通脹預(yù)期強烈 商品市場或已迎來百年不遇行情
陳捷
強烈的通脹預(yù)期，已從黃金、農(nóng)產(chǎn)品價格的暴漲蔓延至整個大宗商品市場。
“最近金屬價格真是漲瘋了，仿佛世界性的通貨膨脹都已經(jīng)開始。”有色金屬現(xiàn)貨商——上海斯貝休實業(yè)發(fā)展有限公司總經(jīng)理錢月春對于近期金屬價格的強勁走勢頗為感慨。
錢月春的感慨不無道理，國慶假日結(jié)束后的短短三個交易日，上海期銅主力合約1101已從節(jié)前的每噸60590元上漲至每噸62220元，10月11日的日漲幅更是高達2360元/噸。而在10月6日，倫敦金屬市場的錫價，則創(chuàng)了歷史新高。
“現(xiàn)在不僅僅是金屬在漲，農(nóng)產(chǎn)品、化工價格都在高歌猛進，資源已被炒翻了天�！毙潞谪浭紫呗苑治鰩熑~燕武向記者表示。
此前備受關(guān)注的黃金在9月底剛剛跨入1300美元時代后，一周時間內(nèi)又沖破了每盎司1350美元，10月7日其價格一度高至每盎司1364.5元。
有業(yè)內(nèi)人士預(yù)言，商品市場或已迎來百年不遇行情�！翱v觀整個金融和商品市場的強勁表現(xiàn)，一波浩浩蕩蕩的上漲行情已然成熟，而且大有再現(xiàn)2006年百年不遇行情之勢�！币晃黄谪浄治鰩煂Υ苏J(rèn)為。
美聯(lián)儲的陰謀？
毫無疑問，強烈的通脹預(yù)期是促使本次大宗商品集體走強的重要原因，而策劃通脹預(yù)期的重要推手，正是以美聯(lián)儲為代表的各國央行。
9月21日，美聯(lián)儲重申利率在更長一段時間內(nèi)將保持極低水平，并聲明準(zhǔn)備在必要時向市場注入更多資金以刺激經(jīng)濟，美國進一步采取量化寬松措施由此浮出水面。
兩天之后(9月23日)，美聯(lián)儲在9月份政策申明中暗示，在有必要時會采取進一步量化寬松措施以支持經(jīng)濟。美元隨后大幅下挫，兌歐元逼近5個月低點。
而到了10月4日，美聯(lián)儲主席伯南克為美國政府重啟量化寬松政策做出了最全面的“背書”。伯南克表示第一輪資產(chǎn)購買計劃成功地幫助降低了借貸成本并提振了經(jīng)濟，而再一次擴大資產(chǎn)購買規(guī)模有可能會進一步幫助舒緩金融境況。
伯南克的表態(tài)在全球引起了連鎖反應(yīng)：日本央行隨后意外宣布將利率目標(biāo)從0.1%調(diào)降至0-0.1%區(qū)間，并承諾將此利率維持至物價企穩(wěn)。同時，日本央行決定將創(chuàng)建規(guī)模為5萬億日元(約600億美元)的基金用于購買日本公債和其他資產(chǎn)。
之后不久，預(yù)期將加息25個基點的澳洲央行也意外地停止了加息步伐。在2009年10月至今累計升息150個基點之后，澳洲央行宣布連續(xù)第5個月將基準(zhǔn)利率維持在4.5%不變。
“以美聯(lián)儲為代表的各國央行啟動量化寬松措施，令原本就流動性泛濫的中國騎虎難下。”葉燕武認(rèn)為，中國政府正啟動一些回收流動性的措施，但美聯(lián)儲此時此刻卻重開水閘，“中國現(xiàn)在是既有通脹又有資產(chǎn)泡沫，美聯(lián)儲新放出來的美元極有可能流入國內(nèi)，繼續(xù)吹大國內(nèi)的資產(chǎn)價格，一旦再度吹大后的泡沫破裂，將對中國經(jīng)濟產(chǎn)生致命打擊，這比人民幣升值更為危險�！�
“國內(nèi)流動性泛濫已是非常明顯，在打壓樓市的背景下，游資正通過抬高有色金屬、農(nóng)產(chǎn)品價格的形式尋找出口�！鄙虾ｘ檮P投資董事長林軍亦向記者表示，“而此時美聯(lián)儲啟動量化寬松政策，強化了通脹的預(yù)期，無異于火上澆油。”
東吳證券研究所則認(rèn)為，寬松的貨幣政策有利于激發(fā)市場對于金屬的投資需求。該券商分析師黃海方在其報告中寫道：“自金融危機爆發(fā)以來，美國等主要經(jīng)濟體向金融系統(tǒng)注入大量流動性，目前量化寬松措施再度啟動趨勢明顯，各國競爭性的貨幣貶值將對資源類商品形成明顯支撐�！�
資源股的瘋狂
大宗商品價格上漲直接帶動了國內(nèi)資源股的上揚，且后者的表現(xiàn)更為瘋狂。
10月12日，有色金屬板塊中的中金嶺南、焦作萬方、銅陵有色等17只個股均告漲停，該板塊的整體均漲幅高達6.67%；而同為資源類的煤炭板塊均漲幅更是高達7.07%，雄踞所有板塊第一，其中兗州煤業(yè)、國陽新能、山煤國際盤中也紛紛漲停。
湘財證券四季度策略報告認(rèn)為，雖然大宗商品現(xiàn)貨價格整體水平已經(jīng)超出了2008年的峰值，且整體價格上漲并非需求快速上升引起，但目前弱勢美元已經(jīng)戰(zhàn)勝高庫存，而寬松貨幣政策將直接表現(xiàn)在大宗商品價格上。因此在美元貶值大宗商品價格上漲的趨勢下，煤炭、化工、金屬、貴金屬和農(nóng)林牧漁等行業(yè)都有階段性的估值修復(fù)動力。除了有色金屬和農(nóng)林牧漁行業(yè)估值水平較高以外，煤炭和化工將成為美元貶值和流動性推動的主要受益者。
該券商策略分析師李瑩也向記者表示，根據(jù)對ERP的測算和大宗商品價格上漲、流動性充裕的分析，四季度將會迎來風(fēng)險偏好上升的一個過程�！霸陲L(fēng)險偏好上升的過程中，投資品如能源、材料、工業(yè)等行業(yè)具有超額收益的投資機會，同時估值相對其成長性較低的行業(yè)也有超額收益的投資機會�！彼J(rèn)為。
而錢月春則告訴記者，在有色金屬現(xiàn)貨市場中，由于價格的快速高漲，已經(jīng)出現(xiàn)部分現(xiàn)貨商囤貨的現(xiàn)象。“其實這輪金屬上漲并不能說完全由資金推動，下游需求也是有的，廠商對于金屬的真實需求正在恢復(fù)中。”錢月春同時表示，在房地產(chǎn)信貸受控的情形下，銀行也樂于向現(xiàn)貨商提供金屬質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)，“這樣使得現(xiàn)貨商越來越敢囤貨，以備將來高價拋出，這顯然也會導(dǎo)致金屬價格易漲難跌。”
“買股！一定要買資源股！”電話中，一位私募人士頗為激動地向記者表示。他告訴記者，無論是有色還是煤炭，漲幅都已不小，“但整體來看，大宗商品價格仍處于上漲趨勢中，那么相應(yīng)的資源板塊股票仍有買入獲利的機會�！�
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