陳捷

　　“這究竟是怎么回事，昨天還漲得好好的。”7日下午三點收盤，期貨私募經理王華(化名)大惑不解地自言自語。

　　1月7日，國內期貨市場遭遇系統性風險，三大期貨交易所二十余個品種幾無幸免：大商所豆類品種在上午10點后便大幅下挫，盤中一度觸及跌停，最終豆粕、豆油與豆一、豆二主力合約分別以2.29%、2.92%、2.32%和2.82%的跌幅收盤。

　　“棕櫚油主力合約1009盤中也觸及5%的跌停，雖然隨后打開，但當天收盤也下跌了3.59%。”上述期貨私募人士表示。

　　大商所農產品頹勢迅速在國內各期貨交易所蔓延，開局良好的上期所有色金屬品種被迅速打破，滬銅主力1004在每噸63450元的價格下拉至每噸60510元，最終以0.37%的跌幅收盤于61170元/噸；而滬鋁、滬鋅也均經歷了類似高開低走的命運。

　　“鄭商所的品種也是應聲而跌，就連A股市場也受到了影響。”一位分析人士表示，午盤過后，A股市場一路下滑，上證綜指全天下跌了1.89%，收 于3192.78點；而深圳成指更是下挫2.00%，收于13235.5點。早盤強勢盡顯的有色也不得不收縮漲幅，而農林指數則下跌2.24%。

　　資金恐慌性撤出

　　7日商品暴跌的緣由，各方說法不一。

　　“可以肯定的是，與美元指數并不相干，而與外盤期貨整體走勢的關系也不太大。”上海中期分析師關向峰告訴記者。

　　盤面顯示，在國內期市暴跌之時，美元指數只是微幅上揚，幅度未超0.2%。不過，在外盤品種中，雖然芝加哥期貨交易所及紐約金屬商品期貨交易所的期貨合約于北京時間9：30左右出現大幅下跌，但跌幅并不像中國的期市大。

　　“我覺得是之前商品漲得太猛了，國內主力在6日的大幅拉升，在7日借機出貨，暴跌源于多頭平倉獲利了結。”弘業期貨分析師朱德輝向記者表示。

　　這一說法在部分業內人士中獲得認可。

　　“從技術面角度來看，目前的回調非常合理。”華安期貨投資部總經理陳一峰表示，“商品市場跨年度行情走勢兇猛，這超出了大多數投資者的意料，說實話，這樣的上漲并不正常，早晚會出問題。”

　　“現在的市場反應已證明了這一點，今天整個市場都陷入了恐慌之中。”陳一峰說。

　　然而有業內人士認為，7日的大跌，頗有2008年金融危機時崩盤的影子，簡單的沖高回落、獲利回吐并不能解釋整個市場下跌的系統性現象。

　　“所有品種的多頭都在獲利回吐？哪有這么巧的事？”該業內人士質疑。

　　上海中期研究部總經理蔡洛益表示，7日央行的舉動正觸發投資者敏感的神經。

　　據悉，周四央行發行了3個月期央票，發行量為600億元，較上周增加450億元，發行利率為1.3684%，較上周上漲4.04bp；此外，央行還進行了91天正回購操作，交易量為300億元，較上周增加200億元，中標利率為1.36%，較上周上漲3bp。

　　“這些舉措讓投資者感到是否存在2010年收縮流動性的可能。”蔡洛益表示，“期市和股市的聯動大跌，都充分說明了這一點。”

　　而關向峰則補充道，目前國內期貨市場內存在諸多后入市資金，“這些資金大多跟風，一有風吹草動就會恐慌性撤出，之前期市的強勁上升與大量資金涌入有關，現在資金撤了，下跌屬正常。”

　　而一期貨操盤手則悲觀地表示，今年商品市場將難現2009年的盛世，“今天只是第一個信號，在頭部振蕩后，或許本輪牛市就此結束。”

　　豆類領跌

　　值得一提的是，本次引領商品大跌的是平日并不顯山露水的農產品品種。

　　“農產品成為帶頭大哥有點奇怪，因為之前的上漲，有色品種是最顯眼的，農產品中除了白糖，其他相比而言漲得都算一般。”一業內人士表示。

　　“美國市場的大豆也出現了較大跌幅，國內與國際豆市互動明顯。”關向峰表示。“與國內相同，美國的大豆現貨庫存也存在壓力。”

　　而朱德輝向記者表示，國內豆類產品的大跌或與浙江系資金于7日抽逃相關。

　　“近期浙江系資金與中糧在豆類上你爭我奪，浙江系做多，中糧套保做空。”朱德輝介紹。

　　以豆油主力合約1009為例，7日該合約主力多頭浙江永安期貨在多頭上大幅減倉7859手，但仍以17142手多單排名多頭第一。

　　與此相對的是，中糧系在空頭榜占有重要席位，其中中糧期貨以49101手空單排名空頭第一，而中糧集團以35700手空單排名第四。

　　“不僅在豆油上，由于套保需求，中糧在豆粕、大豆上也大做空單，而浙江系資金卻對著干，不僅僅是永安，還包括浙江天馬、浙江大地，都在不同品種合約上建立多頭。”上述業內人士表示。

　　朱德輝表示，中糧系的空單量實在太大，而目前豆類產品庫存也居高不下，“中糧的套保空單壓力不小，多頭不愿接現貨，所以選擇平倉離場。”

　　而一位不愿透露姓名的分析師向記者透露，浙江系資金與中糧系在農產品上的多空大戰屢見不鮮。“浙江系資金選擇農產品有兩點原因，一是中國的農產品不像有色金屬那般易受外盤影響，受國內政策影響多；二是農產品走勢趨勢性不明顯，漲漲跌跌，莊家最喜歡這樣的品種。”

　　據其介紹，中糧與浙江系資金的對決多以中糧系獲勝為結局。“中糧對現貨的了解及其背景，遠非一個省的游資所能企及。”

　　然而，有分析師透露，浙系資金的撤離或另有隱情。

　　“一方面是央行的政策令敏感的游資草木皆兵，另外，期貨保證金監管中心準備查大戶資金，一些大資金正聞風而逃。”招商期貨分析師詹志紅告訴記者。

　　此言并非空穴來風。據一位浙江投資者告訴記者，“今日諸多浙系資金選擇平倉，主要原因是聽說要查資金，總要暫時先躲一下吧。”

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