□新世紀(jì)期貨 黃婷

　　鄭州強(qiáng)麥期貨上周以來高位整理，前段時(shí)期連創(chuàng)歷史新高的瘋狂勢(shì)頭已得以遏制。隨著市場對(duì)國內(nèi)小麥供求面認(rèn)識(shí)的更加理性，再加上調(diào)控政策的持續(xù)發(fā)力，后市小麥還將承受壓力。

　　首先，國內(nèi)小麥庫存充裕。連續(xù)七年豐產(chǎn)使得我國小麥期末庫存之高接近于半年的消費(fèi)量，即使洪澇災(zāi)害造成一定的減產(chǎn)，糧食儲(chǔ)備也足以應(yīng)對(duì)市場可能出現(xiàn)的供需不平衡。因此，從總體供求關(guān)系看，麥價(jià)并不具備大幅上漲的基礎(chǔ)。

　　其次，美麥上漲對(duì)國內(nèi)麥價(jià)拉動(dòng)有限。目前，我國小麥的消費(fèi)主要依靠國內(nèi)供給，進(jìn)口小麥不足消費(fèi)量的百分之一。因此，國際麥價(jià)對(duì)國內(nèi)市場的影響不大�；仡�2007年國內(nèi)外小麥價(jià)格的走勢(shì)，我們發(fā)現(xiàn)當(dāng)國際糧價(jià)暴漲時(shí)，國內(nèi)糧價(jià)并未跟隨上揚(yáng)。而當(dāng)前國際市場糧價(jià)仍遠(yuǎn)低于2007年，因此對(duì)國內(nèi)市場的沖擊應(yīng)更為有限。

　　再次，時(shí)值需求淡季，托市小麥成交降溫。現(xiàn)階段正處于面粉消費(fèi)淡季，產(chǎn)區(qū)面粉價(jià)格受需求限制難以全面上調(diào)。據(jù)監(jiān)測，上周河北石家莊地區(qū)特一粉出廠價(jià)每噸2620元，山東濟(jì)南2580-2600元，河南鄭州2560元，江蘇徐州2540-2560元，均與前周持平。加上近期國家加大調(diào)控力度，除定期銷售臨儲(chǔ)小麥外，還增加了加工企業(yè)銷售專場競價(jià)交易會(huì)，這些舉措讓市場情緒更加穩(wěn)定。從近幾場交易會(huì)成交情況看來，市場逐漸趨于理性，采購意愿較低。此外，因?qū)W校開學(xué)臨近，農(nóng)民售糧積極性轉(zhuǎn)強(qiáng)，或成為抑制麥價(jià)走高的又一因素。

　　從近期市場表現(xiàn)看，強(qiáng)麥期貨價(jià)格上漲可能有些過度。回顧歷史，2003-2004年鄭麥也出現(xiàn)過一波牛市，但與當(dāng)年不同的是，本年度國內(nèi)小麥的庫存水平非常高，這一點(diǎn)再加上飼料的替代效應(yīng)，將令后市逐步承壓。不過，看淡小麥價(jià)格的上漲仍為時(shí)尚早。技術(shù)上看，強(qiáng)麥1101合約仍處良好上升通道中，均線系統(tǒng)呈向上平行發(fā)散狀態(tài)，短期價(jià)格的上漲或給看空者提供更好的介入水平。