gòu)處罰。近期白銀價(jià)格波動(dòng)幅度遠(yuǎn)大于黃金,我個(gè)人覺得,白銀確實(shí)存在較大的投機(jī)泡沫,因?yàn)榘足y的投資保值抵御通脹的功能遠(yuǎn)遠(yuǎn)比不上黃金。當(dāng)前很多炒作題材都是從工業(yè)需求角度入手的,50%的白銀作為工業(yè)需求使用,所以50美元的白銀確實(shí)存在比較大的泡沫,近期的回調(diào)是對(duì)前期的糾正。
黃金的金融屬性是所有商品中最顯著的,馬克思說貨幣天然是黃金,黃金有天然的金融屬性。目前全球金融市場動(dòng)蕩,美元指數(shù)不斷貶值,國際儲(chǔ)備地位不斷受到?jīng)_擊,市場必須要尋找一種替代美元的儲(chǔ)備貨幣。據(jù)悉美國有個(gè)別州已經(jīng)重新把黃金作為一個(gè)儲(chǔ)備貨幣立法,這個(gè)其實(shí)是黃金向金融屬性的回歸。
在整個(gè)全球金融局勢(shì)動(dòng)蕩或者國際儲(chǔ)備貨幣體系面臨變革的背景下,黃金作為一種具有天然貨幣屬性的商品,價(jià)格持續(xù)走高也理所當(dāng)然。從其上漲節(jié)奏和幅度來看,總體比較理性,不排除個(gè)別階段上漲過快存在一些泡沫,但黃金市場參與者眾多,一旦出現(xiàn)泡沫,也能很好得到糾正。我個(gè)人認(rèn)為,目前黃金市場還是看不出有什么泡沫,長期而言仍具有投資價(jià)值。