□長江期貨 黃駿飛

　　在全球棉花減產(chǎn)、消費得到有效提振等作用下，2010年度棉花價格仍較樂觀。具體而言，鄭棉在14500－15000元/噸之間將有很強支撐，但16800元/噸以上有較強壓力。

　　短期來說，首先要留心近日市況變化，博取近期可能出現(xiàn)的回調(diào)機會；其次是耐心等待3月至5月的重要周期高點，伺機迎接一次跨年度行情。

　　由于2010年國內(nèi)棉花進口量將顯著增長，國內(nèi)外棉價的聯(lián)動性也日益增強。因此，美國棉花期貨走勢將是鄭棉的重要參考指標。從前者近期表現(xiàn)看，其基本上在72—80美分/磅之間震蕩，運行相對平穩(wěn)。若有效突破80美分/磅，則上漲目標有望達到88-92美分區(qū)間；若跌破75美分/磅，將考驗前期60-65美分/磅的低位平臺支撐�？偟膩碇v，美棉市場已經(jīng)脫離底部，市場將向上尋找更高的價格壓力。由于通貨膨脹、美元貶值和新興市場消費者支出增加等因素促使商品期貨看漲，因此對沖基金均看好棉價長期走勢。

　　從價格區(qū)間看，紐約商品交易所(NYBOT)棉花期價45年以來的最低點和最高點分別為1972年的27美分/磅和1995年的117美分/磅，主要波動區(qū)域在50—90美分/磅，而在相對較低的30—50美分/磅的低價格區(qū)域停滯時間較短暫，在相對較高的90—110美分/磅的高價格區(qū)域停滯時間也不長，而突破110美分/磅僅一次，因此可以將四十五年棉花價格的震蕩分為三個區(qū)間：高價區(qū)域：90—110美分/磅；中價區(qū)域：50—90美分/磅；低價區(qū)域：30—50美分/磅。

　　首先，價格基本上在53美分－92美分/磅的區(qū)間內(nèi)波動，其中有過幾次突破，但均以失敗告終�？梢钥闯�，紐約棉花期貨價格彈性很強，很少有在某個價格停留或者震蕩時間過長的情況；

　　其次，價格震蕩中心為70美分/磅，價格在此一線反復的幾率最大，70美分是一個重要分水嶺：突破70美分壓力，醞釀牛市行情；反之，跌破70美分支持，醞釀熊市行情；

　　再次，價格在中價區(qū)域運行和停滯的時間最長，而突破該區(qū)域之后，價格被很快回撤，因此可以認為是一個合理的價格波動區(qū)域；

　　而且，價格在高價區(qū)域和低價區(qū)域停滯的時間較為短暫，該區(qū)域可以視為是中價區(qū)域的穿透！并且穿透量(穿透幅度)越大，價格在未來發(fā)生反轉(zhuǎn)的幅度也越大，經(jīng)歷的時間也越長；

　　最后，97.5美分/磅這樣的高價位仍應(yīng)是我們銘記的重要天花板價，雖然當年超出這個價位的時間長達半年。同樣，30美分/磅這樣的地板價不能不說是一個誘人的買入良機。從統(tǒng)計的季節(jié)性特征看：價格波谷出現(xiàn)的月份為12、10、8、7月，基本上歸屬每年的下半年，12月份出現(xiàn)幾率最高，這與新棉大量上市是相對應(yīng)的；價格波峰出現(xiàn)的月份為11、10、9、8、7、5、4、3日，而12、1、2月份沒有，這也與每年11月中旬后新棉大量上市有關(guān)。

　　現(xiàn)階段，由于新棉收獲高峰期過后棉商的套期保值數(shù)量趨減，因此商業(yè)空頭沒有太大增長空間。相反，未來幾個月里，商業(yè)持倉很可能逐漸變?yōu)閮舳囝^。由于棉花市場多頭占據(jù)上風，棉價有望保持上漲行情。在宏觀經(jīng)濟不出現(xiàn)重大變化情況下，未來幾個月內(nèi)2010年合約將漲到85美分以上。

　　國內(nèi)方面，鄭州棉花期貨自2008年11月見底以來，逐步走出了清晰的浪形結(jié)構(gòu)。CF1009上漲A浪運行了8根月陽線，升幅達到3000點；B浪調(diào)整了1個月，調(diào)整幅度接近A浪升幅的0.382；隨后運行的C浪為主升浪，上漲幅度超過了A浪，行情起點以后的第十三個月呈現(xiàn)高位震蕩形態(tài)。但整理時間不到1個月即向上突破，意味著C浪延伸浪展開，目標高度為A浪的1.618倍，達到18000點。春節(jié)前后，D浪調(diào)整展開概率增大，而E浪爆發(fā)力度與屆時鄭棉的總持倉量息息相關(guān)。