汪睛波

　　商品市場背后也有一只“看不見的手”。

　　這只“手”既不是中東局勢動蕩這種偶發(fā)的地緣事件，也不是日本強震這種百年難遇的天災，更不是本·拉丹被擊斃這類新聞事件。但這只“手”卻直接左右著國際商品價格的走勢，它的每次揮動都反映了大型機構投資者的心理，甚至反映了商品供需的起起落落。它就是讓人既恨又愛的投資于商品的國際基金，同時也是商品“花花世界”中最大的投機勢力。從2010年6月至今，這些“手”將多數(shù)商品價格捧上了天，并在漲勢中瘋狂斂財，而如今全球流動性寬裕的潮水漸退，支撐商品高價的大“手”似乎也開始顫抖了。

　　基金的支撐先從農產品開始松動。美國商品期貨交易委員會(CFTC)數(shù)據(jù)顯示，今年1月底至今，美盤大豆和小麥期貨的非商業(yè)凈多持倉都呈現(xiàn)下滑趨勢，大豆的非商業(yè)凈多持倉從高峰時的超過22萬手跌至4月26日當周的13萬手，小麥的非商業(yè)凈多頭寸一度高達4萬手以上，如今也下滑到2.2萬手。過去三個月，美盤原糖期貨的非商業(yè)凈多持倉也從18萬手上方滑落到11萬手。美盤棉花期貨的非商業(yè)凈多持倉去年9月就開始從接近6萬手的位置下降，如今僅存2萬手。非商業(yè)持倉一般被認為反映了管理基金的持倉情況。

　　以上持倉的變化與這些農產品同期價格表現(xiàn)不謀而合，美盤大豆自今年2月初達到每蒲式耳1400美分以上后，就開始震蕩下滑，最低跌破1300美分。小麥的回調甚至逼近30%，從2月最高時的每蒲式耳950美分以上跌至690美分左右。ICE棉花期貨去年11月和今年4月都經歷了超過20%的下調，原糖期價2月以來已經下滑了逾30%。美盤農產品凈多頭寸的下降反映了基金多頭的獲利平倉，這也帶動多品種價格的下滑。

　　不過，還有一些商品上的基金勢力巋然不動。如國際油價自去年9月開始暴漲以來，美盤NYMEX原油期貨的管理基金凈多持倉幾乎呈一路上行，目前仍處在25.8萬手的高位，該持倉曾在3月1日當周創(chuàng)下超過27萬手的歷史紀錄。美盤黃金的基金凈多持倉也從三個月前的15萬手繼續(xù)升至21萬手。原油價格也得以繼續(xù)維持在110美元/桶以上的高價，而國際金價更在突破1500美元/盎司之后繼續(xù)上揚。業(yè)內人士稱，近期商品市場的資金流動似乎表明，基金正在低配農產品等過去一年上漲過度的商品，而因為地緣因素持續(xù)影響商品市場，且通脹預期也逐漸加強，高配原油、貴金屬等避險品種就成了基金的必然選擇。