李俊

　　流動(dòng)性收緊的擔(dān)憂，令商品市場(chǎng)在2010年第一個(gè)月內(nèi)，遭遇了去年以來(lái)最強(qiáng)“寒流”的襲擊。金屬、能源、谷物等品種跌幅均在10%以上，而化工品的跌幅也接近10%。如今1月已經(jīng)過(guò)去，雖然“寒流”依然影響著商品市場(chǎng)，不過(guò)隨著2月的到來(lái)，市場(chǎng)已經(jīng)開(kāi)始期待基本面“春風(fēng)”送來(lái)的暖意了。

　　“1月中旬以來(lái)，商品市場(chǎng)遭遇了一年多來(lái)的首次系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。”上海大陸期貨分析師高嚴(yán)榮對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》指出，“中國(guó)緊縮信貸政策的出臺(tái)、全球范圍內(nèi)對(duì)于收縮貨幣政策的討論、市場(chǎng)對(duì)美國(guó)升息前景預(yù)期的輕微改變，迅速動(dòng)搖了2009年以來(lái)支撐商品價(jià)格上漲的根基——過(guò)剩的流動(dòng)性。”

　　高嚴(yán)榮認(rèn)為，如果說(shuō)2009年很多商品價(jià)格上漲是“玩虛的”，那么2010年1月商品價(jià)格的大幅下跌同樣也是在“玩虛的”。對(duì)于多數(shù)商品而言，這種上漲和下跌，很大程度與基本面無(wú)關(guān)。1月商品市場(chǎng)的下跌其實(shí)就是在去除泡沫，為基本面影響價(jià)格騰出空間。

　　展望2月有幾個(gè)品種仍然將是做多的重點(diǎn)選擇。

　　首先是糖，這是國(guó)際商品市場(chǎng)中1月份唯一沒(méi)有下跌的品種，不僅沒(méi)跌，還出現(xiàn)了近10%的漲幅；雖然在中國(guó)的期貨市場(chǎng)中，白糖期價(jià)出現(xiàn)了較大跌幅，但是這種跌幅有很強(qiáng)的“投機(jī)性”。巴克萊資本在其最近的報(bào)告多次強(qiáng)調(diào)白糖基本面的強(qiáng)勁，并且預(yù)計(jì)國(guó)際原糖價(jià)格將突破30美分/磅，挑戰(zhàn)32美分/磅的高點(diǎn)。

　　近期的相關(guān)消息也顯示，全球食糖供給狀況不容樂(lè)觀，據(jù)境外媒體援引印度的報(bào)道，這個(gè)全球最大的食糖消費(fèi)國(guó)2009/2010榨季的產(chǎn)量將比市場(chǎng)預(yù)估量下降。另外，全球最大的食糖生產(chǎn)國(guó)巴西因酒精需求的大幅增加將不得不將甘蔗用于生產(chǎn)更多酒精，而減少食糖的產(chǎn)量。

　　其次是金屬銅。雖然在過(guò)去幾個(gè)交易日里，銅價(jià)的跌幅是所有商品中最猛烈的。但是，從國(guó)際銅期貨市場(chǎng)的價(jià)格曲線來(lái)看，遠(yuǎn)期價(jià)格與近月價(jià)格的價(jià)差進(jìn)一步擴(kuò)大從而使得價(jià)格曲線變得陡峭，這將為買(mǎi)入近月合約、賣(mài)出遠(yuǎn)月的交易提供支持。標(biāo)準(zhǔn)銀行指出，銅陡峭的遠(yuǎn)期曲線顯示銅市場(chǎng)在收緊，現(xiàn)貨升水將進(jìn)一步擴(kuò)大，有助于近月銅價(jià)的企穩(wěn)。“我們認(rèn)為銅需求在2010年將進(jìn)一步增長(zhǎng)。”標(biāo)準(zhǔn)銀行指出。

　　而在春節(jié)前后，將是中國(guó)消費(fèi)企業(yè)補(bǔ)充庫(kù)存的重要時(shí)段，來(lái)自中國(guó)的需求有望讓銅價(jià)在急跌之后，快速企穩(wěn)。

　　在2月中，對(duì)于谷物(大豆、玉米、小麥)而言，或許將仍然無(wú)法得到“春風(fēng)”的吹拂。

　　基本面的弱勢(shì)，將制約谷物價(jià)格的漲勢(shì)，預(yù)計(jì)4000多萬(wàn)噸產(chǎn)量的增長(zhǎng)，將令大豆市場(chǎng)每次上漲都被市場(chǎng)理解為反彈，而缺乏持續(xù)性的買(mǎi)盤(pán)支撐，同樣的情況也會(huì)在玉米市場(chǎng)中出現(xiàn)。而在原油價(jià)格處于相對(duì)弱勢(shì)的情況下，缺乏炒作題材，也將令谷物難以出現(xiàn)大漲。

　　進(jìn)入2月，南美谷物生長(zhǎng)也進(jìn)入關(guān)鍵時(shí)期，以往這個(gè)時(shí)候，將是市場(chǎng)炒作南美天氣的“黃金時(shí)節(jié)”。不過(guò)，從目前的情況看，以往不利于南美的厄爾尼諾現(xiàn)象，在今年卻會(huì)帶來(lái)充沛的雨水和適宜的溫度。當(dāng)然，天氣變化不可能完全預(yù)料準(zhǔn)確，但是就算市場(chǎng)出現(xiàn)短期的天氣炒作，推高谷物價(jià)格，那么出現(xiàn)的高點(diǎn)或許將是最好的中線賣(mài)點(diǎn)。