本報(bào)記者 陳植 上海報(bào)道

　　農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格飆升的多米諾骨牌效應(yīng)還在繼續(xù)。

　　美國農(nóng)業(yè)部(USDA)出臺(tái)的一份8月棉花供需預(yù)測(cè)月度報(bào)告，同樣能引發(fā)新一輪棉花投機(jī)看漲熱潮。截至8月17日下午5點(diǎn)30分，美國洲際交易所(ICE)棉花主力12月合約站在84.10美分/磅，此前8月13日，該期貨合約剛剛創(chuàng)下兩年以來的新高，而此前一個(gè)月，該合約從7月20日的73美分大漲了超過15%。

　　小麥投機(jī)的硝煙尚未散盡，棉花期貨又成為投機(jī)客們新的“冒險(xiǎn)樂園”。

　　離開小麥轉(zhuǎn)戰(zhàn)棉花

　　美國農(nóng)業(yè)部不經(jīng)意間，成為了基金投機(jī)炒高棉花期價(jià)的“幫兇”。

　　8月12日，美國農(nóng)業(yè)部公布8月棉花供需預(yù)測(cè)月度報(bào)告，表示全球2010/11年棉花年末庫存減少至4561萬包(1包為500磅)，上月預(yù)估為4961萬包；棉花消費(fèi)量從1.197億包上調(diào)至1.2087億包。

　　棉化供需失衡的微妙變化，迅速點(diǎn)燃基金看漲棉花期貨的熱情。

　　美國一位參與買漲棉花期貨的對(duì)沖基金經(jīng)理回憶說，8月12日當(dāng)天各類基金便購買約12000手美國洲際交易所(ICE)棉花12月看漲合約。來自印度班加羅爾消息說，8月11日印度可供交割的ICE2號(hào)期棉合約庫存為25504包，較前一交易日下跌2395包，而這樣“正常”的消息甚至讓一些對(duì)沖基金決定再增加2000手12月棉花看漲合約。而這筆買單，讓當(dāng)前ICE棉花12月合約期貨價(jià)格一度觸及85.71美分/磅，創(chuàng)兩年以來新高，上一次棉花期貨出現(xiàn)這個(gè)價(jià)格的時(shí)間還要追溯到2008年4月份。

　　“看漲棉花期貨的部分新增基金頭寸，可能來自此前看漲小麥等其他農(nóng)產(chǎn)品的基金資金。”美國對(duì)沖基金慕容投資中國區(qū)負(fù)責(zé)人趙眾表示，“如今在對(duì)沖基金最流行的投資熱點(diǎn)，便是農(nóng)產(chǎn)品。盡管有些同行認(rèn)為惡劣氣候?qū)��?dǎo)致農(nóng)產(chǎn)品出現(xiàn)階段性牛市行情，有些則相信農(nóng)產(chǎn)品大牛市至少將延續(xù)一兩年。但大宗農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)一有動(dòng)靜，各類基金都會(huì)聞風(fēng)而動(dòng)。”

　　據(jù)美國商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)最新數(shù)據(jù)顯示，截至8月10日當(dāng)周ICE2號(hào)棉花期貨和期權(quán)的基金凈多頭倉位較上周激增13019口(1口為50000磅)，投機(jī)力量的凈多頭寸增至11330口。

　　記者了解到，有些具有現(xiàn)貨貿(mào)易背景及農(nóng)產(chǎn)品投資業(yè)務(wù)的對(duì)沖基金公司已不滿足在期貨市場(chǎng)買漲棉花期貨，他們開始收購倉庫或谷物升降機(jī)囤積棉花現(xiàn)貨，為了進(jìn)一步“放大”棉花庫存減少幅度。

　　“通常棉花采摘下來后，打包放在倉庫，只要?dú)夂蜻m合，很長時(shí)間都不會(huì)出現(xiàn)霉變問題。”東證期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師鮑紅波表示。

　　“現(xiàn)在基金們最關(guān)心巴基斯坦洪災(zāi)對(duì)全球棉花產(chǎn)量減少的影響力。”上述美國對(duì)沖基金經(jīng)理表示，“有些從小麥期貨轉(zhuǎn)戰(zhàn)而來的基金，渴望棉花走勢(shì)能復(fù)制此前俄羅斯干旱導(dǎo)致全球小麥價(jià)格飚漲的行情。”

　　他們等到了“好消息”——8月15日，巴基斯坦紡織工業(yè)部部長塞義德·汗(SaeedKhan)稱，受此次80年一遇洪災(zāi)影響，巴基斯坦今年棉花產(chǎn)量將下降30-40%，估計(jì)總產(chǎn)量將低于1000萬包。

　　在眾多投身看漲棉花的基金看來，基于棉花庫存的持續(xù)減少及巴基斯坦棉花產(chǎn)量銳減，刷新棉花15年最高價(jià)格，只是時(shí)間問題。

　　“和08年3月棉花期貨價(jià)格創(chuàng)下15年新高的環(huán)境不同，這次包括基金在內(nèi)的投機(jī)資本是有備而來的。”前述美國對(duì)沖基金經(jīng)理分析說。美國農(nóng)業(yè)部報(bào)告顯示全球年底棉花庫存預(yù)計(jì)為993.1萬噸，即庫存消費(fèi)比為38%，為1994/95年度以來的最小值。

　　多空對(duì)峙愈演愈烈

　　做多者出手了，做空者自然要接招，一些手里有棉花的現(xiàn)貨商出手做空。

　　據(jù)CFTC數(shù)據(jù)顯示，8月10月當(dāng)周基金增持棉花多頭倉位達(dá)到11788口同時(shí)，商業(yè)頭寸同樣增加空頭頭寸達(dá)到14378口。

　　如此針鋒相對(duì)的多空對(duì)峙，并不多見。

　　“一些基金從美國農(nóng)產(chǎn)部供需報(bào)告獲取各國棉花庫存銳減的利好信息同時(shí)，卻忽略美國棉花產(chǎn)量大幅增長的信息。”中財(cái)期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師劉淼表示。根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部出具的8月棉花供需報(bào)告顯示，美國2010/11年度棉花產(chǎn)量預(yù)估為1853萬包，高于7月預(yù)估的1830萬包，因今年美國棉花作物播種較為理想，且播種面積增加，最新產(chǎn)量預(yù)估較上年1219萬包增加52%。

　　“一旦棉花產(chǎn)量增長得到保證，現(xiàn)貨貿(mào)易商基本無須擔(dān)心無法吸收足夠貨源用于交割，可能將多數(shù)棉花現(xiàn)貨用于沽空套保。”鮑紅波分析說，“畢竟ICE棉花12月合約價(jià)格在3個(gè)月高點(diǎn)，是不錯(cuò)的沽空套保，鎖定現(xiàn)貨收益的機(jī)會(huì)。”

　　然而，棉花現(xiàn)貨貿(mào)易商的如意算盤，不僅限于此。

　　“大量投機(jī)性資金涌向棉花期貨近月合約，已導(dǎo)致ICE棉花期價(jià)出現(xiàn)遠(yuǎn)期貼水。”一位摩根士丹利大宗商品研究部負(fù)責(zé)人表示。所謂的“遠(yuǎn)期貼水”，指近月交割的棉花價(jià)格較明年交割的棉花價(jià)格存在大幅溢價(jià)。截至8月17日下午5點(diǎn)30分，棉花10月合約價(jià)格已升至87.43美分/磅，較12月合約84.10美分/磅高出4.2%。

　　“一些看漲棉花的基金認(rèn)為，今年惡劣氣候?qū)��?dǎo)致原先9月中旬上市流通的新棉花將不得不順延兩周才能上市，讓很多現(xiàn)貨商可能難以吸收足夠多的棉花新貨源用于交割I(lǐng)CE10月合約。他們看漲棉花，帶有一定逼空的成分。”上述負(fù)責(zé)人指出。這無疑是豪賭：一旦基金投機(jī)失利，不得不交割10月棉花合約而持有巨額棉花現(xiàn)貨，將面臨4.2%的持倉虧損。何況，多數(shù)參與投機(jī)看漲棉花的基金是不愿持有巨額現(xiàn)貨的。在10月棉花交割日來臨前，他們會(huì)想辦法平掉多頭倉位，給棉花現(xiàn)貨貿(mào)易商提供沽空套利的好機(jī)會(huì)。

　　看多看空者各懷心思，多空對(duì)峙也就愈演愈烈。據(jù)美國洲際交易所數(shù)據(jù)顯示，截至8月13日市場(chǎng)中未平倉合約為204495口，較前一個(gè)交易日又增加5506口，未平倉合約數(shù)量已升至2008年9月以來的最高水準(zhǔn)。

　　“現(xiàn)在同一家對(duì)沖基金公司合伙人，不同基金公司投資總監(jiān)，一碰面都會(huì)交流一下投資農(nóng)產(chǎn)品的心得與見解。”趙眾告訴記者，“和2008年對(duì)沖基金炒高全球農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格受到高庫存與融資難等困境相比，如今他們看漲農(nóng)產(chǎn)品大牛市，正迎來兩大利好，一是惡劣氣侯造成某些農(nóng)產(chǎn)品供需失衡情況加劇；二是對(duì)沖基金能獲得更寬松的融資環(huán)境。”