銀河期貨 陳朝澤

　　國內上海燃料油期貨近期打破僵局，出現增倉上揚。主力1011合約逼近4600元/噸，再次成為市場的焦點。燃料油后市走勢如何？我們認為，在庫存壓力之下，燃料油價格不宜過分看高。

　　近期國際原油、國內金融市場企穩(wěn)，資金流動性充足，中短期支撐滬油上漲。

　　而國內期貨市場近期能源化工期貨板塊在大量增倉，市場對未來價格看好。燃料油期貨近幾天也在增倉，主力1011合約近3日增倉5.3萬手，市場預計油價將探底回升。

　　對于未來燃料油期貨價格能走多高，我們認為最終還將回歸燃料油自身的基本面。從目前來看，夏季在逐漸遠去，油品市場將進入階段性的淡季。而在下半年整體經濟尚未恢復、美元中長期仍看好情況之下，我們認為國際油價的高點已在今年5月見到，國際原油下半年仍將處于弱勢之中。

　　國內燃料油自身供應充足，而下游消費廣東電廠用燃料油發(fā)電只剩下3家，電廠對燃料油的消費大幅減少；而船用燃料油市場在9-10月份將進入相對的淡季；陶瓷和玻璃廠燃料也在被價格低廉的水煤漿、石油焦所替代。因此下半年產量增加、消費平穩(wěn)的情況，將對過高的燃料油價格形成壓力。

　　按目前來看，由于國內燃料油大增812元/噸的燃油稅之后，4600元/噸的價格相當于原油在110美元/桶的價格。另外按8月18日新加坡180CST燃料油450美元/噸來算，黃埔地區(qū)的進口成本為4840元/噸。因此，我們認為下半年燃料油價格不宜過分看高。我們認為涉油企業(yè)可在4650元/噸上方逢高進行賣出保值，應對消費淡季的來臨。