渣打青睞除日本外的亞洲與巴西市場，表示全球股市中任何大修正將意味著新興市場又一買入良機

　　理財周報零售銀行實驗室研究員 時曄/文

　　“決定2010年反彈是否延續有5個主要因素——包括經濟復蘇、流動性、利率、企業盈利與估值。”

　　日前，渣打中國財富管理部總經理梁大偉接受理財周報記者專訪時表示，大多數風險相關品種的市場，從股票、石油乃至商品貨幣，受益于超低的利率、仍然充裕的流動性和持續的經濟復蘇，可能在2010年的第一季度繼續被推高。

　　他同時建議投資者，減持債券、增持商品市場。

　　股市已進入“周期后期”

　　渣打中國認為，進入2010年，資產市場可能延續其在2009年結束時的格局。換言之，2009年年初開始的反彈可能進一步延續。但2010年與2009年相比，將是更為艱難的一年，因為市場已經出現大幅上漲，大量利多消息已經體現在市場價格之中。在2009年中，修正幅度較小——在7%-9%的區間內，市場呈現的是流動性單邊上漲態勢。

　　“全球股市的估值，以MSCI世界指數為例，仍處于‘周期中期’，但存在著地區差異，比如亞洲(除日本)地區的估值已進入周期后期”，梁大偉分析道，“今年，投資者將需要更為敏捷，操作要求更高。因為市場波動會很大，如何把握好波動是有難度的。”

　　和2009年相比，2010年的投資方式變化在于如何把握好五個因素：經濟復蘇、流動性、利率、企業盈利與估值。

　　“尤其是流動性、利率對市場的影響不容忽視，而且今年下半年會出現調整”，梁大偉表示，超低利率仍是推動貨幣市場資金和銀行存款中“持觀望態度”的流動資金進入風險資產市場的重要驅動因素。目前，經濟復蘇、企業盈利與估值相對比較明朗，可預見。

　　“股市可能會在年初走高，但在2010年稍后某個時間將面臨大幅修正的威脅。市場擔憂可能會由于以下因素而逐漸增加：估值；財政刺激政策的退出；貨幣供應增長放緩，”但是，梁大偉同時表示道，“新興市場可能仍將是2010年乃至今后國際投資資金流首選的目的地。”

　　渣打中國財富管理部仍然青睞除日本以外的亞洲市場與巴西市場，并表示全球股市中出現的任何大幅修正將意味著新興市場又一次買入的良機。

　　雖然對新興市場中長期看好，但是在2010年第一季度資產配置中，對全球股票市場持中性態度，而且新興市場3個月期及12個月期的“增持”觀點調低至“中性”。

　　商品市場可繼續增持

　　2009年，商品市場出現一波有力的反彈，2010年還能繼續上揚嗎？

　　“我們在2010年第一季度資產配置方案中，唯一增持的品種是商品”，梁大偉表示，“但是各個領域所選擇的品種可能有所不同。”

　　比如基礎金屬領域，首選銅，而非鎳。基礎金屬價格今年主要受中國經濟反彈驅動。中國經濟增長預計將在2010年繼續推動價格走高，但在鎳和鋁市場，已出現庫存增加和供應過剩的情況。

　　渣打中國財富管理部認為，銅價將繼續受益于結構性供應緊縮以及中國電網建設。我們預計銅將是2010年表現最佳的基礎金屬。相比之下，鎳面臨產能過剩以及LME高庫存等問題。此外，事實也證明，中國生產商受價格影響極大，可能會因為價格走高而過量生產。此類因素應會令鎳價承壓。

　　貴重金屬領域，梁大偉更看好白金，甚于黃金。由于央行購金以及黃金作為零售投資的結構性需求增加，投資黃金已逐漸成為一項熱門投資。然而，由于黃金價格走高導致珠寶需求降低和廢料可用性增加，上漲趨勢可能在未來12個月內受到抑制。

　　梁大偉預計，美元在2010年上半年走強，這也將對黃金造成拖累，但在美元重新走軟之后，金價將在2010年第4季度沖擊1300美元/盎司。白金也將因黃金的上漲以及供應問題(包括成本增加，南非電網不穩定)而獲得支撐。此外，由于美國ETF的啟動和汽車行業的補充庫存，因此也會出現上漲風險。預計2010年白金表現將優于黃金。目前，白金對黃金的溢價相對較小。

　　農產品方面，渣打中國認為玉米將引領谷物價格走高。農產品價格在今年表現不佳，歸咎于豐收導致的供應過剩。然而，惡劣的氣候已經對美國和中國的玉米作物產生了影響，意味著季度末庫存可能出現減少。這應會為玉米價格提供支撐，從而促使谷物價格隨著2010年下半年宏觀經濟的走好而進一步走高。

　　此外，由于能源價格趨向穩定以及印度進口需求的復蘇，毛棕櫚油將在2010年出現反彈。馬來西亞和印度尼西亞由于強勁出口和氣候問題將在第一季度出現庫存緊張的情況，這應會為棕櫚油價格提供支撐。然而，由于作物供應過剩，糖和大豆價格將在2010年出現修正。

　　美元先反彈后走弱

　　梁大偉表示，“我們的中心觀點是2010年第一季度美元反彈，在第二季度盤整，之后在下半年重新走軟。2009年第二季度至第四季度，風險資產市場出現了大幅反彈，而美元對大多數貨幣出現大幅下挫。頭寸調整以及復蘇過程中令人失望的數據可能促使2010年上半年美元在下跌趨勢中出現修正。”

　　至于人民幣的走勢，梁大偉表示，今年下半年升值壓力將很大。“如果參考NDF，人民幣兌美元，1年的升值是2.0%，2年的升值是6.0%多。”

　　“今年結構性產品有一定機會，比如與黃金掛鉤、與美元反彈相關的投資品種，還有海外基金、大中華基金、商品比較有關系的產品”，2009年，雖然QDII反彈力度很大，但今年仍存部分機會，但梁大偉建議投資者在購買QDII產品時選擇那些透明度高的市場。

    新浪聲明：此消息系轉載自新浪合作媒體，新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。