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　　陳植

　　繼4月11日NYMEX原油5月期貨價格大跌2.54%后，截至4月12日17點，NYMEX原油期貨收在109.70美元/桶附近，漸漸遠離日內最低點107.87美元/桶。

　　只是，一份高盛集團發自4月11日的獲利了結投資建議，為何竟能引發過去兩個交易日原油期貨一度跌去4%——在投機客獲利了結潮涌背后，高油價“去投機化”依然道阻且長。

　　又見“高盛”

　　過去兩周，和對沖基金一起推高油價的，還有原油加工貿易商。

　　據CFTC最新數據顯示，截至4月5日當周，原油貿易加工商過去14天共增持21376口NYMEX原油凈多頭頭寸(1口為1000桶)，遠遠超過對沖基金同期增持的15321口凈多頭頭寸。

　　然而，他們未必是堅定的看漲者。

　　“4月9日多數貿易商賬戶都開始大量拋售原油多頭合約，因為他們發現原先他們預計的現貨買盤潮并沒有出現。”一位美國原油期貨經紀商告訴記者，他所說的現貨買盤，即各大發電企業爭相采購原油用于發電。

　　“利比亞動蕩造成的原油供應減少，能通過其他產油國增加原油供應彌補。”他表示，“但日本核事故引發歐美國家不得不暫緩調整核能發電戰略，卻可能會引發新一輪原油需求，用于彌補核能供電缺口，所以原油貿易商過去兩周敢于囤油待漲。”

　　只是，他們的如意算盤沒有兌現，卻收到高盛集團建議盡早獲利了結的建議。4月11日，高盛向客戶建議在原油走勢逆轉之前鎖定獲利。據高盛方面估算，美國原油價格的投機溢價總額為每桶21.40-26.75美元，相當于當前油價的約20%。

　　“這在原油多頭陣營引發不小的震動，高盛一直是全球原油交易最大的經紀商與投資商，跟隨高盛報告投資原油的全球原油貿易商與下游產業資金不低于千億美元。”上述交易商向記者透露。

　　4月11日開盤時就出現來自原油貿易商的獲利了結盤，單筆平倉額度最高的超過3000萬美元，NYMEX原油5月期貨價格在113.46美元/桶附近徘徊沒多久，便直線下跌，“尤其是高盛方面的原油貿易商與基金賬戶原油拋盤相當洶涌。”

　　巧合的是，高盛發出獲利了結建議時，恰恰不缺乏“高價買單者”。

　　4月8日，美元指數受到美國財政預算爭議等影響大跌0.97%，引發在美元貶值與油價上漲之間尋找套利機會的高頻交易投資資金涌入，當天NYMEX原油5月期貨價格一度觸及113.21美元/桶的盤中最高值。

　　神秘的“空頭新勢力”

　　在CFTC的報告頭寸里，除了生產加工貿易商、掉期交易商(投資銀行為主)、資產管理機構(對沖基金)之外，還有一個平時并不起眼的“其他頭寸”——如今，他們卻正在收獲油價高位回落的豐厚回報。

　　CFTC數據顯示，過去兩周，上述“其他頭寸”增持的原油凈空頭頭寸高達16898口，同樣超過對沖基金的原油凈多頭增加量。

　　記者從多位原油期貨交易商處了解到，“其他頭寸”除了大型散戶投資者還有尚未接受SEC或CFTC注冊監管卻采用高杠桿投資原油期貨的離岸大型 對沖基金，及眾多原油金融衍生品頭寸投資組合，他們被列為“其他頭寸”，一方面是他們擔心高杠桿投資記錄被監管，另一方面則是基于避稅的考慮。

　　在神秘的“其他頭寸”里，部分對沖基金卻上演著明修棧道，暗度陳倉的好戲。

　　通常大型宏觀經濟型對沖基金在單一期貨產品的投資上限不會超過30%。“所以部分對沖基金一方面追漲原油凈多頭頭寸同時，卻暗自通過黑池交易或投資金融衍生品沽空原油期貨，通過CFTC報告營造對沖基金大舉追漲原油的假象。”