近期美元漲勢稍作停頓商品市場便全線回升，金屬、棉花(資訊,行情)、白糖(資訊,行情)等出現突破性上漲行情。12月份美元的上漲幾乎沒有對商品構成什么實質性壓力，美元對商品價格的影響力逐漸減弱，商品市場目前已經進入去美元化的時代。

     之所以這次美元上漲對商品市場影響甚微，主要是因為這次美元上漲的主要因素是宏觀經濟基本面的逐步好轉。通常美元上漲會有兩個原因，一是經濟增長趨勢逐步明朗，利率提升壓力也隨之增加，因利率升高而推動美元上漲，這種情況通常會伴隨著通脹出現。二是出現較大的風險事件導致宏觀經濟的不確定性增強，投資人風險厭惡情緒升高從而將其他投資回收變現美元從而形成美元回流導致美元上漲。第一種情況對于商品來講，好轉的經濟基本面既是推高美元的力量，也是改善商品供求關系的主要力量，這時商品市場對美元上漲的反映比較麻木，投資人更多的是關注經濟的好轉。而第二種情況下經濟環境在轉壞，因而推動美元上漲的力量同時也是推動商品市場上漲的力量，這時美元上漲與供求關系轉壞發生共振，商品市場對美元的上漲反映會非常敏感，比如2008年金融危機就是這種情況。

     現在商品市場與美元的關系正是第一種情況，從2008年四季度至2009年全年，全球各大經濟體都在使出渾身解術刺激經濟增長，商品市場在資金推動下大幅上漲，但多數大宗商品的供求關系并沒有根本改變，產能過剩問題普遍存在。但現在經濟的好轉讓商品的供求關系逐步發生了變化，隨著消費的回暖，高庫存問題有望緩和，今后金融性因素將與供求關系改善發生共震，共同成為支撐商品價格上漲的主要力量。

     從內外環境對比來看，進入12月份以來國內商品價格要比國際價格更為堅挺，因為國內的宏觀經濟比國際市場更好。這輪商品上漲的過程中最強勁的是銅、棉花和白糖，這幾個品種一個共同特點是其供關系相對而言是最為偏多的，就全球來看有色金屬中銅的剩余產能是最小的，而白糖在全球則出現了較大的供求缺口，棉花也是資源最為緊張的品種。這三個品種在12月份美元上漲過程中受沖擊最小最先刷新高點，可以將它們視為風向標。

     從商品投資角度看，一方面要關注龍頭品種的風向標意義，另一方面要關注品種間的輪動。龍頭品種的突破之后會有休整，這時要尋找下一個熱點，本周以棕櫚油(資訊,行情)和燃料油(資訊,行情)為代表的能源和油脂類品種很可能會成為商品輪動的下一個熱點。（文 竹）