海通毛劍平：去年中國進口了171萬噸天膠，比2008年增長1.7%，人們說的需求增長，看來也只是小幅增長

　　理財周報實習記者 董蘭蘭/文

　　1月21日，在天膠1005主力合約中，浙江永安突然猛增了2666手多單，并繼續持有大量空單，同時占據多空雙方第一席位。當日，天膠盤中一度到達25750元/噸的高價，距離歷史新高不過420元。

　　實際上，新年伊始，天膠便表現出不同尋常的強勢，不僅成功避過1月7日暴跌，其主力合約更是在1月11日創出26170元/噸的歷史新高，成為大宗商品中不折不扣的“膠堅強”。

　　不過在高位震蕩的同時，天膠的分歧也越來越大。

　　被放大的中國需求

　　“去年一年我們公司都支持我們的客戶買進天膠，目前經濟處于復蘇周期內，價格還要上漲。”金鵬期貨總經理喻猛國告訴記者。

　　喻猛國認為，現在的經濟處于經濟周期四個階段中的復蘇階段。現在是全球經濟同步復蘇，在接下來的3到5年時間里，商品市場還會有良好的表現。

　　但是，巧婦難為無米之炊。如果沒有基本面的支撐，宏觀環境再好也只是外部條件。

　　“目前橡膠產量并不確定，東南亞1月份受天氣的影響，減產預期比較大。另外就是強大的需求。我國2009年汽車的產量和銷量都是全球第一，對汽車的需求越來越大。”喻猛國認為，天膠價格的重要支撐來自于市場對天膠的需求。

　　“2009年中國汽車產量躍居全球第一，市場橡膠現貨需求好，如果這個趨勢持續的話，橡膠就比其他商品難跌。”原興業期貨分析師劉立研同樣看好橡膠需求。

　　而海通期貨橡膠專家毛劍平顯然不同意預期需求這樣的說法，在他看來，汽車利好早已經被天膠透支。

　　“去年中國汽車銷量達到1364.48萬輛，同比增長46.15%，難道在天膠價格上沒有反映嗎？汽車利好已經體現在價格里了。”毛劍平說。

　　毛劍平接著說道，“現在每個人都在說需求，2009年中國進口了171萬噸天膠，比2008年僅增長了1.7%，人們說的需求增長，如此看來也只是小幅增長。”

　　庫存重壓，卻壓不下價格

　　在毛劍平看來，現在橡膠面臨的主要問題來自于庫存，“1月21日，期貨交易所的庫存達到了150693噸，150693噸的庫存乘以25000元/噸的價格，庫存天膠的價值已經達到了38億；而把天膠期貨合約的持倉量總和，乘以25000元/噸的價格再乘以12%的保證金，保證金總共才19億左右。”

　　“滬膠怎么漲？工廠是不會愿意接25000元/噸以上的貨的。”毛劍平反問道。在他看來，天膠位于25000元/噸的價格高位，對于橡膠消費企業來講，成本確實相對較高。

　　而記者從現貨市場處了解到，目前天膠現貨不缺，但市場成交平淡。

　　“現貨市場比較平靜。目前現貨商比較謹慎，處于觀望的狀態，很少有大的集中性的購買。”一位不愿透露姓名的現貨商告訴記者。

　　“如果真的需求很好，庫存應該不斷減少。”毛劍平說，“天膠的庫存一直在增加，只能說明給天膠期貨價格造成的壓力越來越大。”

　　但是喻猛國卻并不認為庫存對天膠價格造成很大壓力，“如果庫存真有那么大影響的話，銅早就招架不住了，研究大宗商品不能拘泥于庫存。2009年大宗商品都在上漲，這么大的牛市還是有人長線做空，拘泥于庫存數據是一個重要原因。”

　　浙江系資金同時把持多空

　　庫存增加的情況下，銀河期貨第一分析師陳朝澤認為，“在2月中旬之前，橡膠都會維持在一種震蕩偏強的狀態，短期內波動劇烈。”

　　與陳朝澤持同樣觀點的還有方俊峰，他對記者表示，“基本面的情況比較好，現在是慢牛行情，天膠處在價格高位，上去難，下來也難，年前會維持在震蕩狀態。”

　　“突破前期高點問題不大，上漲趨勢并未結束。”廣發期貨分析師劉孝毅顯得更加有信心，在他看來，24500到25000是天膠1005主力合約的支撐區域。

　　最有信心的是喻猛國，他認為價格在28000元/噸以下，投資者不用過于擔心風險。

　　而毛劍平的看法卻獨樹一幟，毛劍平對理財周報記者表示，“每個人對盤面的理解不同，有人認為25000是低價，有人認為已經很高。但我認為橡膠往上基本沒什么空間。國家明明在收緊流動性，而流動性是商品上漲的基礎，基礎都被抽走了，商品如何強勢上漲？”

　　對于現如今的局勢，毛建平很形象地告訴記者，“以前是散戶在舞臺上表演，看客是大戶，認清形勢殺入獲利，現在反而是顛倒過來了，大戶在舞臺上表演，散戶擇機殺入，可以以弱勝強。”

　　“相對其他品種來說，橡膠表現要強，盤中資金的關注度較高，投機氛圍濃厚。”上海中期分析師方俊峰告訴記者。

　　顯然，集農產品和工業品屬性于一身的天膠，不會甘于平靜。

　　上海期貨交易所的持倉數據顯示，從1月19日開始，天膠1005主力合約的持倉量便不斷增加，多空雙方對天膠的爭奪并沒有減弱。尤其在1月21日，在天膠1005主力合約中，多空持倉量首席分別由金鵬期貨和浙江永安占據的局面被打破，浙江永安猛增2666手多單，同時占據多空雙方第一席位。

　　天膠所有合約匯總數據顯示，浙江永安一直占據多空雙方第一席位，其持倉量達到了23082手，按照25500元/噸的價格計算，其天膠合約價值已經接近30億元。

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