陳捷

　　“這幾乎是金融危機(jī)后最成功也是最容易的一次投機(jī)，甚至可以與2008年10月的那波行情相媲美。”見到鄭鳴(化名)時(shí)，他剛從國外度假回來，但談起從今年4月中旬至6月上旬的大宗商品大跌，他仍顯興奮之情。

　　“這一跌，套死了不少高位買貨的人，但是做空的人卻樂翻了。”一位有色金屬現(xiàn)貨商對(duì)此表示。

　　“別看價(jià)格一路跌了這么多，踏空者不在少數(shù)，頻頻抄底的也大有人才，只有看得懂主力意圖、掌握投機(jī)技巧的人，才會(huì)有得賺。”鄭鳴頗為得意地向記者表示。

　　昔日的多頭在反手做空

　　雖然外界一致認(rèn)為，4月份啟動(dòng)的房地產(chǎn)調(diào)控與爆發(fā)的希臘債務(wù)危機(jī)是大宗商品價(jià)格慘跌的罪魁兇手，但在鄭鳴眼中，這輪暴跌在年初時(shí)便已開始醞釀。

　　“你還記不記得今年1月份的時(shí)候我告訴過你，強(qiáng)勢(shì)美元格局已經(jīng)形成，商品市場今年會(huì)迎來熊市？”鄭鳴向記者反問道。

　　當(dāng)時(shí)，經(jīng)過2009年一整年亢奮上漲的商品市場已呈強(qiáng)弩之末之勢(shì)，滬銅指數(shù)在1月7日創(chuàng)下63391元/噸的高位后接連下跌，到2月5日已跌至每噸52013元。

　　然而，此輪探底結(jié)束后，商品價(jià)格卻出現(xiàn)了一波頗出乎意料的拉升。至2月底，伴隨智利地震，銅價(jià)一路飆升，至4月6日，滬銅指數(shù)又回到了63241元/噸。

　　當(dāng)時(shí)亢奮的不僅僅是銅價(jià)。在4月上旬，美國MYMEX原油已探至接近每桶90美元，上期所螺紋鋼指數(shù)也躍升至每噸4850元以上，幾乎要?jiǎng)?chuàng)下上市以來的新高。

　　“這其實(shí)是一種誘盤，當(dāng)時(shí)做多的資金，除了跟風(fēng)的，很大一部分也是日后做空的資金，他們做多的目的就是先把價(jià)格拉上去，然后狠狠地打下來。”鄭鳴認(rèn)為。他同時(shí)提醒記者，大宗商品向上亢奮的同時(shí)，美元指數(shù)卻仍在高位平整，未出現(xiàn)向下趨勢(shì)。

　　“你說這個(gè)奇不奇怪？大宗商品價(jià)格一般都與美元指數(shù)相背離，期貨漲得這么厲害，美元指數(shù)卻下不去。產(chǎn)生這種情形，你可以說那波商品價(jià)格上漲非理性，也可以是主力資金的一場陰謀。”鄭鳴表示。

　　而在當(dāng)時(shí)，亦有業(yè)內(nèi)人士質(zhì)疑大宗商品的非理性上漲。

　　4月上旬，一位北京的鋼材市場貿(mào)易商曾向記者反映，雖然鋼價(jià)一直在上漲，但銷量并沒有明顯放大。“與兩個(gè)月前一樣，鋼材還是比較難賣，還是有很多庫存積壓在貿(mào)易商的手上。”他當(dāng)時(shí)表示。

　　而在今年3月，也就是螺紋鋼期貨從每噸4344元(2月26日螺紋鋼指數(shù)收盤價(jià))上漲近400元至每噸4708元(3月31日螺紋鋼指數(shù)收盤價(jià))時(shí)期，全國鋼材總庫存同比上升了近六成(59.17%)。

　　“現(xiàn)在看來，我們中了‘投機(jī)’資金的圈套，當(dāng)時(shí)有些樂觀過頭了。”鋼材貿(mào)易商沈陽永祺經(jīng)貿(mào)有限責(zé)任公司經(jīng)理?xiàng)钤泼鲗?duì)此頗有些無奈。

　　空頭誘盤成功后，房地產(chǎn)調(diào)控政策卻突然降臨，加之海外債務(wù)危機(jī)爆發(fā)，空頭們明白，期盼許久的做空時(shí)機(jī)，來了！

　　主力加劇打壓鋅價(jià)

　　“期貨投機(jī)其實(shí)就是順勢(shì)而為，當(dāng)猜透主力資金的意圖后，我要做的就是選擇一個(gè)或幾個(gè)品種進(jìn)行做空。”鄭鳴告訴記者，這輪做空其實(shí)并不復(fù)雜。“簡單一句話，就是做空，然后加大做空。”

　　事實(shí)上，鄭鳴在下跌前期并未立刻進(jìn)場，十余年的期貨投機(jī)經(jīng)歷告訴他，市場需要前期觀察，然后擇機(jī)入市。

　　“跌了一個(gè)多星期，我才考慮進(jìn)場，當(dāng)時(shí)選擇做空的品種是鋅。”鄭鳴告訴記者，當(dāng)時(shí)鋅價(jià)在下跌過程中，持倉量卻是急速上升，“顯然，主力資金正在加劇打壓鋅價(jià)。”

　　據(jù)一位期貨業(yè)內(nèi)人士告訴記者，受國內(nèi)投機(jī)資金偏愛的品種主要有三個(gè)：銅、白糖和橡膠，而由于鋅的單價(jià)比銅價(jià)低，更有利于控盤，近兩年一些原先炒銅的資金有向鋅市場轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)。

　　“這次打壓鋅比銅更有得賺，鋅價(jià)與銅價(jià)的基數(shù)不一樣，同樣是每噸跌一百塊錢，鋅價(jià)的跌幅比銅更大。”鄭鳴表示，況且之前銅價(jià)處于相對(duì)高位，主力資金想要控盤期銅，既費(fèi)錢又費(fèi)力。

　　當(dāng)鋅價(jià)跌至每噸16000元時(shí)，鄭鳴入場了，他選擇將手中50%的資金進(jìn)場做空。“投機(jī)切忌急躁，一定要學(xué)會(huì)分步走，賭錯(cuò)了，立刻止損；賭對(duì)了，再加碼。這次由于把握較大，所以我初始投入的資金比例較大，往常一開始只投30%。”

　　這次他是賭對(duì)了。當(dāng)鋅價(jià)跌破15700元/噸后，他又加了25%的資金，可是市場還在下跌，“跌破了一萬五，我又加了5%的資金，浮盈的資金部分也開了空單。”鄭鳴表示。

　　而當(dāng)鋅價(jià)跌至每噸1.4萬時(shí)，鄭鳴選擇平掉手中所有的空單，“每噸賺了2000元后我跑了，后面再跌也不賺了。”

　　雖然鄭鳴不愿透露在這波大跌中究竟賺取多少收益，但記者粗略計(jì)算，從鋅價(jià)每噸1.6萬到1.4萬，跌幅為12.5%，做空資金頭寸為50%，從 每噸15700元到14000元，跌幅10.8%，做空資金頭寸25%，從每噸15000元到14000元，跌幅6.7%，做空資金頭寸為5%，以10% 的保證金計(jì)算(即10倍杠桿)，他的收益率為(12.5%×50%＋10.8%×25%＋6.7%×5%)×10＝92.85%。如果加上他浮動(dòng)盈利所帶 來的做空開倉，這波行情中的收益率可達(dá)100%。

　　“除了做空鋅，我在螺紋鋼上也放了點(diǎn)空單，也有點(diǎn)小賺。”鄭鳴告訴記者，其實(shí)這波行情做起來非常簡單，高位放空，然后加倉、再加倉，直到底部平倉。

　　現(xiàn)貨商貢獻(xiàn)賣空力量？

　　大賺一筆的投機(jī)客身后，卻是無數(shù)“叫苦連天”的大宗商品現(xiàn)貨商們。

　　“這個(gè)市場很奇怪，越是漲，下游越有人買；越是跌，越是沒人敢買。”有色金屬現(xiàn)貨商上海斯貝休總經(jīng)理錢月春曾向記者表示。

　　她同時(shí)告訴記者，與去年相比，今年有色金屬現(xiàn)貨市場的交投要清淡得多。“現(xiàn)在比較敢買銅的也就是浙江商人，其他下游需求最近要弱了很多。”

　　比有色金屬現(xiàn)貨商更慘的是鋼材貿(mào)易商們，一位上海地區(qū)的鋼材貿(mào)易商告訴記者，現(xiàn)在鋼價(jià)根本賣不動(dòng)，“都快跌到成本價(jià)了，還是沒人敢買。”據(jù)他透露，現(xiàn)在他手頭的鋼材一天賣不掉100噸，“行情好的話，一天能賣5000噸，一般情況下一天也能賣兩三千噸。”

　　然而記者發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)貨商們?cè)谶@輪下跌行情中也并未“坐以待斃”，期貨市場成為他們減少虧損甚至盈利的有利工具。

　　錢月春透露，現(xiàn)貨商從工廠買入現(xiàn)貨后，為避免金屬價(jià)格下跌受損，會(huì)在期貨市場建立數(shù)量對(duì)應(yīng)的空單，當(dāng)把現(xiàn)貨出售后，平掉空單，鎖定盈利。“這就是我們一般采取的套期保值策略。”錢月春介紹。

　　事實(shí)上，在這輪商品大跌的賣空力量中，現(xiàn)貨商們貢獻(xiàn)不小。據(jù)上述鋼鐵貿(mào)易商透露，除了套期保值盤，現(xiàn)貨商們的投機(jī)力度也并不容小覷。

　　“就拿我來說吧，我鋼材賣不動(dòng)了，就在螺紋鋼上加大放空力度，你可以認(rèn)為這是套保，但其實(shí)也能算投機(jī)是吧？”他表示，期貨市場上的盈利不僅彌補(bǔ)了現(xiàn)貨商的損失，也讓他小賺了一筆。

　　然而，如此幸運(yùn)的現(xiàn)貨商畢竟只是少數(shù)。

　　一位東北的鋼材貿(mào)易商就向記者“哭訴”道，由于一季度鋼材價(jià)格向好，他們都覺得今年做鋼鐵可以賺一筆，上漲中還囤了一批鋼材等著繼續(xù)漲價(jià)，“當(dāng)然，我們也一直沒在期貨市場中做空，如果下半年不能反彈，今年可就慘了！”