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　　連塑大幅下跌后面臨反彈機(jī)會(huì)

　　新年伊始連塑創(chuàng)下新高后出現(xiàn)回調(diào)，目前期現(xiàn)價(jià)差已接近平水、多空資金分歧加劇，筆者認(rèn)為后期連塑價(jià)格或?qū)⒊尸F(xiàn)先抑后揚(yáng)之勢(shì)，不宜過(guò)分看空。

　　亞洲乙烯自去年12月中旬大漲后一路高企，目前銷售意向維持在1450美元/噸CFR東南亞，漲幅已超過(guò)40%。原油裂解價(jià)差與乙烯走勢(shì)存在良好的負(fù)相關(guān)性，而目前國(guó)際原油裂解價(jià)差處于近3年來(lái)的低位，只要成品油價(jià)格不能實(shí)質(zhì)性上漲，則乙烯的供給不足勢(shì)必在一段時(shí)間內(nèi)得不到有效的緩解，因此我們預(yù)計(jì)乙烯價(jià)格仍會(huì)在未來(lái)的一段時(shí)間內(nèi)居高不下。乙烯至少在2月底前難以擺脫供應(yīng)緊缺局面，持續(xù)高位的乙烯價(jià)格短期要有所回落的可能性較小。這一方面從直接成本上支撐PE美金盤的持續(xù)調(diào)漲，另一方面也明示了我們中國(guó)和中東地區(qū)新建的聚烯烴裝置未能如期投產(chǎn)的重要原因。

　　根據(jù)最新調(diào)查的區(qū)間加工費(fèi)：乙烯-聚乙烯(加工費(fèi)區(qū)間：150-175美元/噸)來(lái)計(jì)算，目前聚乙烯成本高達(dá)1500-1525美元/噸，換算成人民幣為10200-10370元/噸，加上運(yùn)費(fèi)、雜費(fèi)等，國(guó)內(nèi)LLDPE生產(chǎn)成本在11000元/噸以上。成本因素或?qū)⒂行б种七B塑價(jià)格的大幅回挫。

　　雖臨近年末市場(chǎng)需求有所減弱，但PE價(jià)格仍繼續(xù)保持高位，其成本支撐影響力可見(jiàn)一斑。加之國(guó)內(nèi)外供給將在春節(jié)前后出現(xiàn)階段性偏緊局面，加上前期華北/西北/東北地區(qū)強(qiáng)降雪，部分汽運(yùn)及鐵路運(yùn)輸仍有影響，另外隨著春運(yùn)的臨近，運(yùn)輸方面仍呈現(xiàn)逐步緊張態(tài)勢(shì)，華南、華東、西南地區(qū)貨源相對(duì)減少，價(jià)格大幅下跌的可能性不大。

　　因此從目前開(kāi)工率及庫(kù)存水平來(lái)看，節(jié)前LLDPE原料恐難以有大幅上漲行情，依然保持盤整的可能性較大；而春節(jié)過(guò)后隨著地膜生產(chǎn)逐步進(jìn)入旺季，如若節(jié)前價(jià)格無(wú)更低位出現(xiàn)且持續(xù)低迷，基于下游“買漲不買跌”的心理因素，則節(jié)后或?qū)⒊霈F(xiàn)備貨小高峰，介時(shí)下游對(duì)原料價(jià)格的再度上漲將較為被動(dòng)。

　　目前連塑價(jià)格面臨的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源，為油價(jià)跌勢(shì)和國(guó)內(nèi)意外加快流動(dòng)性收緊的恐慌效應(yīng)。但我們認(rèn)為流動(dòng)性寬松局面仍會(huì)在相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)持續(xù)，它不會(huì)因?yàn)榧酉⒍�結(jié)束；并且這種加息舉措將是“試探性”的。隨著后期避險(xiǎn)情緒的減輕，大宗商品的商品屬性將取代金融屬性成為主導(dǎo)，市場(chǎng)將重歸理性平衡。連塑的基本面相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，我們不宜過(guò)分看空，可等待原油企穩(wěn)后伺機(jī)而行。 (大華期貨 周瑋)