■ 農(nóng)產(chǎn)品牛市探源之一

　　農(nóng)產(chǎn)品高溫不退 極端氣候是推手

　　未來農(nóng)產(chǎn)品走勢(shì)仍需看“天”行事

　　□北京中期期貨研究院

　　自6月份開始，農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)上多個(gè)品種出現(xiàn)輪番上漲行情，先是玉米，其后是小麥，近期這一“接力棒”又傳遞至油料油脂等品種，投資者關(guān)注度日益升溫。鑒于此，本版今日起刊登“農(nóng)產(chǎn)品牛市探源系列”文章，約請(qǐng)業(yè)內(nèi)研發(fā)實(shí)力雄厚的七家期貨公司研究所，分別從通脹、災(zāi)害、資金、美元、庫(kù)存、供需和原油等角度分析原因，展望走勢(shì)，以期給投資者有益參考。我們也歡迎各界來稿來電，共同就投資者關(guān)注問題進(jìn)行探討。

　　近兩月來，農(nóng)產(chǎn)品期貨漲勢(shì)如虹，成為期貨市場(chǎng)最為耀眼的明星品種。本輪農(nóng)產(chǎn)品上漲主要?jiǎng)右蚴菍?duì)不利天氣和氣候的炒作，這種炒作首先在小麥?zhǔn)袌?chǎng)上爆發(fā)，進(jìn)而蔓延至包括大豆、油脂、玉米等多個(gè)品種上。自今年6月份以來，隨著俄羅斯等全球小麥出口國(guó)接連遭遇極端惡劣天氣，市場(chǎng)對(duì)全球小麥供應(yīng)量的關(guān)注驟然加劇，加上國(guó)際投機(jī)力量大肆炒作，7月份國(guó)際市場(chǎng)上小麥期貨價(jià)格創(chuàng)下37年以來最大單月漲幅。8月5日俄羅斯宣布暫時(shí)禁止所有糧食及糧食產(chǎn)品出口，猶如火上澆油，推動(dòng)連續(xù)兩月漲勢(shì)不減的芝加哥小麥期價(jià)當(dāng)日暴漲60美分，牢牢封在漲停板上，并在不到兩個(gè)月的時(shí)間里創(chuàng)下逾80%的漲幅。如此強(qiáng)勁的漲勢(shì)也帶動(dòng)周邊農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)一路飆升。在外盤影響下，國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)近期漲勢(shì)也處于領(lǐng)先位置，強(qiáng)麥、玉米等紛紛創(chuàng)出歷史新高，豆類、油脂也跟隨外盤逐漸向上突破。目前市場(chǎng)仍在擔(dān)憂“拉尼娜”氣候，未來一段時(shí)間內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品仍需看“天”行事。

　　不利氣候增添疑慮

　　小麥期價(jià)一路飆漲

　　早在今年6月份，加拿大小麥主產(chǎn)區(qū)的過量降雨就已引起市場(chǎng)關(guān)注。報(bào)告稱，由于降雨阻礙春小麥播種，加拿大西部小麥種植面積或?qū)⑾禄�至�?0年以來低點(diǎn)，這一消息推動(dòng)CBOT小麥期價(jià)于6月中旬大幅上漲至4個(gè)月以來高點(diǎn)；而7月上旬，加拿大小麥作物又連續(xù)遭遇降雨、冰雹和龍卷風(fēng)等不利天氣，加拿大小麥委員會(huì)在隨后也因此而預(yù)計(jì)該國(guó)今年春小麥產(chǎn)量將下跌17%至1560萬噸，進(jìn)一步支撐國(guó)際小麥?zhǔn)袌?chǎng)走高。7月份，歐洲及黑海地區(qū)旱情仍在加劇，該區(qū)域小麥減產(chǎn)預(yù)期不斷升溫。市場(chǎng)分析人士普遍預(yù)測(cè)，在高溫?zé)崂饲忠u下，作為歐洲小麥主產(chǎn)區(qū)的法國(guó)和德國(guó)小麥單產(chǎn)潛力將有明顯下滑。歐洲旱情告急，進(jìn)一步催熱國(guó)際小麥?zhǔn)袌?chǎng)。

　　由于加拿大和黑海地區(qū)是美國(guó)在國(guó)際小麥?zhǔn)袌?chǎng)上的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，在市場(chǎng)關(guān)于加拿大小麥減產(chǎn)將改善美國(guó)小麥出口前景的預(yù)期推動(dòng)下，國(guó)際大宗商品市場(chǎng)上小麥期貨價(jià)格7月份創(chuàng)下37年以來最大單月漲幅。

　　但助推小麥期價(jià)逐漸進(jìn)入暴漲軌道的則是俄羅斯、烏克蘭和哈薩克斯坦遭遇的百年一遇的熱浪和干旱。自6月底以來，俄歐洲中部地區(qū)、伏爾加地區(qū)、南烏拉爾地區(qū)和西伯利亞地區(qū)經(jīng)常出現(xiàn)40攝氏度以上高溫。俄羅斯幾乎全境出現(xiàn)38年來罕見的持續(xù)高溫和干旱天氣。俄農(nóng)業(yè)部公布的數(shù)據(jù)顯示，這場(chǎng)6月份至今一直橫加肆虐的旱災(zāi)及其引發(fā)的連日大火，令占俄羅斯全國(guó)農(nóng)作物種植面積20%的麥田絕收。作為全球小麥第三大出口國(guó)，其劇烈的減產(chǎn)預(yù)期成為推動(dòng)國(guó)際小麥急劇上行的重要誘因。而8月5日俄羅斯宣布暫時(shí)禁止所有糧食及糧食產(chǎn)品出口，猶如火上澆油，進(jìn)一步推動(dòng)連續(xù)兩月漲勢(shì)不減的芝加哥小麥期價(jià)當(dāng)日暴漲60美分，被牢牢封在漲停板上，并在不到兩個(gè)月的時(shí)間里創(chuàng)下逾80%的漲幅。

　　小麥上漲效應(yīng)擴(kuò)散

　　農(nóng)產(chǎn)品集體暴動(dòng)

　　全球小麥上漲的擴(kuò)散效應(yīng)助漲其他農(nóng)產(chǎn)品，小麥漲勢(shì)主要向通過種植比較收益以及在飼料、食用等用途上與其有替代關(guān)系的玉米、大豆、豆粕等領(lǐng)域擴(kuò)展。同時(shí)，由于極端天氣對(duì)于局部的油籽及油脂供應(yīng)也在形成較為不利影響，傳導(dǎo)效應(yīng)和自身因素疊加也推動(dòng)了油脂油料價(jià)格攀升。自6月中下旬以來，國(guó)內(nèi)外玉米、豆類、油脂紛紛跟漲，天氣炒作、資金助推，國(guó)內(nèi)外期市掀起一輪農(nóng)產(chǎn)品上漲潮。

　　“拉尼娜氣候”到來

　　天氣升水居高不下

　　目前市場(chǎng)仍比較關(guān)注拉尼娜氣候帶來的影響，這對(duì)處于關(guān)鍵生長(zhǎng)期的美豆可能會(huì)形成影響，因此市場(chǎng)為此仍然是保持了一定風(fēng)險(xiǎn)升水。據(jù)國(guó)家海洋與大氣管理(NOAA)發(fā)布報(bào)告稱，今年夏季很可能出現(xiàn)拉尼娜(La Nina)現(xiàn)象，將為美國(guó)中西部帶來有害的高溫干燥天氣，進(jìn)而不利于大豆開花、授粉、結(jié)莢等一系列生長(zhǎng)，因?yàn)檫@段時(shí)期對(duì)雨水要求較高，干燥少雨則影響大豆的單產(chǎn)和質(zhì)量。此外，拉尼娜天氣還容易導(dǎo)致南美干旱，從而對(duì)2010/11年度南美大豆種植造成不利影響。

　　此外，加拿大菜籽播種受多雨天氣影響播種面積可能下調(diào)，而歐盟地區(qū)今年夏季油菜籽收成欠佳，這可能使其成為全球最大油菜籽進(jìn)口地，并可能令2010/2011年度菜籽供應(yīng)成為全球油籽供應(yīng)鏈條中最大的一塊短板，從而對(duì)菜籽油形成較強(qiáng)支撐，也同時(shí)可能擴(kuò)展至豆油等供應(yīng)相對(duì)充足的品種的替代領(lǐng)域。

　　而棕櫚油下半年的供應(yīng)也因?yàn)闅夂蛟�因有較大不確定性。形成于去年冬季的厄爾尼諾一度造成馬棕油單產(chǎn)偏低于近幾年水平，而當(dāng)前天氣模式轉(zhuǎn)變顯示，拉尼娜氣候可能已在形成。從歷史來看，通常厄爾尼諾現(xiàn)象形成對(duì)于棕櫚單產(chǎn)的影響偏大，而拉尼娜卻有不確定性的影響。拉尼娜現(xiàn)象若嚴(yán)重或持續(xù)，可能會(huì)影響產(chǎn)量，但如果較為溫和，反而有助抬高產(chǎn)量，因此產(chǎn)量增產(chǎn)幅度以及氣候?qū)�單產(chǎn)的影響需有進(jìn)一步的評(píng)估。

　　中國(guó)糧油期貨大幅上行

　　極端氣候也是禍?zhǔn)?/strong>