2011年全國證券期貨監管工作會議在北京召開，尚福林發表重要講話

　　中國證監會八方面定調2011年證券期貨工作重點

　　抓緊啟動中關村試點范圍擴大工作，加快建設統一監管的全國性場外市場；

　　積極支持銀行到交易所債券市場開展交易，顯著增加債券融資規模；

　　落實創業板定位，支持戰略性新興產業發展；

　　研究推出發行體制后續改革措施，完善退市制度；

　　推動《基金法》、《期貨法》、《上市公司監督管理條例》修訂、制定；

　　建立上市公司內幕信息知情人登記制度；

　　鼓勵證券投資顧問業務發展，加快經紀業務轉型升級；

　　穩步發展融資融券業務，推出轉融通業務；

　　加強股指期貨跨市場監管，研究建立商品期貨投資者適當性制度；

　　研究制定國際板制度規則，全面做好有關技術準備，推進國際板建設；

　　深入推進證券公司、基金公司香港子公司境外募資境內證券投資試點

　　■ 本報北京訊 記者侯捷寧報道

　　日前，全國證券期貨監管工作會議在北京召開。會議認真總結了2010年我國資本市場的改革監管工作，回顧了“十一五”時期資本市場的重要發展變化，分析了市場改革發展面臨的新形勢，對做好2011年證券期貨監管重點工作做出了部署安排。中國證監會黨委書記、主席尚福林表示，2011年，將抓緊啟動中關村試點范圍擴大工作，加快建設統一監管的全國性場外市場，同時要繼續深入推進債券發行監管改革，研究推出發行體制后續改革措施，完善退市制度。

　　尚福林說，2011年要堅持以科學發展為主題，以服務經濟發展方式轉變為主線，抓住并用好機遇，創新市場監管和發展理念，堅持不懈地推進市場化進程，更加注重維護市場“三公”原則和保護投資者合法權益，更加注重培育和完善市場機制，更加注重提升市場活力和效率，全力推進資本市場持續穩定健康發展，更好地服務于經濟社會發展全局。

　　尚福林指出，過去一年，證券期貨監管系統堅決落實中央應對國際金融危機沖擊的一攬子計劃，牢牢把握市場發展大局，抓住機遇，克服困難，穩步推進改革創新，加強基礎建設，培育和完善市場機制，強化監管效能，市場總體平穩健康運行，功能得到較好發揮，為促進國民經濟平穩較快發展做出了應有貢獻。一是發揮資本市場功能，大力推動市場化并購重組，提升市場融資效率，積極推進場外市場和債券市場建設，促進經濟發展方式轉變和經濟結構調整。二是科學研判形勢，成功推出了股指期貨與融資融券業務試點，深化了新股發行體制改革。三是抓監管突出問題，深入開展防范和打擊內幕交易活動，構建內幕交易綜合防控體系。四是加強上市公司監管，強化證券公司規范經營，促進基金公司創新發展，規范證券服務機構執業，推動市場主體規范發展。五是堅持依法治市，加強法制建設和政務公開，加大違法違規案件打擊力度。六是加強對期貨市場運行的監管，深化商品期貨功能，促進期貨公司規范發展。七是堅持互利共贏，完成金融部門評估規劃(FSAP)項目，有序推進資本市場對外開放。八是深入開展創先爭優活動，加強黨風廉政和干部隊伍建設，不斷提高監管隊伍素質。

　　尚福林表示，“十一五”時期的五年，是我國資本市場改革力度大、克服困難多的五年，也是市場發展快、市場變化大的五年。五年中，證券期貨監管系統深入貫徹落實科學發展觀，全力解決影響市場發展的深層次問題，規范和引導市場主體行為，完善資本市場法規制度體系，應對國際金融危機等外部沖擊，完善市場體系和運行機制，提升市場監管的有效性，提升服務實體經濟的能力。截至2010年底，滬深股市總市值達到26.54萬億元，相當于2005年的8.2倍。2010年我國期貨市場全年成交31.33億手，成交金額309萬億元，分別是2005年的8.7倍和22倍。經過五年的不懈努力，我國資本市場在服務經濟社會發展全局、提升市場整體運行質量、深化發展資本市場共識等方面實現了重大發展突破和轉折性變化，初步具備了在更高層面加快發展、更好服務經濟社會發展全局的基礎和條件。

　　尚福林強調，黨的十七屆五中全會提出了“十二五”時期經濟社會發展的指導思想、基本要求、奮斗目標、主要任務和重大舉措，也對資本市場未來五年的發展任務提出了明確要求。

　　保持經濟長期平穩較快發展，要求顯著提高直接融資比重；推動經濟結構戰略性調整，要求加快完善多層次資本市場體系；落實創新型國家戰略，需要充分發揮資本市場支持創新創業的機制優勢；拓展對外經濟合作空間，需要有效提升資本市場的支持和保障能力。當前和今后一個時期，我國資本市場面臨的內外部環境正在發生新的深刻復雜變化。要保持清醒頭腦，增強憂患意識，要堅定使命意識，緊緊抓住并用好機遇，解放思想，與時俱進，創新改革理念，不斷健全有利于資本市場穩定健康發展的體制機制；創新發展理念，全面提升資本市場服務經濟社會發展全局的能力；創新監管理念，為推動資本市場縱深發展提供有效保障；創新服務理念，為各類市場主體利用資本市場創造條件。通過系統上下和市場各方的共同努力，促進我國資本市場穩定健康發展，發揮好在國民經濟建設和社會發展中應有的作用。

　　尚福林從八個方面對2011年證券期貨監管重點工作做出了具體部署：

　　一是加快建設多層次資本市場體系，擴大直接融資。抓緊啟動中關村試點范圍擴大工作，加快建設統一監管的全國性場外市場。深入推進債券發行監管改革，積極支持銀行到交易所債券市場開展交易，顯著增加債券融資規模。繼續壯大藍籌市場和中小板市場。落實創業板定位，支持戰略性新興產業發展。

　　二是完善市場體制機制，提高市場效率。研究推出發行體制后續改革措施。加強市場化并購重組制度建設，規范和引導借殼上市。完善退市制度。加強市場透明度建設，及時公示監管立法、稽查執法、日常監管措施、行政許可等信息，將投資者保護和投資者教育融入重大改革、日常監管和證券期貨經營機構各業務環節。

　　三是加強市場法律制度建設，鞏固市場運行基礎。推動《證券投資基金法》、《期貨法》、《上市公司監督管理條例》等法律法規的修訂、制定。完善打擊證券期貨違法犯罪協作機制，配合制訂內幕交易等刑事案件司法解釋，嚴厲打擊重點和典型案件。做好派出機構行政處罰試點工作，健全行政處罰委引進法官等外部委員制度。加快市場誠信數據庫建設，豐富誠信監管執法手段。

　　四是加強和改進市場監管，維護市場正常秩序。建立上市公司內幕信息知情人登記制度，加大行政追責和刑事追責力度。深入推進上市公司“解決同業競爭、減少關聯交易”專項活動，嚴厲打擊上市公司向關聯方輸送利益、配合操縱股價等違法違規行為。深化證券公司合規管理，督促基金公司強化內部控制，完善會計師事務所、資產評估機構監管責任制。研究建立審慎監管制度，健全資本市場系統性風險防范預警和處置機制。

　　五是深入推進市場創新，增強市場發展活力。引導證券公司持續提升專業服務能力，鼓勵證券投資顧問業務發展，加快經紀業務轉型升級。拓寬基金銷售渠道和支付模式，促進獨立銷售機構發展。研究規范私募基金的制度安排。穩步發展融資融券業務，逐步將融資融券轉為證券公司常規業務，推出轉融通業務。推進條件具備的商品期貨上市，穩妥推進期貨品種和業務創新。

　　六是積極發展期貨市場，不斷提升服務國民經濟能力。繼續落實國家穩定物價總水平的要求，遏制過度投機。加強股指期貨跨市場監管，研究建立商品期貨投資者適當性制度。健全農產品期貨服務“三農”的機制和模式。做好期貨公司分類監管和分類評價，支持期貨公司通過兼并重組、增資擴股等方式做優做強。

　　七是穩步擴大對外開放，深化國際交流合作。研究制定國際板制度規則，全面做好有關技術準備，推進國際板建設。支持境內企業境外直接或間接上市。深入推進證券公司、基金公司香港子公司在境外募集資金進行境內證券投資業務試點。積極參與國際證券監管改革和標準制定，推進雙邊和多邊框架下的監管合作與互認，深化與港澳臺證券期貨領域交流合作。

　　八是加強監管體系和隊伍建設，提升系統監管整體效能。認真學習和貫徹落實十七屆中央紀委六次全會精神，深入推進懲防體系建設，鞏固擴大黨風廉政教育活動成果。繼續深入開展創先爭優活動。深化轄區監管責任制，加強對交易所、會管公司、證券期貨業協會管理。健全監管干部選拔任用和考核評價機制。

　　中國證監會黨委副書記、副主席桂敏杰做了總結講話，就貫徹落實好這次會議精神提出具體要求：一是要抓好學習傳達，認真領會和全面把握今年的各項部署和安排，通過多種形式，把會議精神及時傳達給全體干部職工和行業機構。二是要抓好工作規劃部署，結合各自的職責，從實際出發確定階段性工作目標和時間表，安排好分工，落實責任，確保按照會黨委的要求完成任務。三是要抓好協同協作，進一步樹立大局意識，增強協作觀念，充分發揮監管資源的合力。他強調，要適應市場快速發展、市場廣度深度不斷拓展、國民經濟發展對資本市場提出更高要求的形勢，積極拓寬視野，解放思想，創新監管思路和監管手段，轉變工作方式，合理配置監管資源，加強和改進監管工作。要堅持求真務實，真抓實干，敢于擔當，勇于創新，切實提高執行力，增強監管工作的科學性、創造性和有效性。

　　會議還就相關工作進行了大會交流。證監會領導李小雪、莊心一、姚剛、劉新華、姜洋、朱從玖、吳利軍出席會議。證監會各部門、各派出機構，各證券、期貨交易所，證券登記結算公司、證券投資者保護基金公司，期貨保證金監控中心，證券、期貨業協會的代表參加了會議。來自中央、全國人大、國務院、最高人民法院等有關部門以及有關新聞單位的代表也出席了會議。

　　中國人民銀行決定，從2011年1月20日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。專家們是怎么看，對股市有何影響？

　　回收過多的流動性

　　央行貨幣政策委員會委員夏斌表示，這次央行上調準備金率意在把市場上過多的流動性收回。夏斌指出，目前流動性過剩的原因在于外匯占款過多。上調準備金率是要收回流動性，并不意味著央行要緊縮銀根。

　　夏斌同時表示，沒選擇加息，是因為加息對回收流動性的影響需要一系列的政策傳導機制，在時間上有延后效應，效果不如上調存款準備金率直接和明顯。

　　央行貨幣委員會委員李稻葵表示，上調存款準備金率并不奇怪，體現了貨幣政策的有效性和針對性。他說，調整準備金率是應對人民幣升值的一種并行措施。

　　李稻葵解釋說，針對性主要是針對“熱錢”。目前市場上熱錢比較多，結匯較高，央行通過提高準備金率能收回部分流動性。

　　有效性則體現在準備金率調整是同匯率同步調整的，李稻葵說，因為當前人民幣升值較大，提高準備金率能有效回收流動性，把市場上多余的錢收回來。

　　李稻葵同時也表達了對于“熱錢套利”的看法。他說，市場上有人質疑人民幣升值導致熱錢涌入中國，進行套利。這種情況不能避免，因為在全球熱錢涌動的大背景下，中國保持金融穩定和經濟發展必須要交一些學費。目前的情況是，必須要保大放小，維持金融系統的穩定，熱錢進來不可避免會有一些收益。

　　中國政法大學資本研究中心主任劉紀鵬表示，央行此舉的出發點還是控制流動性，在貫徹穩定貨幣政策當中，流動性的問題仍然沒有控制住，央行寄望通過這一次的提高準備金率進一步回收流動性，防止通貨膨脹。

　　劉紀鵬還表示，上調存款準備金率只是治標，目前中國的存款準備金率已經是世界的絕對第一，這種做法是簡單的把央行制造的流動性回收回來，按這樣的一個重復過程就養大了貨幣老虎，增加了央行的運營成本，沒有從根本上化解中國的流動性，因為造成中國流動性過多的最主要原因還是外匯占款過多。

　　在談到對于股市影響時，劉紀鵬表示，對于中國的股市來說，盡管央行已經把存款準備金率調整到19%，但是市場并不缺乏流動性，重要的是投資者的信心與預期將更加的不穩與猶豫不決。

　　中國人民大學金融與證券研究所所長吳曉求說，“央行看來是著急了，錢太多了”。他指出，這就是央行所謂的“池子”，通過上調存準率來進一步吸納流動性，同時，這次上調存準率應該和跟外匯儲備增長太快有關。

　　中央財經大學教授賀強認為，央行選擇在公布經濟數據之前上調準備金，釋放出了去年12月CPI不會太低的信號。再加上春節來臨，購買力旺盛，所以央行主要基于抑制物價的目的來調整貨幣政策。他說，上調準備金對房價不會產生太大影響，可能會增加房地產商的融資成本和難度。

　　對大盤不會造成很大影響

　　廣發證券首席宏觀分析師崔永表示，此次上調存款準備金率對大盤不會造成很大影響，但對高資產負債率的行業如銀行、地產、煤炭、有色等構成利空，相關板塊短期或出現調整。

　　崔永認為，上調存款準備金率對銀行板塊是明顯利空，銀行股短期可能出現調整。“雖然銀行股估值不高，但目前的估值尚未完全包含銀行將來可能面臨的風險因素，如4萬億項目、地方融資平臺的壞賬風險、政策緊縮的風險等。”

　　盡管如此，崔永認為，總體來說，銀行股向下調整的空間比較有限，短期保持謹慎的同時，上半年仍然可以看好。

　　崔永指出，上調存款準備金率并不會改變市場的趨勢，繼續看好上半年A股表現，但短期仍需謹慎。他認為，“苦盡甘來，緊縮政策真正出臺之后，市場反而會輕裝上陣。”

　　南方基金首席策略分析師楊德龍，他表示上調存款準備金率是國內緊縮政策的配套措施，顯示了央行收縮流動性的決心。股市在政策面放松之前不會出現反轉，會繼續震蕩筑底。

　　楊德龍表示，昨日股指的下跌證明市場對于緊縮措施有所預期，此次上調存款準備金率對于市場來說是利空。而央行傾向于利用數量化手段調控，存款準備金率也就成為常用工具，相對較為溫和，不采用加息這類價格手段，實際上也是擔心對市場沖擊太大。

　　中信建投研究所所長彭硯蘋表示，此次上調存款準備金率還是為了收縮流動性，市場影響或許會大于前幾次，但主要限于心理層面，不用過度擔心。

　　彭硯蘋表示，隨著春節臨近，通脹形勢更加嚴峻，此次上調存款準備金率還是為了收縮流動性，但加息的威力要更大，涉及面也更廣一些，由于去年已連續上調存款準備金率和加息，此次上調由于疊加效應，對市場影響或許大于前面幾次，但主要限于心理層面，投資者也不用過度擔心。

　　談及對市場的影響，彭硯蘋認為，此次上調存款準備金率對地產板塊影響不大，對銀行板塊影響要更大一些，特別是一些商業銀行。雖然市場傳言本周末央行可能理次出臺政策，但由于地產板塊由于估值較低，昨天以萬科為代表的地產股逆市上漲也就在情理之中了。

　　距離春節僅有不足20天的時間，彭硯蘋認為再次上調存款準備金率或加息的可能性不大，但最終政策的走向，還要看經濟數據的最終表現。

　　(包興安)