本報記者 葉青 北京報道

　　熱炒將近一個多月的期貨合約擴大化的概念，終于以上交所提高燃料油交易單位的消息拉開大合約時代的序幕。“雖然中國的期貨投資還是以中小投資者居多，但合約乘數提高必然會使風險承受能力弱的中小投資者改變其投資行為。”某投資公司的李經理接受《華夏時報》記者采訪時表示，部分撤出的資金會回流至即將推出的期貨投資基金，從而加速期貨業CTA業務的發展。

　　據中國證監會網站公布的消息，2010年12月29日《關于同意上海期貨交易所修訂燃料油標準合約的批復》規定，燃料油期貨合約由每手10噸上調至每手50噸，即每手的交易單位上調5倍。同時，依據1月6日燃料油主力合約結算價4754元/噸，以及2010年11月底開始執行的10%交易保證金比例，新合約上市后每手燃料油至少需要2.37萬元。

　　期貨業面臨變革

　　“期貨合約的擴大化是個大趨勢，通過合約的調整不僅可以抑制通貨膨脹及平抑物價的上漲，而且還能推動期貨專業化，為CTA業務的推出做準備，同時迫使小資金散戶將資金集中交給專業化的投資團隊進行操作，提高期貨市場價格走勢的合理性。”大華期貨曹忠忠接受《華夏時報》記者采訪時表示。

　　據記者了解，為進一步完善期貨市場的發展，管理層可能會打出一系列的組合拳，繼提高期貨合約交易單位之后，2011年3、4月份期貨業內可能開始推廣投資咨詢業務，為年底即將推行的CTA業務做好前期工作。雖然市場對提高期貨合約的舉措反應不一，但從股指期貨的成功運作來看，管理層極有可能沿用股指期貨的成功模式，使期貨合約擴大變得常態化。

　　業內人士普遍認為，CTA業務的開展，其目的不僅是保護市場中小投資者利益，而且通過設立期貨投資基金加快對國外基金開放的腳步，才能使國內期貨業務與國際接軌。因此，如果不能實現資本市場的國內外互通，就永遠沒有定價權，永遠是自己買自己的東西，價格在國際上沒有實質的影響力。所以，要想在國際上實現定價權，就必須反映國際上的各地的供需所形成的價格。

　　銀河期貨策略分析師佟旭東認為，專業的投資團隊有一整套完善的交易體系以及風險管理措施。由于專業化團隊運作，對期貨市場風險有充分的認識和思想準備，所以，當系統性風險出現時，恐慌性拋盤現象將會有所緩解。同時，由于專業操作團隊存在，投資可以實現多樣化，不光進行單邊投機，還會進行一些套利操作。因此，有利于期貨價格圍繞現貨價格合理波動，減少期現嚴重偏離的幾率。

　　期貨公司面臨短期陣痛

　　期貨業內人士認為，隨著大合約時代開啟，短時期內期貨公司的經營業績必然會有所影響，畢竟現在的期貨市場還是處于散戶時代，各公司都是以賺取客戶傭金的經營方式來運營。如果客戶穩定并且參與套期保值客戶較多的公司會好一點，而規模較小的公司可能要面臨行業內的洗牌。隨著被提高的品種越來越多，客戶的交投意愿被抑制住，期市交易量必然會大幅縮水。

　　據一位業內人士透露，燃料油不會是最后一個品種，未來其他兩個交易所都會有相應的動作。大商所極有可能提高大豆的交易單位，由10噸/手提高至60噸/手。這位人士稱，去年曾參與過提高菜油交易單位的商討事宜，菜油合約有可能從現在5噸/手提高至25噸/手，交易單位的擴大，伴隨而來的就是交投意愿的減弱。因此，在未來的一年，期貨公司可能進入寒冬期。

　　“期貨合約的擴大意味著投資成本的增加，比如金屬鋅，現在一手合約是5噸，其成本價是17600元/手。如果提高到一手25噸，那就要88200元做一手。這樣加上結算準備金差不多需要20萬左右的資金，等于現在一手的股指期貨的投資成本，也就意味著20萬以下的散戶不可能參與金屬品種的操作。”期貨市場投資者王先生悲觀地向《華夏時報》記者述說。

　　北京中期胥京剛認為，正因為目前期貨市場入市的門檻過低，使中小投資者能輕而易舉地參與到期貨市場中來，比如早期拿3000元就可以參與早秈稻、玉米、小麥等品種的炒作。雖然他們的參與可以增加市場的流動性，但也會引起投機過剩的行為。同時，低門檻可以使投機高手靈活運用技術手段來操作，如雙邊開倉。隨著合約變大，交易成本及保證金也會增加，自然而然地就會抑制住市場的投機行為。