商品震源探明_去泡沫化上路？

　　李俊

　　池塘邊的那臺停轉很久的抽水機終于啟動了，雖然大家都知道它會動起來，不過當它真正動起來的時候，還是讓人覺得突然。

　　昨日，中國人民銀行公告，從1月18日起上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。

　　該消息一公布，國際商品市場立即作出反應。在消息公布后的一小時內，倫敦金屬交易所(LME)期銅價格下跌100美元/噸，由7555美元跌至7455美元/噸；紐約商業交易所(NYMEX)原油期貨2月合約期價下跌90美分/桶，由82.2美元/桶跌至81.3美元/桶；倫敦黃金現貨價格下跌4美元/盎司，由1152美元跌至1148美元。

　　“中國提高銀行存款準備金率，釋放出中國緊縮信貸的信號。對于商品市場而言，這無疑是一則重大的利空消息，好比商品市場資金池旁邊的抽水機開始發動了，此前充足的流動性所推高的商品價格，受到沖擊在所難免。”上海一私募基金負責人陸先生對《第一財經日報》表示。

　　2008年第四季度以來，全球各主要經濟體為了擺脫金融危機的影響，向市場注入大量的流動性。貨幣投放量的急速增加，使得商品市場的資金池快速擴大，商品價格也呈現快速上漲態勢。2009年全年，有色金屬、能源漲幅均超過100%，而這些商品仍然處于供過于求的狀態。

　　就中國期貨市場而言，充足的流動性除了不斷推高商品價格外，還帶來了一個副產品，那就是成交量的急劇放大，單個合約單日成交量突破200萬手，甚至300萬手的情況也屢見不鮮。

　　正是因為商品市場已經被流動性建成了一座空中樓閣，所以這個市場對于任何關于流動性緊縮的消息倍加敏感。上周四，受信貸可能會緊縮的消息影響，國內商品市場就出現了劇烈的震蕩，當天超過三分之二的品種在不到15分鐘的時間內，跌幅超過5%。

　　如果，中國緊縮信貸的信號明確釋放出來，商品市場將如何演繹呢？

　　大陸期貨分析師高嚴榮認為，短期內商品價格的下跌將不可避免，這也是一個去泡沫的過程。“不過，對于商品而言，緊縮信貸并不意味著趨勢的徹底扭轉，因為在2010年，全球經濟的復蘇所帶動的商品需求有望增加，這將給商品價格形成支撐。預計未來一段時間內，商品價格將回歸基本面，品種之間的分化將更為明顯。”

　　而上述私募負責人則認為，商品價格可能會在短期內受到較大沖擊，但是這并不代表資金會快速撤離商品市場。“雖然信貸緊縮的信號已經發出，不過還需要看政策的連續性，以及后續政策的力度。”他指出，“抽水機雖然已經啟動，不過因為池子里面的水非常多，所以其對商品市場的影響目前來看更多將體現在心理層面，對投機資金的實質影響還需要觀察。”