汪睛波

　　曾有兄弟二人一起練劍，大哥穩扎穩打，數年乃有大成，小弟偷懶多年，妄圖半年練就蓋世神功。某日歹人來犯，兄弟一同上陣殺退敵兵，結果大哥略有皮肉之傷，小弟卻差點落得個走火入魔。

　　如今的黃金與白銀就是這對兄弟的最好寫照。隨著本·拉丹成為歷史，加上近期金銀的漲幅較大，貴金屬市場的多頭借機獲利平倉，白銀價格不到一周就跳水約15%，而同時期的金價回調卻不足3%。似乎白銀短期的波動更甚于黃金，一旦有突發事件發生，白銀上的資金獲利回吐的力度遠高于黃金市場。

　　由于投機和避險資金的眷顧，在大宗商品市場這個“江湖”里，國際金、銀價格一度幾乎成了只漲不跌的武林神話。作為大哥的黃金屬于穩健型選手，其“功力”的每次進步都要經過長時間的苦練與積累。從2008年3月金價首次達到1000美元/盎司到它確認突破該點位繼續上漲，黃金用了約1年半時間。2009年11月金價首次達到1200美元/盎司，此后卻經歷了長達8個月的震蕩整理才確認突破。在去年11月首次達到1400美元/盎司之后，金價同樣又在該點位附近糾結了約4個月，直到今年4月才繼續向1500美元/盎司進發。

　　作為小弟的白銀卻是一個激進的天才。去年下半年白銀開始隨著周邊商品一起大幅上漲，進入2011年2月，銀價的上漲又因為北非和中東的動蕩而加速。僅僅在4月13日之后的一周多時間內，白銀就完成了40美元至將近50美元的飛躍。在過去半年，銀價的飆升甚至超過了150%，可謂半年走完黃金的5年路。

　　興業銀行黃金分析師蔣舒表示：“美元走弱帶動了黃金熱，白銀有著與黃金類似的屬性，而白銀卻是小商品，波動性更強，這就使得投資白銀的資金增加、繼續刺激價格走高。”

　　實際上，無論從歷史中金銀價格的大趨勢，還是從每天的波動看，白銀的波動性一般都高于黃金。比黃金更多的工業需求、更低的投資門檻都使得白銀市場具有更大的投機性，它也不是資金避險的主要渠道。相對而言，黃金的表現更穩健，畢竟各央行還可能成為黃金市場的交易對手，但不會成為白銀市場交易對手，故白銀更易受投機資金操縱。正因為有以上屬性，銀價過去半年更加受到弱勢美元的鼓動，自去年11月以來，美聯儲的QE2政策令美元繼續下滑了約10%，甚至已接近2008年的低點，這段時間也是白銀上漲最瘋狂的時候。白銀市場近階段的亮麗表現又吸引了更多投資者眼光，因此資金的流入比以往任何一輪牛市的流入都要大得多。

　　“需要注意的是，盡管銀價短期內曾暴漲，白銀市場容量卻比黃金市場小得多，就好像黃金是大盤股，白銀是小盤股，容量較小的白銀市場受到資金沖擊時形成的價格波動往往更加劇烈。”威爾鑫黃金分析師楊易君提醒。即便美元指數跌至73整點甚至更低，但貴金屬相對于美元弱勢的上漲已經過度，許多人利用弱勢美元的環境過度投機，當這些投機資金止盈時，必然出現對投機過度的修正。

　　不過，也有專家指出，不管是黃金的“皮外傷”，還是銀價遭受重創，這些修正都不會影響貴金屬牛市的根基，即美聯儲的量化寬松政策未來相當長一段時間將繼續維持，QE2的結束不足以令美元起死回生。楊易君則認為，美聯儲4月的利率政策會議表態其實非常清楚，將在未來相當長一段時間維持超寬松貨幣政策，即便緊縮貨幣，也不會從加息開始，而是從停止購買資產開始，個人認為2011年美國應該沒有升息可能，貴金屬市場的流動性短期沒有問題。