□寶城期貨 程小勇

　　國內(nèi)鋁供應(yīng)過剩尤甚于國際市場，但國內(nèi)消費穩(wěn)中有升，過剩庫存在逐漸消化。不過，云南干旱造成產(chǎn)出擔(dān)憂，對鋁價形成支撐。筆者認(rèn)為，鋁價下方空間有限，短期以穩(wěn)為主。

　　目前云南干旱消息吸引了投資者目光，干旱天氣供電短缺，而鋁冶煉中電力成本占整個成本40%，盡管目前沒有產(chǎn)出受影響的消息，但心理層面上對鋁價有支撐。云南電力產(chǎn)能中有近70%來自水電站，因遭遇半個多世紀(jì)以來最嚴(yán)重的旱情，云南從去年底就開始供電不足，并打算針對高耗能和高污染企業(yè)實行限電。

　　由于電力緊張，高耗電的鋁冶煉廠將受到影響，云鋁2008年鋁產(chǎn)量為40萬噸，干旱持續(xù)情況下，冶煉企業(yè)用水的保障程度也值得重點關(guān)注，相比電力而言，這更具有不可抗性。云鋁股份證券部人士稱，公司已有所準(zhǔn)備，在電力供應(yīng)有一定缺口的情況下，公司將對部分老舊設(shè)備進行檢修。

　　此外，倫敦金屬交易所(LME)鋁庫存由持續(xù)幾個月的下滑勢頭轉(zhuǎn)為回升，這對本周鋁市人氣形成很大的打壓。15日LME鋁庫存減少6705噸至4512725噸，而16日至18日LME鋁庫存共計增長105475噸，上期所庫存于3月18日當(dāng)周去年12月31日增加96608噸或32%。

　　因現(xiàn)貨鋁升水縮減，現(xiàn)貨市場上的鋁流入到LME交割倉庫，上周鋁庫存回升至460萬噸以上。4月1日LME交割倉庫倉儲租金將上調(diào)，這可能導(dǎo)致LME庫存流出，而融資抵押的套利盈利空間將縮小，這對鋁價極為不利，后市還需關(guān)注鋁庫存流動情況。

　　然而消費也不能太悲觀，庫存增加并不代表消費停滯，而是實際消費的增速不及供應(yīng)增速。2月份國內(nèi)電解鋁表觀消費增速經(jīng)初步測算同比增長48%；全球金屬統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1月份全球電解鋁需求同比增長20%左右。中國鋁業(yè)公司也表示，中國今年鋁消費量料增加20%達到1650萬噸，氧化鋁需求則料增加33%達到3,500萬噸。

　　OECD國家需求總體上保持回升勢頭，美國1月未加工非合金鋁進口環(huán)比增加0.7%至44764193千克，而美國2月原鋁產(chǎn)量同比下滑12.8%至1,697,850噸，這暗示美國需求回升勢頭良好。