備受市場矚目的焦炭期貨終于在15日正式掛牌交易。接受《經濟參考報》記者采訪的業內人士表示，焦炭合約上市后資金關注度會比較高，或現套利機會。

　　掛盤基準價定位比較科學

　　大連商品交易所14日公布了首批上市交易的焦炭期貨合約掛盤基準價：J1109合約2180元/噸，J1110合約2190元/噸，J1111合約2200元/噸，J1112合約2210元/噸，J1201、J1202、J1203、J1204合約均為2220元/噸。

　　大商所公布的焦炭合約內容顯示，焦炭期貨交易單位定為100噸/手，交易保證金上市初期暫定為合約價值的10%，漲跌停板幅度暫定為上一交易日結算價的6%，新合約上市首日漲跌停板幅度為掛牌基準價的8%。

　　興業期貨研發中心研究員龍玲為《經濟參考報》記者分析，目前，各交割地一級冶金焦現貨價基本在2100元至2150元/噸之間，而J1109合約上市掛盤基準價是2180元/噸，加上交割費用，以及距現在五個月的持有成本，應該說，交易所設置的上市掛盤基準價還是給出了較為寬松的空間。

　　龍玲認為，J1109合約作為焦炭上市的首個合約，資金參與興趣應該會比較集中，J1109合約在上市初期成為首個主力合約概率較大。

　　上下游產品價格影響焦炭走勢

　　目前我國焦炭現貨貿易量巨大，現貨價格市場化程度高，價格波動頻繁，現貨企業實力雄厚并且具有較強避險意識。

　　光大期貨研究中心焦炭分析師王娜在接受《經濟參考報》記者采訪時表示，目前我國焦炭現貨市場不存在行業壟斷，也沒有寡頭操縱，焦炭價格總體呈現自由競爭的狀態。而焦炭作為重要的基礎能源，上接煉焦煤下聯鋼鐵行業，受到上游原材料和下游終端用戶需求的影響很大。

　　銀河期貨研究中心分析師劉毅認為，煉焦煤的價格高低直接決定著焦炭的成本水平，而近期國內焦煤市場偏弱，成本支撐作用減少，對于焦炭期貨價格上漲有一定阻礙。

　　王娜認為，綜合來看，鋼材價格與焦炭價格的相關度更高，下游需求對我國焦炭價格影響更加直接，因此分析焦炭價格時，建議投資者更多關注我國鋼鐵行業的宏觀基本面及價格運行規律。

　　王娜分析稱，新品種上市第一天，通常投資資金關注度較高，短期對價格形成利好，但一旦期貨價格出現高升水，就會有企業參與套保，預計第一天價格單邊大漲、大跌概率不大。

　　對于后期走勢，龍玲認為，鋼鐵價格一般先行于焦炭價格，期貨市場上近期螺紋鋼期貨價格出現一定復蘇，但二者的關系還需要檢驗。另一方面，上游煉焦煤價格高位運行，對焦炭構成成本支撐。由于期貨價格反映的是對未來的預期，預計焦炭期貨價格近期下行空間不大。

　　涉焦企業套期保值需求多

　　由于我國焦炭行業的進入壁壘較低，在供不應求時焦炭價格走高，行業盈利水平增強，導致大量資本快速進入。而隨著焦炭產量快速增加，供求矛盾便會發生轉變，價格就會承壓下跌。加上焦煤、鋼材價格頻繁波動，導致焦炭價格短期內波動頻繁且幅度劇烈，加劇了國內焦炭生產企業、貿易商以及下游鋼鐵行業的經營風險。

　　中國是世界上最大的焦炭生產國和消費國，相關數據顯示，2010年全國生產焦炭38757萬噸，其中約1.3億噸為鋼鐵聯合企業自產自銷，其他均為現貨市場銷售。

　　目前，國內焦炭行業無論是上游生產廠家、中間貿易商還是下游消費企業，在現貨經營中均不可避免地存在生產風險、價格風險、庫存風險。市場人士認為，焦炭期貨的套期保值功能，可以提供避險工具，轉移價格風險，企業對于套期保值存在較大需求。

　　銀河期貨研究中心總經理冉寰在接受《經濟參考報》記者采訪時指出，隨著新品種焦炭期貨的推出，將會出現期現套利、跨期套利、跨品種套利、跨市場套利等多種低風險高收益的獲利模式。套利機會的存在，除了吸引產業客戶，還將吸引大批非產業客戶參與焦炭期貨交易，有助于形成合理權威的焦炭價格，確保價格發現功能的實現。

　　對此王娜認為，涉焦企業能否有效利用焦炭期貨套期保值，將成為其在后期競爭中能否獲勝的關鍵。焦炭期貨上市交易后，企業不僅可以進行套期保值，還可以利用焦炭、鋼材相關品種之間的上下游關系，采取更加穩健的套利操作。

　　“由于期貨價格與現貨價格間的趨同性，企業可以通過在期貨市場上建立頭寸，進行套期保值操作，有效規避現貨價格波動風險。”王娜表示，“具體來說，生產企業可以通過賣出保值鎖定銷售利潤，而加工企業則可通過買入保值鎖定生產成本”。