⊙見習(xí)記者 方俊 ○編輯 朱紹勇

　　“我們最近正準(zhǔn)備成立一家有限合伙制的投資管理公司，股指期貨推動(dòng)了期貨私募的發(fā)展，以前‘工作室’形式已經(jīng)不能適應(yīng)新形勢了”，某“期貨工作室”老板表示。而這并不是個(gè)案，據(jù)記者了解，自從股指期貨正式上市以來，期貨私募快速發(fā)展，截至目前各類期貨私募已有1000家左右。

　　不過，由于一直處于灰色地帶，期貨私募的發(fā)展也遭遇到了瓶頸，目前，一些有實(shí)力的期貨私募想通過有限合伙制的形式成立期貨私募基金。但是，深圳市金融顧問協(xié)會(huì)秘書長李春瑜表示，“有限合伙制企業(yè)的稅收問題是制約行業(yè)發(fā)展的最大障礙”，未來有限合伙人模式能否大規(guī)模復(fù)制還需要拭目以待。

　　期貨私募生存方式多樣化

　　盡管經(jīng)歷了10多年的發(fā)展，但可以說期貨私募真正受關(guān)注還是“托了”股指期貨的福，據(jù)私募排排網(wǎng)楊志為估算，隨著股指期貨的推出，目前上海、深圳和江浙的期貨私募有1000家左右。

　　據(jù)了解，目前期貨私募的主流方式有兩種，一種是通過募集資金成立投資管理公司，一般由期貨經(jīng)紀(jì)公司、期貨公司離職高管或資深交易員發(fā)起成立；另一種則是往往不成立公司，就在期貨公司里搞幾個(gè)房間就成立了團(tuán)隊(duì)，稱之為“期貨工作室”。

　　整體來看，投資管理公司一般有公司法人作為法律保障，而且管理人一般也較為專業(yè)，相比較而言較為成熟。如成立于2005年1月的上海萬珊資產(chǎn)管理有限公司旗下就有多個(gè)產(chǎn)品，其中金管家理財(cái)產(chǎn)品自2005-2009年收益均超過70%，今年以來收益也超過64%；而另一個(gè)產(chǎn)品萬山系列期貨理財(cái)計(jì)劃歷年收益也基本差不多，今年以來的收益更是超過100%。其董事長王海亮是中國第一批期貨操盤手，在其從業(yè)期間，每年都保持50%以上的收益率。

　　不過，期貨私募界也是魚龍混雜，有些期貨私募的存在形式、業(yè)績情況很難為外人所知，并不是所有的期貨私募都很安全，有些客戶虧得一干二凈或被騙得血本無歸的也并不少見。

　　而“期貨工作室”模式則期貨公司利益相關(guān)，期貨公司收入光靠傭金收入有限，無法在市場開拓方面提供充足預(yù)算，為了節(jié)省市場開拓的成本，許多期貨公司都私下存在若干“期貨工作室”。

　　“期貨工作室”相當(dāng)于期貨經(jīng)紀(jì)公司的居間人，一般由優(yōu)秀的操盤手創(chuàng)立，他們不是期貨經(jīng)紀(jì)公司的員工，但是可以為期貨公司招攬客戶，此外他們還負(fù)責(zé)為客戶提供操作策略，甚至經(jīng)客戶授權(quán)后直接操盤。

　　“期貨工作室”的收入主要來自于期貨公司的傭金分成，有的也可以參與協(xié)議期間的利潤分成。小朱所在的“期貨工作室”就是這種模式，“實(shí)事求是地說，一般我們代為操盤的客戶很難賺多少錢，分成也是很少，我們主要還是靠期貨公司傭金分成”。據(jù)他介紹，期貨公司給了他們兩個(gè)房間作為辦公地，而他們主要負(fù)責(zé)拉客戶并給部分客戶操盤。

　　期貨私募擬通過有限合伙突圍

　　目前，無論是投資管理公司還是“理財(cái)工作室”模式，盈利模式都是“代客理財(cái)”，均以簽訂協(xié)議或者口頭約定的方式進(jìn)行委托理財(cái)，但目前都沒有明確的法律地位，這也是發(fā)展中面臨的最大瓶頸。

　　而這也給期貨私募帶來了兩大麻煩，一是市場開拓難以進(jìn)行，二是交易的效率受到影響，如何解決這一矛盾成為期貨私募行業(yè)的“心頭之癢”。在期貨私募這方面，王林則是“吃螃蟹”的人，其成立的上海富晶資產(chǎn)管理中心以有限合伙的形式作為突破口，而今年隨著股指期貨的上市，他們通過股指期貨期現(xiàn)套利獲得了較大成功。王林接受記者采訪時(shí)表示，“有限合伙企業(yè)資金的進(jìn)入和退出都很方便，管理人與客戶分別以普通合伙人和有限合伙人的形式進(jìn)入到合伙賬戶下，能快速合法解決資金的募集問題，而交易也很方便。”他認(rèn)為，未來合伙制基金將成為氣候。

　　王海亮也對(duì)合伙制私募期貨基金表現(xiàn)出濃厚興趣，他表示，對(duì)于金額比較大的客戶完全可以通過有限合伙的形式進(jìn)行操作，而目前也正在做這方面的準(zhǔn)備。而據(jù)記者了解，目前很多期貨私募包括一些“期貨工作室”都有通過有限合伙制的形式成立期貨私募基金的準(zhǔn)備。

　　不過，這也并不是像看上去的那么簡單。深圳市金融顧問協(xié)會(huì)秘書長李春瑜表示，“有限合伙制企業(yè)的稅收問題是制約行業(yè)發(fā)展的最大障礙”。他認(rèn)為，有限合伙制在獲得合法形式的同時(shí)，必須面對(duì)較高的稅收和管理成本，“假如是個(gè)人的話，不但要給管理人交管理費(fèi)，收益的部分還要交個(gè)人所得稅，而其他形式的盈利并不需要繳納”。

　　大成律師事務(wù)所合伙人曲峰接受記者采訪時(shí)表示，目前期貨私募基本上都是非陽光化，有限合伙的形式從法律上來講沒有約束；而在稅收方面，有限合伙人若是自然人將按個(gè)人所得稅法征稅，而如果是公司將公司框架上征收企業(yè)所得稅與營業(yè)稅等各稅種。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，目前信托公司暫時(shí)還不能開設(shè)期貨賬戶，而有限合伙制私募又存在稅收障礙，期貨私募是否會(huì)大規(guī)模復(fù)制限合伙人模式還需要拭目以待，總之期貨私募的陽光化之路或還有一段路要走。