筆 夫

　　2009年給了我們意外和驚喜，當這樣充滿收獲的一年行將結束的時候，沒有多少人希冀在最后時刻仍能有更大的收獲，然而，商品期貨市場年底的表現仍然充滿了激情，國內大多數品種仍在不斷地創出新高，雖然黃金、農產品及國際原油價格出現短暫的調整，但是對于一個有長遠抱負的投資人而言，調整意味著新的機會和更長遠的發展，應該以一種平和與從容的態度對待更大機會來臨之前的調整，這是聰明的投資人應該采取的態度。尤其，當我們對即將到來的2010年充滿幻想與等待之時，兩周來一些品種的調整猶如豐年瑞雪，盡管會有些寒意與不適，但是卻預示著豐厚的來年。

　　縱橫馳騁的國際資本對于2009年的收獲已是相當滿足，即使是在經濟繁榮的周期中也難得有過如此豐厚的收益，在全世界經濟一片蕭條之際，高盛竟然連續創造了自成立144年以來的最好季度贏利，它只是一個代表，華爾街的大亨們在2009年創造了無數個這樣的故事。這樣的收獲對于他們自己來說都是難以置信的。因而，當圣誔的鐘聲響起，在全球市場已賺得荷包鼓鼓的資本大鱷們卷起行囊回歸老家，他們的撤退與來年的行情是否延續無關，唯一的理由是，真的夠了！

　　美元資本從全世界風險市場撤出，這就是眾人所看到的美元近期走高的真正的和最簡單的原因，任何試圖將美元異動的原因歸結為經濟基本面的做法都是牽強附會的，華爾街的分析師樂于這樣做，好像不這樣他們的工作就將失去意義似的。他們說美國經濟基本面改善可能促使美聯儲提前加息，那是胡扯。伯南克從來沒有在任何時機表達過這樣的意愿，居高不下的失業率就足以阻止他們這樣去做。

　　近期上證指數的調整劇烈程度比大宗商品期貨市場似乎大得多，實際上，幾個月以來，筆夫對于證券市場的看法一直非常謹慎，甚至有些許悲觀，11月初筆夫在知錢俱樂部演講時更是告訴大家，上證指數半年內恐怕也難以創出新高，要求大家趕快扔掉手中的股票并買入商品期貨以對抗通貨膨脹的到來。這一段時間，股市疲弱不堪，但絕大部分商品期貨均創出了新高，為什么兩者會冰火兩重天？個中的理由，筆夫在以前的《期貨工坊》中已經論述了無數次，真的沒有必要再啰嗦。

　　當然，并不是說商品市場可以完全不受調整的影響，事實上，國際投機資金在年末同樣也在策略性地撤出商品市場，這就是我們所看到的在過去的幾個星期里，一些品種特別是原油、黃金和農產品剛剛所經歷的調整過程。當然，有色金屬仍然在創出新高。

　　回顧即將過去的2009年，我們在收獲財富的同時，是否也能有更多的經驗方面的收益與體會？作為商品期貨投資者，在一個月之中充當贏家并非難事，難的是全年都是贏家，要達到這樣的境界，你所要做的就是緊緊抓住年度投資主線，2009年的投資主線基本上就是兩條：經濟刺激計劃和全球通脹預期，抓住了這兩根主線，你就能堅定地抓住年初開始的有色金屬行情和下半年的農產品期貨上漲行情，而且不會因為市場的些許波動而動搖，2009年的贏家屬于能夠執著地堅持這一理念的人。

　　2009年的市場只是對至少未來幾年內的金融市場作出了提示性的展示，全球性低利率政策和無節制的貨幣投放所造成的后果遠遠沒有來得及充分體現，這個過程至少需要兩年時間，現在人們還無法評估各國金融當局的短期行為所造成的長期后果，就像2001年的格林斯潘沒有充分估計到當時自己的決策對于六年以后全球金融市場所造成的影響一樣，不一樣的是，當時只有美國和日本在執行近似荒誕的貨幣政策，而現在，地球人全在這么做。

　　公共債務問題將是2010年困擾世界的一個大難題，這是毋庸置疑的，經濟刺激政策花費掉了政府巨量的資金，接下來可能還會需要更多。美國與中國的龐大的醫療改革與社會保險計劃將給財政支出造成新的巨大的壓力，美國深陷阿富汗戰爭使得國防開支居高不下，而日本社會也面臨著工業品價格持續下滑和債務不斷攀升的難題，政府已經開始第二輪經濟刺激。歐盟區金融系統將會受累于愛爾蘭、希臘、意大利、西班牙等國的財政危機，銀行及政府財政系統將會經受更大的考驗。各國政府面臨著稅收增長緩慢而開支不斷擴大的深刻矛盾，這些問題累積在一起只有一條途徑可以解決，那就是普遍性的貨幣貶值。

　　因而，黃金進入了歷史上又一個超級上漲周期，這是完全可以理解和認同的。希臘、東歐、迪拜的債務危機只是全球性債務危機的序幕，在這樣的背景下，黃金自然成為居民和央行避險的首選，在新的國際貨幣秩序建立之前，黃金和大宗商品是唯一可以信賴的東西。

　　未來兩年內，新興經濟體對于能源和資源的價格影響力將全面超越經合組織國家。中國需求已經奠定了新興市場國家對于有色金屬礦產的全面影響力，盡管能源方面需求的權重仍在美國和其它的經合組織國家，中國原油消費量仍然只有美國的三分之一，但是，從2009年開始，中國的汽車保有量開始以每年1000萬輛的速度遞增，中國、印度和巴西將很快成為全球能源消費中心。印度經濟將在未來幾年步入起飛階段，其基礎設施建設對資源的巨大需求將可能形同2003年以后的中國，對全球商品市場的估量必須仔細將印度和巴西的因素考慮進去。

　　市場也會將目光盯住各國央行可能的加息動作，在通脹預期強烈的環境下，公眾的預期是合理的，但是這樣的情形不會早于2010年下半年前到來，盡管之前會有一些國家開始加息，但是美國、中國、日本和歐盟等主要的經濟體的加息時間難以早于下半年之前，這是其一。其二，加息對市場的影響是技術性和結構性的，而不可能是趨勢性的，因為在加息的初始階段，加息周期往往伴隨著上漲周期，歷史的經驗已經驗證了這一點。