新浪財(cái)經(jīng)訊 由上海期貨交易所主辦的第七屆上海衍生品市場(chǎng)論壇5月28日-29日在上海召開(kāi)，此次會(huì)議的主題是“全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與商品期貨市場(chǎng)”。新浪財(cái)經(jīng)作為本次論壇的獨(dú)家網(wǎng)站戰(zhàn)略合作伙伴全程直播。以下為L(zhǎng)BMA執(zhí)行長(zhǎng)Stewart Murray講話全文。

　　Stewart  Murray：女士們、先生們下午好！非常感謝會(huì)議的主辦方，出席會(huì)議人非常多，我非常高興有機(jī)會(huì)介紹一下我們?cè)趥惗厥袌?chǎng)上，在最近時(shí)間里面做的工作。這個(gè)會(huì)議的主題也是針對(duì)金融危機(jī)所作出的反應(yīng)，就倫敦市場(chǎng)來(lái)看，我們這個(gè)市場(chǎng)的反應(yīng)是一波又一波投資黃金，在倫敦或者說(shuō)在整個(gè)西方社會(huì)，原先雷曼想著去買黃金，然后把它存在床下，希望能夠把黃金放在一個(gè)安全地方，我在這里介紹一下在倫敦的市場(chǎng)的情況。

　　跟大家介紹一下倫敦市場(chǎng)的基礎(chǔ)設(shè)施架構(gòu)情況，倫敦系統(tǒng)已經(jīng)發(fā)展了很長(zhǎng)時(shí)間，可以說(shuō)在英格蘭銀行成立之前，有一個(gè)人從阿姆斯特丹交易搬到倫敦去了，早在1976年的時(shí)候開(kāi)始了。并不是因?yàn)橛��?guó)的工業(yè)革命使倫敦在貴金屬方面占主導(dǎo)地位，是因?yàn)閭惗馗鷣喼蓿�特別是跟印度的貿(mào)易，尤其是在英帝國(guó)之下還成為了一個(gè)黃金的開(kāi)采地之后，所以促進(jìn)了倫敦的貴金屬交易的主導(dǎo)地位。

　　我說(shuō)一下20世紀(jì)黃金情況，我們?cè)谟��?guó)在1931年結(jié)束了金本位，美國(guó)羅斯福總統(tǒng)把美元貶值，3、5年之后黃金價(jià)格是35美金，到1968年時(shí)候市場(chǎng)放松了，到了1980年我們有一個(gè)非常重要的發(fā)展，有了生產(chǎn)商避嫌，在87年又有了大爆炸，開(kāi)始成立了我們LBMA，就是倫敦經(jīng)營(yíng)市場(chǎng)協(xié)會(huì)，后來(lái)到1999年的時(shí)候，達(dá)成了央行黃金協(xié)議，張先生也提到了進(jìn)一步的發(fā)展，使投資人能夠?qū)�黃金有信心。間接地說(shuō)在2004年的時(shí)候有了第一個(gè)黃金的ETF，交易所交易的基金，王先生也提到通過(guò)場(chǎng)內(nèi)交易的方式，但是倫敦用場(chǎng)外交易，也作了有200年，這是非常簡(jiǎn)單，需要雙方達(dá)成交易，在日末的時(shí)候由清算行來(lái)清算，貴金屬和錢進(jìn)行相互轉(zhuǎn)移。最重要的一點(diǎn)要有信用，要能夠做到合規(guī)。倫敦所提供的是什么？實(shí)際上提供了很多的不同東西，包括分配帳戶，還有提供溢價(jià)，另外提供流動(dòng)性，也提供認(rèn)可可交割金條，提供安全金戶，有非常好的交互系統(tǒng)，同時(shí)有清算系統(tǒng)。

　　ETF也是變得非常重要，ETF在最近的5年當(dāng)中幾乎是增加了1800噸黃金ETF，而一些在金庫(kù)里面有可交割的金條，也有一些央行有一些分配帳戶，比如說(shuō)英格蘭銀行有非常多的黃金在它的金庫(kù)里面，同時(shí)還有其他的投資人，他們可能在倫敦的金庫(kù)里面有一些分配帳戶或者是非分配帳戶的黃金，非分配黃金像在銀行里面珍藏帳戶似的，這時(shí)候黃金帳戶是資產(chǎn)，客戶的持倉(cāng)量是負(fù)債，一般來(lái)說(shuō)有一個(gè)帳戶維護(hù)費(fèi)用要收的，像你在銀行經(jīng)常帳戶似的，還有分配帳戶，就是有個(gè)體的儲(chǔ)存人分利的金條，銀行要設(shè)儲(chǔ)存費(fèi)，一般來(lái)說(shuō)這種形式要更加貴一點(diǎn)，費(fèi)用更高一點(diǎn)，所以大部分投資人都是喜歡非分配帳戶。

　　我說(shuō)到了倫敦的銀行金庫(kù)，由9個(gè)認(rèn)可的托管人，他們有自己的金庫(kù)或者可以存到其他金庫(kù)里面去，他們?yōu)橘F金屬提供安全儲(chǔ)藏的地方，而且他們有經(jīng)驗(yàn)，比如黃金的稱重，必須要非常精確，是倫敦黃金系統(tǒng)的整個(gè)看門人，他們要確保在金庫(kù)里面儲(chǔ)存的是真正的黃金，而那些任何可交割金條名單，涉及到那些認(rèn)可的金商，由賣方?jīng)Q定到底是哪個(gè)金條可以買的？這樣我們有一個(gè)可替代性，假設(shè)所有金條都是被認(rèn)可，都是一樣，而且不管是煉金者還是制造者還是投資人，他們完全是公平的。這個(gè)清單或者任何可交割金條就是全球唯一可接受的認(rèn)證。

　　我們現(xiàn)在再看一下可交割金條的清單，包括了煉金，也包括銀的公司，還有金條或者是銀條，一開(kāi)始由LBMA所發(fā)布的，然后由英格蘭銀行負(fù)責(zé)了，可以說(shuō)從1750年已經(jīng)有認(rèn)可可交割金條的清單了。在1934年的時(shí)候，也就是羅斯福總統(tǒng)把美元貶值的那一年，首先有了第一個(gè)黃金市場(chǎng)的清單，現(xiàn)在這個(gè)清單由LBMA管的，他使用非常客觀的標(biāo)準(zhǔn)，你要上這個(gè)清單，跟你繼續(xù)在清單上面必須要有標(biāo)準(zhǔn)的。而且全球很多市場(chǎng)都是這樣定義黃金，如果要由任何可交割清單所接受，必須要達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)，包括LBMA的技術(shù)規(guī)格。技術(shù)規(guī)格也不是唯一的標(biāo)準(zhǔn)，除了這些技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)之外，還有一些非技術(shù)的標(biāo)準(zhǔn)，比如你是不是業(yè)務(wù)有5年了，經(jīng)營(yíng)歷史至少有3年，還有有形的凈值達(dá)到1000萬(wàn)之上，每年的煉金達(dá)到15噸以上，技術(shù)部分包括鑒定測(cè)試，技術(shù)的鑒定是非常嚴(yán)格，有些公司通不過(guò)，可能再次重新測(cè)試，這個(gè)鑒定測(cè)試是根據(jù)參考樣本做，LBMA有5個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的樣本，這些都是由LBMA控制的。而那些鑒定人也不知道到底是怎么樣用。

　　另外要有我們的專門鑒定人做這些測(cè)試，但是他們實(shí)際上要采用盲式的辦法，就是說(shuō)鑒定人是不知道所鑒定的金條是來(lái)自于哪里。而提取公司也不知道由哪個(gè)技術(shù)公司鑒定的，是雙盲方式。比如中國(guó)上面有金融文史，我們要知道煉金廠在什么地方，而且要能夠有非常積極主動(dòng)的監(jiān)控，我們?cè)?4年在上海開(kāi)過(guò)一個(gè)會(huì)議，談到了這個(gè)問(wèn)題。另外還有日本，他們?cè)跓捊饛S數(shù)量上一直是最多的，這些年來(lái)情況發(fā)生變化，這些煉金廠地理位置發(fā)生了變化，歐洲、澳大利亞、美洲煉金廠減少了，在亞洲增加。主要因?yàn)樵谶^(guò)去10年當(dāng)中，新的俄羅斯煉金廠增加，還有因?yàn)橹袊?guó)的煉金廠的崛起，所以我們?cè)谶@里有一張小的表格，你們可以看到現(xiàn)在中國(guó)的煉金廠在10年當(dāng)中增加了很多。用不了多久在我們清單上面可能是中國(guó)公司會(huì)是最多的。而我們這個(gè)清單有兩個(gè)部分，一個(gè)是當(dāng)前有效的，還有先前生效的，這里是我們的一些文件。你們應(yīng)該要認(rèn)識(shí)到當(dāng)前有效的清單跟先前有效清單有區(qū)別的，如果當(dāng)前有效清單說(shuō)明煉金廠現(xiàn)在正在經(jīng)營(yíng)當(dāng)中，而且是LBMA所認(rèn)證的。在這個(gè)清單里面描述的金條目前生產(chǎn)當(dāng)中，如果是先前有效的清單說(shuō)明上面出來(lái)的金條仍然可以接受，但是有了情況，比如煉金廠不再經(jīng)營(yíng)或者現(xiàn)在沒(méi)有得到認(rèn)證，哪怕先前得到過(guò)認(rèn)證的。

　　還有有可能在上面的金條將來(lái)也會(huì)有新的特征，比如有不同的標(biāo)記或者不同的尺寸。這里有一些關(guān)于煉金廠的金條標(biāo)志，大小，還有一些其他的情況，總體來(lái)說(shuō)要能夠達(dá)到任何可交割金條的標(biāo)準(zhǔn)。有一些最低的標(biāo)準(zhǔn)首先要達(dá)到，比如說(shuō)必須是開(kāi)放模具鑄造，在中國(guó)的銀飾里面還是有一些封閉模具里面制造方法，但是按照LBMA標(biāo)準(zhǔn)是不行的，另外金條上面有其他標(biāo)志，比如說(shuō)在上面列出了400份量，還有長(zhǎng)寬高的尺寸，還有公司的標(biāo)志，還有年份，重要的還有一個(gè)鑒定。昨天我們談999金，LBMA的標(biāo)準(zhǔn)對(duì)于49金的標(biāo)準(zhǔn)是什么？必須含99.99%的金，你可以算一下，在每百萬(wàn)單元當(dāng)中含有100個(gè)其他的不純成分，如果說(shuō)超過(guò)了這個(gè)尺度達(dá)不到四九金標(biāo)準(zhǔn)了，比如對(duì)里面的銀或者鐵、銅等等沒(méi)有具體規(guī)定。還有外觀也是非常重要，對(duì)于翼添富很重要，檢查金條希望金條外觀很好沒(méi)有問(wèn)題，有些金條外觀不行有可能不能通過(guò)，這個(gè)上面有一些通不過(guò)的情況，照片上面好象有一個(gè)洞式的，實(shí)際上是內(nèi)陷的洞，含有其他東西，所以經(jīng)理人必須很仔細(xì)檢查金條，他們有一個(gè)辦法就是用超聲波進(jìn)行檢查，如果他們看到缺陷的話，有點(diǎn)像鈕扣狀的凹陷或者凸起等等，用超聲波檢測(cè)一下。

　　還有一個(gè)積極主動(dòng)監(jiān)控體制，從2004年開(kāi)始，原先只要上了清單不會(huì)進(jìn)一步檢查，但是現(xiàn)在我們會(huì)檢查煉金商的能力，一般來(lái)說(shuō)會(huì)3年滾動(dòng)檢查一次，這樣能夠加強(qiáng)認(rèn)可可交割金條清單的可信度。我關(guān)于可交割標(biāo)準(zhǔn)就是介紹這些。另外說(shuō)一下監(jiān)管問(wèn)題，倫敦監(jiān)管系統(tǒng)非常特別，事實(shí)上英國(guó)的現(xiàn)貨和期貨貴金屬市場(chǎng)并不是由英國(guó)的金融管理局監(jiān)管的，而是由LBMA，還有其他批發(fā)市場(chǎng)，包括固定收益市場(chǎng)，還有其他市場(chǎng)的領(lǐng)袖們一起達(dá)成行為守則監(jiān)管，LBMA大部分成員都是金融機(jī)構(gòu)，他們也是受到金融管制局的監(jiān)管，系統(tǒng)是非常復(fù)雜，而且有的時(shí)候也會(huì)有一些變化，比如目前監(jiān)管系統(tǒng)也在變化當(dāng)中。

　　LBMA跟VIT當(dāng)局密切合作，確保這個(gè)系統(tǒng)能夠健康發(fā)展，而且使黃金市場(chǎng)能夠遵循VIT的法規(guī)。另外還有一點(diǎn)就是有了清算遠(yuǎn)期，原先沒(méi)有這個(gè)產(chǎn)品，在雷曼兄弟公司倒閉之后才有了新的產(chǎn)品，希望能夠消除交易對(duì)手的風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)在由紐約的CME，就是紐約的芝加哥商品交易所，還有倫敦的清算所也都是有了清算的遠(yuǎn)期產(chǎn)品了。這個(gè)對(duì)于倫敦交易商來(lái)說(shuō)可以選擇的，但不是必須要求的一種東西。LBMA做的一件事情專門做了黃金的認(rèn)識(shí)，因?yàn)檫h(yuǎn)期有一些風(fēng)險(xiǎn)，我們?cè)谶@當(dāng)中比較小心看護(hù)產(chǎn)品，有遠(yuǎn)期的黃金從現(xiàn)貨到未來(lái)10年都可以做。這個(gè)數(shù)據(jù)由我們的贊助商提供的，同時(shí)這些可以買的。貴金屬交易場(chǎng)現(xiàn)在也是在做曲線的自動(dòng)圖，如果大家感興趣也可以關(guān)注一下。

　　我們?cè)倏匆幌挛磥?lái)的市場(chǎng)相關(guān)的內(nèi)容，包括有法律規(guī)范，現(xiàn)在有很多壓力需要更多監(jiān)管，包括美國(guó)方面也是給很多壓力說(shuō)，OTC不應(yīng)該再做了，我們覺(jué)得OTC還是有一定發(fā)展前途和希望，不管怎么樣我們現(xiàn)在更加加深對(duì)這個(gè)市場(chǎng)運(yùn)作的了解，也能夠幫助未來(lái)的發(fā)展。另外還有數(shù)據(jù)的商業(yè)化，更多數(shù)據(jù)可以從以購(gòu)買的方法獲得。LBMA也是非常希望能夠擴(kuò)大我們的成員量，現(xiàn)在只有中國(guó)銀行是我們的會(huì)員，還有一個(gè)附屬會(huì)員，就是長(zhǎng)城經(jīng)營(yíng)加工，我們是希望有更多的中國(guó)相關(guān)機(jī)構(gòu)可以加入，我們的這些成員待遇也是告知大家，希望中國(guó)有更多人參與到我們這邊來(lái)。

　　最后我們講到認(rèn)可可交割金條這方面清單，我們希望對(duì)我們清單感興趣的話我們可以合作，能不能攜手做事情，如果大家感興趣我可以給大家提供進(jìn)一步信息，謝謝大家的傾聽(tīng)。