⊙經易期貨 項悅子

　　回望2009年，投資市場在一片狂熱中不斷走高，而黃金無疑是今年狂歡中的熱中之熱。不過，在國際金價扶搖直上連創新高后，11月以來黃金價格出現連續陰跌，“黃金的泡沫論”也隨之風云四起。那么，黃金的盛宴究竟是曇花一現，抑或僅僅是千元之行的駐足淺息呢？展望2010年，對于黃金，投資者是進是退，又該如何布局呢？

　　首先，從供給面上，據統計，目前全球已確認的地上總存金量為16.3萬噸左右，地下存金量為2.6萬噸左右，以目前黃金開采速度，可供開采10年左右。而隨著礦石品位的下降，開采成本的增加，開采量呈現下滑，今年來看，作為庫存因素的央行售金則從凈賣轉為凈買。從需求面上，自金融危機以來，全球黃金市場結構發生了明顯的變化。據世界黃金協會統計，截至2009年三季度，黃金首飾占全球黃金總市場的份額，已從64%明顯下降至49%；而黃金投資占全球黃金總市場的份額，已從26%猛增至42%；同時工業用黃金比例也從13%下降至10%。因此，黃金的基本面是供不應求。

　　其次，從影響價格的核心因素來看，來自對抗通貨膨脹以及美元貶值憂慮的投資需求將是開啟金價上漲的引擎。眾所周知，為了應對2008年百年一遇的金融危機，全球各國所創造的貨幣流通量是史無前例的，而美國聯邦儲備的資產負債表從2008年9月8000億美元增長到年底2萬億美元，而且還擔保了8萬億美元債務，總數達到10萬億美元。如果信貸重新開始流通，將會產生大的流動性恐慌。債務規模最終導致通貨膨脹，而這將是支撐未來金價的主要動力。

　　另外，對于美國來說，有效緩解其債務困局的唯一途徑，是通過美元貶值來轉嫁于其債權國。同時，美元的貶值可以消減美國巨額的貿易赤字以及改善美國的出口劣勢。無可非議的是，美國弱勢美元的沖動是符合其自身發展利益的。因此，美元的地位長期轉弱造成的貨幣體系的不確定性也將支撐金價的走高。而美元的主要債權國(以金磚四國為例)在外匯儲備中，黃金儲備的比例明顯較低。從近期的發展趨勢看，黃金以其束縛貨幣無約束力的優勢，將在各國多元化的外匯儲備道路中得到追捧。

　　綜合來說，全球通脹的升溫，美元長期貶值的趨勢，金磚四國黃金儲備的偏低，以及其趨于緊張的供需關系將是支撐金價長期上漲的主動力。但是期間受各因素沖擊，震蕩反復是在所難免。

　　因此，隨著經濟復蘇的步伐不斷前進，通貨膨脹的氣息漸行漸近，黃金所展現的價值與日俱增。黃金在資產配置中的地位也隨之提升。一般來說，較為安全合理的資產組合中，持有黃金資產的理想比重為5%~10%。

　　另外在投資黃金時，投資者應避免以下幾個誤區。

　　誤區一：黃金配置比例偏高。黃金屬于中長線投資工具，投資者要有長期投資的心理準備，在投資者的資產配置中，其比例不宜過高。

　　誤區二：頻繁短線操作。通常來說，非專業黃金投資者想通過“短線操作”方式來炒金獲利，可能會以失望告終。黃金是中長線的投資工具，不適合頻繁的短線操作。

　　誤區三：通過非法渠道炒金。當前一些投資者因“倫敦金”杠桿交易等非法渠道炒金而遭受巨大經濟損失。

　　目前來看，黃金的投資渠道隨著金價的上漲日益多樣化，普通投資者在投資過程中需要帶著理性與謹慎來配置資產規模。