日本災(zāi)后重建帶來(lái)工業(yè)品投資機(jī)會(huì)
作者：唐峰磊
3月11日日本又一次遭遇大級(jí)別地震災(zāi)害，金融市場(chǎng)一片動(dòng)蕩。當(dāng)日國(guó)際商品市場(chǎng)普遍下挫，包括日膠、原油等工業(yè)原料均遭到明顯拋壓，市場(chǎng)恐慌情緒推動(dòng)資金流出風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)轉(zhuǎn)向避險(xiǎn)品種。筆者認(rèn)為，短期的波動(dòng)并不能代表實(shí)質(zhì)的影響，中長(zhǎng)期來(lái)看或?qū)ι唐窐?gòu)成偏多格局，尤其是工業(yè)品。
地震對(duì)天膠短期利空
地震對(duì)天膠造成短期的不利影響。地震造成了日本東部多個(gè)汽車(chē)工廠及輪胎企業(yè)被迫停工，包括對(duì)輪胎、天膠、汽油的需求都受到了較大的影響。但需要指出的是，盡管日本輪胎企業(yè)在本土工廠的生產(chǎn)加工需要一定時(shí)間恢復(fù)，對(duì)日本橡膠需求會(huì)有一定壓制，但因日本所有輪胎廠均在世界多個(gè)國(guó)家設(shè)有工廠，對(duì)其全球訂單交貨預(yù)計(jì)不會(huì)造成較大影響。另外即便日本輪胎企業(yè)產(chǎn)量下滑，其他國(guó)家輪胎制造商會(huì)趁機(jī)補(bǔ)充其市場(chǎng)份額，這并不足以從長(zhǎng)期影響膠價(jià)。
當(dāng)然，我們看到，地震后由于市場(chǎng)對(duì)日本經(jīng)濟(jì)刺激方案的預(yù)期，國(guó)際匯市方面，日元兌美元快速升值。日元走強(qiáng)對(duì)于日膠將造成一定的壓力，而恐慌情緒導(dǎo)致的拋壓也將繼續(xù)令日膠承壓。但多次的經(jīng)驗(yàn)告訴我們，短期的恐慌往往造成矯枉過(guò)正的局面，待市場(chǎng)情緒穩(wěn)定后，膠價(jià)面臨超跌反彈的概率逐漸上升。
地震造成塑料供應(yīng)緊張
日本此次地震中心位于東部沿海，周?chē)嗍鞘㈦娮蛹捌?chē)等工廠企業(yè)的所在地。從目前掌握情況來(lái)看，至少有21家日本大型企業(yè)的數(shù)十家工廠進(jìn)入停工狀態(tài)。目前初步估算停工企業(yè)累計(jì)涉及年產(chǎn)170萬(wàn)噸的乙烯供應(yīng)，勢(shì)必將對(duì)東亞乙烯供應(yīng)造成影響。考慮到日本塑化產(chǎn)能多為內(nèi)銷(xiāo)，且廠房設(shè)備相對(duì)老舊。遭逢火災(zāi)事故的千葉煉油廠附近有4座石化廠，地震后勢(shì)必需要進(jìn)行停工檢修作業(yè)，最短也要一周時(shí)間。一旦日本塑化內(nèi)銷(xiāo)吃緊，勢(shì)必轉(zhuǎn)赴現(xiàn)貨市場(chǎng)采購(gòu)。而二季度亞洲石化行業(yè)又恰逢檢修的旺季，塑料的現(xiàn)貨行情可謂一觸即發(fā)。 PX原料進(jìn)口趨緊
日本此次地震，對(duì)于精對(duì)苯二甲酸(PTA)的影響將由上下游兩方面共同構(gòu)成。首先，我國(guó)作為亞洲對(duì)二甲苯(PX)進(jìn)口大國(guó)，平均每月進(jìn)口日本PX量約10萬(wàn)~12萬(wàn)噸左右，占我國(guó)總進(jìn)口量的30%之多。而此次地震導(dǎo)致日本東部沿海煉廠和港口關(guān)閉，尤其是出口運(yùn)輸造成阻塞，將使得短期亞洲PX現(xiàn)貨供應(yīng)出現(xiàn)偏緊的格局。PX有望在之前高企的水平基礎(chǔ)上再度出現(xiàn)攀升。3月 14日早盤(pán)東北亞PX現(xiàn)貨報(bào)價(jià)大漲50美元至1670美元/噸左右，市場(chǎng)的預(yù)期由此可見(jiàn)一斑。
另外一方面，災(zāi)后重建也是接下來(lái)最為市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)之一。借鑒國(guó)內(nèi)的經(jīng)驗(yàn)，地震后安置災(zāi)民將大量用及帳篷等民用設(shè)施。這也將大大刺激原料PTA的需求。2008年汶川大地震后，國(guó)內(nèi)PTA現(xiàn)貨庫(kù)存得以快速消化直接反映了這一規(guī)律。
綜上而言，PTA在原料PX出口供應(yīng)偏緊及下游需求的預(yù)期下，有望出現(xiàn)較強(qiáng)的支撐。盡管作為我國(guó)紡織服裝類(lèi)產(chǎn)品出口的主要對(duì)象，日本的進(jìn)口需求或因地震受到一定影響，但災(zāi)后重建過(guò)程將大大彌補(bǔ)這一不利影響。更重要的是，在目前國(guó)內(nèi)PTA供應(yīng)相對(duì)并不寬松的局面下，價(jià)格仍有上升空間。
綜上所述，地震及災(zāi)后的一系列重建過(guò)程將對(duì)工業(yè)品構(gòu)成一定支撐，而美元匯率的走弱對(duì)商品價(jià)格也將形成側(cè)面利好。但這并不代表短期盤(pán)面將必然反彈，由于市場(chǎng)的恐慌情緒及避險(xiǎn)需求短期料維持強(qiáng)勢(shì)，商品的拋壓仍不可忽視。我們所要關(guān)注至少中線(xiàn)多做機(jī)會(huì)，尤其是受恐慌情緒影響出現(xiàn)超賣(mài)情況的商品。建議關(guān)注11000 元/噸附近的5月PTA、塑料期貨合約及30000元附近天膠5月合約的買(mǎi)入機(jī)會(huì)。 (作者系浙商期貨分析師)
